连续两年经调整净利为正 嗨学网冲刺港股上市

近日，国内领先的在线职业教育平台嗨学网正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市。作为中国第四大在线职业能力培训机构，嗨学网此次IPO引发市场广泛关注。招股书显示，尽管其报表净利润仍呈现亏损，但公司已连续两年实现经营性盈利，展现出较强的自我造血能力与业务韧性。

营收稳健增长，毛利率持续攀升

财务数据显示，嗨学网在过去三年中保持了稳健的收入增长。2022年至2024年，公司营收从4.0亿元增至5.11亿元，复合年增长率约为12%。2025年上半年营收为2.32亿元，虽受行业季节性波动影响略有回落，但整体业务基本盘稳固。

2022年至2024年，嗨学网的毛利率从78.6%一路攀升至81.6%，2025年上半年进一步提升至85.8%，远高于行业50%-70%的平均水平。高毛利背后，反映出其课程内容高度线上化、边际成本低的商业模式优势。

经营性盈利已实现，净利润受非现金项目影响

尽管报表净利润仍为负值——2022年至2025年上半年分别为-1.86亿元、-1.75亿元、-9070万元和-1.58亿元，但亏损主要源于“按公允价值计入损益的金融负债”的公允价值变动。该部分属于非现金、非经营性项目，随着公司估值上升导致账面负债增加，并未产生实际现金流出。

若剔除该因素，嗨学网在2023年已实现经调整净利润818万元，2024年进一步提升至1033万元，2025年上半年达到1927万元。这意味着公司在经营层面已连续两年实现盈利，具备健康的自我造血能力。

此外，公司经营活动现金流持续为正，2022至2024年分别为4199万元、6826万元和2089万元。

业务结构：双轮驱动与平台化拓展

成立于2010年的嗨学网，主营业务围绕职业资格考试培训展开，旗下拥有“嗨学课堂”与“精进学堂”两大产品线，覆盖从大众考证到高客单价一对一辅导的多层次需求。公司在建筑施工类和应急安全类培训领域市占率领先，分别为行业第一和第二。

近年来，嗨学网积极推进“平台化”战略，通过与外部工作室合作，加快在法律、财会、医药等新领域的课程拓展，逐步构建全品类职业资格考试培训生态。招股书显示，非建筑类课程收入占比正稳步提升，平台化布局初显成效。

AI全面赋能：从降本增效到用户体验升级

作为嗨学网未来发展的重要引擎，AI技术已在教学、教研与营销三大环节深度落地。公司于2024年推出AI学霸助手、AI学术助教与AI营销助手三大核心工具，初步形成AI驱动的业务闭环。

数据显示，AI学霸助手累计使用次数已超120万次，帮助人工答疑量下降32%；AI学术助教则实现了课程大纲与题库的自动生成，并完成超1.3万份作业批改；AI营销助手通过语音质检与用户画像分析，提升销售转化效率。

尤为注意的是，2025年5月上线的内置AI功能的会员产品，在两个月内吸引超2万名用户，好评率达99%，显示AI不仅实现成本优化，更成为提升用户体验与获客能力的关键工具。

随着国家持续推进现代职业教育体系建设，职业教育行业迎来政策红利期。嗨学网凭借其标准化内容、高效流量转化与AI赋能体系，在在线职教赛道中建立起独特优势。未来，能否通过平台化扩张与AI深度应用，降低对单一流量渠道的依赖，构建以教学质量和口碑为核心的可持续增长模式，将成为其上市后估值能否持续攀升的关键。

在职业教育从“考证经济”迈向“终身学习”的时代背景下，嗨学网的IPO不仅是一次资本化进程，更成为观察中国在线职业教育商业模式进化的重要窗口。