泡泡玛特直播间翻车，股市急剧下跌，79元盲盒让投资者血亏

“这东西卖 79 确实有点贵。”“没事，会有人买单的。”

就是这样两句看似无伤大雅的闲聊，泡泡玛特直播间在11月6日晚翻了个大车。

工作人员以为镜头没开没想到整段都被网友截了出去，一夜之间冲上热搜。

很多人说这两句话没毛病，可偏偏戳在了泡泡玛特最敏感的地，那就是高溢价、强情绪消费、盲盒争议。

而这场看似小插曲踩在公司股价连续下跌的节点上，像一根火柴，点燃了市场对整个潮玩行业的焦虑。

那天直播主推的是DIMOO新生日记系列挂链盲盒：单个79 元，整盒474 元，包含6个常规款 加1 个隐藏款。

看上去可爱精致但业内人士都知道，这类锌合金＋树脂的小玩意，在玩具代工厂的成本也就几块钱，真正贵的是品牌和 IP 附加值。

这没问题，奢侈品都这样。但问题在于，当品牌把溢价推到极致，又被一句“会有人买单”揭开底色，消费者那种“被看低”的感觉，就成了最致命的雷区。

11月7日一早，泡泡玛特09992.HK开盘跳水，盘中跌幅超5.5%，一度逼近200港元关口，创下半年新低。

要知道今年 3 月它还在 339.8 港元的高位，短短几个月市值蒸发近 40%。

公司随后回应称确有直播事故，正在调查，但不会处罚员工。

泡泡玛特不是第一次陷入舆论漩涡。它的商业模式“盲盒＋IP营销”天生带着争议。

创始人王宁曾说：“潮玩卖的不是玩具，是情绪价值。”这话没错，但风险也就在这句里。情绪可以被点燃，也能迅速熄灭。

根据公司 2025 年中报，上半年营收 138.8 亿元，毛利 97.6 亿元，毛利率 70.3%，这个水平，和部分高端白酒差不多。换句话说，泡泡玛特是“情绪溢价”的最大赢家。

但情绪消费的另一面，就是“赌性”。

盲盒里隐藏款稀有度高、抽不到就容易上头。媒体多次指出，部分年轻消费者为抽隐藏款反复购买，甚至出现“拆箱成瘾”的现象。家长避之不及，监管部门也开始关注。

一旦热度退去泡泡玛特就极易成为被“情绪反噬”的对象。

今天人们嘲笑一句“会有人买单”，其实是在反击长期的心理落差“你赚太多，还不尊重消费者。”

潮玩行业的生命周期，本就短。主要消费群体是 95 后、00 后职场新人，七成是女性。她们愿意为可爱买单，但兴趣转移极快。

泡泡玛特手里有90多个IP，可真正能打的就几个。2025 年上半年，LABUBU 一个 IP 贡献了 34% 的营收。这意味着一旦单个 IP 热度下降，整个盘子都会晃。

《闲鱼 2025 潮玩消费洞察报告》显示，潮玩市场总体并未萎缩，而是在分化。

新兴品牌如“星星人”“WAKUKU 酷酷豹”等快速崛起，搪胶、毛绒等新材质产品订单量比 2024 年暴涨 240 倍。也就是说，行业有增量，但流量不一定在泡泡玛特手里。

这种格局下，泡泡玛特面临的不是“能不能赚钱”，而是“还能红多久”。

潮玩和短视频一样，都属于典型的“情绪经济”。它靠的是参与感、共鸣感、收藏欲——本质上是一场情绪循环。

但一旦“情绪”被品牌当成收割对象，就会变质。泡泡玛特近两年加速全球化、推限量、搞联名，看似热闹，实则稀释了情感连接。

很多老粉丝在社交平台吐槽：“从喜欢到疲倦，只花了一年。”

这也是泡泡玛特真正的危机：不是销量问题，而是信任感流失。

一个品牌可以贵，但不能让消费者觉得被戏耍。一次直播事故，让这种微妙的不信任被彻底放大，最终反映到股价和口碑上。