十五五规划定调高质量扩张，中美债务有何不同？

美国国债居然干到38万亿了！平均下来每个美国人背12万美元的债，换算成人民币，差不多是86万，相当于普通人不吃不喝干十几年！那么问题来了，中国的债务又有多少呢？答案就藏在刚公布的十五五规划里，这份规划不仅报了我们的家底，连债务总量是变大还是变小，怎么管，结构怎么调都画好了清晰的路线图。

先交个底，财政部数据显示，到2023年底，中国债务余额大概是85万亿，折合12万亿美元，跟美国的38万亿比，看着我们债务要少不少，中国GDP占到美国的64%，政府债务却不到人家的三分之一，不光总量差别大，结构也完全不一样。美国的债务都是联邦政府债务，联邦政府顶着一个债务的大雷，而地方政府却几乎不怎么融资，而我们的债务大头在地方，85万亿当中，国债只有30万亿，地方政府法定债务40.7万亿，隐形债务14.3万亿，为什么会出现这样的差别，这是有历史原因的。

美国作为一个联邦制国家，联邦政府几乎控制了所有的经济权利。美国财政部决定国债发行量，美联储掌管印钞机，再加上美元的国际货币地位，美国可以自己决定国债发行量，哪怕没人要，还可以让美联储印钱来接盘，想发多少就发多少，而其他国家呢，发行国债时要考虑的问题却多得多，如果本国政府债务大量透支，一个不下心，可能导致汇率波动，甚至出现货币危机或者银行危机。

和联邦政府的“无所不能”相比，美国的地方政府显得很弱，财政完全独立，自负盈亏。哪怕有天亏得底裤都没有了，特朗普也不会眨一眨眼，在美国历史上，地方政府破产那就跟吃饭睡觉一样平常，像大家熟悉的底特律，就在2013年申请了破产保护，这样一来，谁还敢借钱给美国的地方政府啊，万一还不上了，那就真的还不上了。

而我们国家呢，在分税制改革后，地方政府手里有了经济权力，可以融资、招投标，而且一个地方的经济发展水平，严重依赖地方政府的融资能力，以前大基建时代，很多地方为了搞基建、搞房地产，城投平台拼了命的发债，对中国人来说，地方政府就是一个地区的脸面，是绝对不允许破产的。

美国国债不断变大，十头牛都拉不回来，我们的债务总量，又会沿着什么方向走呢？这个问题，国家已经定调了，随着国家经济总量的增长，政府债务的规模也要持续扩大，很多人觉得负债是个不好的东西，有债务就等于有风险，可从经济学角度来看，适当负债不仅能促进经济增长，还能有效地撬动资源，反而是完全不负债那就太保守了，甚至有点浪费了。

因此我们可以明确，政府债务的总量还会在原来的基础上适当扩张，而这个扩张，不是瞎扩张，哪些城市有潜力有未来，地方政府的融资就能迈开步子，哪些产业有奔头，有高收益，国家的各项投资也会往这个方向走，举个例子，今年北京发了一笔10年期的专项债，利率才1.79%，钱全砸进了政府投资引导基金，把基金规模从1000亿干到了2500亿，这么多钱专门投人工智能、商业航天这些高科技产业，预计能带动上千亿的社会资本进来。

江苏更狠，直接拿了90亿专项债注资创投基金，瞄准的也都是高科技企业。这些政府债务，不管是中央债还是地方债，目的就是用 "小钱"，撬动社会的 "大钱" 搞创新！

再说结构问题，十五五规划里明确说了，要“坚决遏制新增隐性债务”，还要“优化债务投向”。这句话也有两层含义，什么是隐性债务啊，也就是那些藏在暗处的糊涂账，比如某县城想搞个“经济新区”，要盖厂房、修马路，预算花10个亿。但地方财政紧张，又不能直接跟银行借钱，就想出了个招，让县里的“城投公司”去借钱。城投公司拿着政府给的“口头承诺”，用新区的土地做抵押，跟银行贷了10个亿。钱花出去了，结果新区招商不行，厂房没人租，土地也卖不出去，城投公司连利息都还不上。银行找上门，城投公司说“我是替政府干活的”，最后县政府没办法，只能从教育、医疗的预算里挤钱，或者再找其他钱来填这个窟窿。

地方政府隐性债务是个坑，它的规模要被严格限制，甚至是逐步缩小。最新数据显示，全国的地方隐性债务已经从2023年的14.3万亿缩减到了10.5万亿，按照这个速度，今年年底就能压缩到7万亿，相当于砍掉了一个小型国家的所有债务，再乐观一点的说，到2030年，地方的隐性债务就能清零了。

隐性债务在缩减，政府债务的总量要跟着GDP规模增加，两部分一减，多出来的部分到哪里去了呢，极大可能要变成中央政府的债务。我们中央政府的债务规模、占比和负债率比地方政府要低，也比美国、日本等国家要低，现在国家刺激经济增长和消费的担子很重，在这个背景下，中央政府很可能通过加杠杆来进行投资，刺激经济回暖，扩大社会的有效需求。

从去年开始，中央债务的扩张已经有苗头了，2024年两会期间，国家已经宣布要连续几年发行超长期特别国债，2024年发行了1万亿，2025年增加到了1.3万亿，这么多钱用来干嘛呢，支持“两重”和“两新”产业，两重指的是国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，两新指的是国家大规模设备更新和消费品以旧换新，这些债务扩张看上去远得很，实际和我们的生活息息相关，多少人今年双十一买电器用了国家补贴，这个补贴就是拿国债的钱补贴给消费者的。

说到这，我们就可以下一个结论了，未来五年政府债务还会进行良性扩张，这个扩张是建立在结构优化调整的基础上的。国家债务扩张换成了钱，又流向了新兴产业和高科技领域。十五五规划给债务定的调，其实是给中国经济定的调：不追求虚高的增速，要温和的扩展，要高质量的发展，更要精准的投入。