Mysteel解读：集团单边出栏遇散户压栏，生猪供需短时平衡脆弱

11月上旬生猪市场核心矛盾清晰显现：集团场单方面释放出栏压力，散户持续惜售压栏，当前市场承接能力尚可，短期供需形成脆弱平衡。但随着集团场滞后出栏集中释放、二育压力后置，叠加腌腊需求启动节奏不确定，后续行情将呈现“震荡探底”态势。本文结合现货动态与产业行为，解析供需博弈下的市场走向。

供应端方面，集团场成为11月出栏主力：10月超卖后，部分企业为锁定利润并迎合冬季大猪消费偏好，选择压栏增重，导致11月上旬出栏进度显著偏慢，头部集团出栏计划完成率不足33%，滞后量将在中下旬集中释放，供应压力较10月并未减弱。与之形成鲜明对比的是散户的惜售情绪：近期猪价快速下行导致养殖利润收缩，甚至部分地区陷入亏损，散户普遍寄望于后续腌腊旺季，选择延长压栏周期，当前待出栏生猪体重仍有提升空间，形成“集团单方面出、散户坚决不出”的分化格局。此外，二育市场的滚动操作进一步加剧供应压力后置，10月上旬入场的二育生猪已进入出栏周期，前期承接的供应正逐步转化为当前市场压力，东北、华北等主产区的大体重二育猪集中出栏，将与集团场出栏形成叠加效应。

数据来源：钢联数据

需求端虽未进入旺季，但仍具备一定承接能力：全国样本屠宰企业开机率呈缓慢回升态势，尽管增幅有限，但已能消化当前集团场的单方面出栏量，反映终端采购虽不积极但未出现明显抵触。当前消费端的核心变量在于腌腊需求启动节奏，传统腌腊活动需15℃以下低温环境，近期南方气温普遍偏高，导致腌腊需求迟缓，仅为餐饮行业小体量、小规模腌腊。结合天气趋势及历史规律，市场预期腌腊时间约为11月底至12月冬至前后。值得注意的是，腌腊需求启动后有望带动猪肉消费提升15%-20%，这将成为短期需求端的重要支撑，但在启动前，消费端仍以稳弱为主，难以对猪价形成强力提振。

数据来源：钢联数据

从周期长度看，今年春节较往年推迟约15-20天，使得腌腊消费周期相应延长至2个月左右（往年约1.5个月）。这一变化将产生双重影响：一方面，延长的消费周期会分散需求集中释放的压力，削弱价格短期冲高动能，避免行情出现“脉冲式上涨”；另一方面，更长的周期意味着市场能承接更多生猪出栏量，一定程度上缓解供应端的累积压力，为短期市场平衡提供支撑。当前猪价较上年同期下跌约25%-30%，低廉的价格显著提振家庭及餐饮端的腌腊、灌肠消费意愿。

综合供需两端分析，11月中下旬行情将呈现“中旬震荡下跌、下旬跌后弱反弹”的走势。中旬来看，集团场滞后出栏量集中释放，二育生猪进入出栏高峰，市场供应压力阶段性放大，而散户仍坚守惜售策略，需求端尚未启动，猪价将延续稳中下行态势。下旬随着南方气温逐步下降，腌腊需求有望缓慢启动，同时前期集中出栏后市场供应阶段性减少，猪价可能出现缩量反弹，但反弹空间受限，预期11月中旬全国均价或在11.2-11.8元/公斤，11月下旬或在11.0-12.0元/公斤。

展望12月，市场供大于求的核心格局未改。尽管腌腊需求能带来阶段性消费支撑，但考虑到二育出栏延续、集团场产能仍处高位，以及散户大猪供应的释放，整体供应压力仍将大于需求增量，猪价大概率在反弹后再次下探，预期12月全国生猪均价或在10.6元/公斤-12.0 元/公斤，低点或低于10月全年最低点。长期来看，行业产能去化尚未完成，能繁母猪存栏仍高于正常保有量，后续供应压力依然存在，市场仍将处于“磨底调整”阶段。

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