维健国际递表港交所：多引擎BD+商业化体系赋能 打开长期增长空间

2025年以来，国产创新药从技术积累阶段陆续步入价值兑现期，医药板块持续回暖，创新药成为领涨先锋。随着中国医药产业全球化步伐加快，越来越多兼具国际视野与协同能力的企业，正寻求通过香港资本市场开启新一轮发展周期。11月7日，维健国际控股集团有限公司（“维健国际”或“公司”）向港交所递交上市申请，拟借助国际资本平台，加快创新产品在中国及周边市场的落地与商业化。

公开资料显示，维健国际是一家专注于肾脏病与血液疾病治疗的中国领先综合性制药企业，致力于创新药的开发与商业化，实现产品价值的最大化。根据招股书，公司近年业绩呈现稳步增长态势。2022年至2024年，公司营业收入分别为7.24亿元、8.87亿元和9.02亿元；2025年前六个月净利润进一步增长至2403.6万元，盈利能力持续提升。凭借公司强劲的财务增长以及覆盖开发、注册、市场准入到推广的全链条能力，维健国际正加速从进口药品商业化平台向综合型制药企业转型。

聚焦肾脏病与血液肿瘤领域，产品管线构筑差异化竞争壁垒

全球范围内，肾脏病与血液疾病患者数量持续上升，而现有治疗方案仍难以满足临床需求。以CKD药物为例，根据灼识咨询的资料中国CKD药物市场预计于2035年达到825亿元。维健国际聚焦这一领域，已建立稳健且多元化的产品组合。截至最后实际可行日期，公司的产品组合涵盖六种肾脏药物，是中国制药企业中覆盖肾脏原研药数量最多的企业。

在肾脏病治疗领域，公司拥有盖平®（盐酸西那卡塞片）和盖优平®（依伏卡塞片）等五款重磅产品，盖平®和盖优平®均用于慢性肾脏病维持性透析患者的继发性甲状旁腺功能亢进症（SHPT）治疗。其中，盖平®作为全球首款拟钙剂，为我国慢性肾脏病矿物质与骨异常（CKD-MBD）治疗带来革命性突破，已惠及大量中国血透患者；新一代口服拟钙剂盖优平®则通过优化分子结构，大幅提升生物利用度且更少引起低钙血症及消化道不良反应，为透析患者提供了更优治疗选择。

血液与肿瘤领域，惠尔凝®（注射用罗普司亭）作为国内首个第二代长效血小板生成素受体激动剂，被 FDA 和 EMA 评为同类首创（first-in-class）新药，并于2023 年成功纳入国家基本医疗保险药品目录，显著提升了慢性原发免疫性血小板减少症患者的可及性；惠尔血®（人粒细胞刺激因子注射液）则作为全球首个重组人粒细胞刺激因子，在促进骨髓移植后中性粒细胞数增加、化疗后及造血系统相关疾病的中性粒细胞减少治疗中发挥重要作用，临床价值获得广泛认可。

除核心领域外，维健国际还在皮肤疾病、呼吸及抗感染疾病等多领域布局，持续开发和引进产品管线，为长期发展提供持续动力。

多引擎 BD 模式赋能，全球合作打通创新通路

维健国际能够快速构建产品矩阵，离不开其多元化的业务发展模式与强大的合作能力。公司聚焦重大疾病领域未被满足的医疗需求，通过构建“并购 + 许可引进 + 合同销售组织”的多引擎BD模式，有效提升识别并获取具有重大商业潜力的创新药物及其他优质资产的能力，成功将多款全球创新疗法带入中国市场，推动公司在业务快速增长的同时，实现向生物制药企业的战略转型。

在“License-in”模式被质疑“轻研发、重商务”的港股赛道，维健国际用一张“全球BD作战地图”作答：BD成员来自武田、阿斯利康、强生、GE医疗，在中、日、美、欧常驻，按项目阶段设专责小组，以科学工具多维度估值，形成尽调与商业案例后直报投资与产品委员会。公司凭借选品、谈判、既往与外资药企良好的合作记录以及商业化能力等综合优势，依托端到端BD体系，将海外临床后期资产快速纳入管线，并持续锁定大中华区权益；“BD引擎”已成为后续新品种落地与收入增量的核心驱动。

早在 2015 年，维健国际便与 Roche Pharma (Schweiz) AG 达成战略合作，成为抗流感药物达菲®在中国内地的独家合同销售组织；2017 年与协和麒麟株式会社建立合作，独家负责原研降压药可力洛®的中国内地推广业务，该合作随后升级为股权收购，2024 年公司完成对协和麒麟中国全部股权的收购，一次性获得了五款原研药及其商业化权利，以及约43,000平方米的生产基地与自主生产能力，完成了“药物开发-生产-商业化”的运营闭环。此次收购为中国药企收购跨国药企境内实体的首例，成为公司向生物制药企业战略转型的关键里程碑。

除了成熟产品的合作引进，维健国际还积极布局创新孵化平台。公司与纳斯达克上市公司 Cumberland Pharmaceuticals 在美国合资设立创新孵化平台，依托范德堡大学（Vanderbilt University）强大的科研资源，持续推动生物医药技术的创新与发展。这种 “外部合作 + 内部孵化” 的双轮驱动模式，既保证了当前产品管线的丰富度，又为长远发展积累了坚实的增长基础。

全域商业化体系布局，释放长期增长潜力

商业化能力是医药企业实现价值转化的关键。维健国际凭借专业销售团队、广泛渠道覆盖、深度学术推广，形成行业领先的商业化能力，为创新疗法的市场渗透提供了坚实保障。

目前，维健国际在全国30多个省、300 多个城市建立了广泛的销售与分销网络，覆盖超 10,000 家医院以及超过 60,000 家零售药店，并与中国主流电商平台建立战略合作伙伴关系，形成 “医院 + 药店 + 电商” 的全域覆盖格局，全面提升产品可及性。

得益于这一体系化的商业化能力，维健国际能够实现从药物开发、注册到市场推广的高效衔接，构建起可持续的价值循环。以可力洛®为例，自 2017 年与协和麒麟开展销售合作以来，其销量从约 50 万盒增长至 2024 年的约 750 万盒，展现出强劲的市场成长性。瑞维安®新药的注册审批也仅耗时十个月，体现了公司在市场准入和商业化落地上的高效执行。按同期收入计，维健国际进口创新药商业化平台位居全国前三。

作为聚焦肾脏及血液疾病治疗领域的综合性制药企业，维健国际凭借在核心领域的产品深耕、多元化的 BD 合作能力及成熟的商业化体系，已为自身构建了清晰的增长路径。赴港上市，不仅将为公司进一步扩充产品管线、深化全球合作及提升商业化能力提供资本支持，也将加速创新疗法的引进与落地，为更多未被充分满足的患者群体提供优质医疗解决方案，推动公司实现商业价值与社会价值的双重提升。