美国政府关门即将结束，大摩制定了一张数据回归时间表

随着美国政府停摆临近结束，市场焦点正从政治僵局转向积压经济数据的发布时间及其对美联储12月利率决议的影响。

据追风交易台消息，摩根士丹利在11月10日发布的研究报告中，基于2013年的经验，预测了关键数据的发布时间表。报告指出，一旦政府恢复运作，被推迟的经济数据将开始陆续公布。

根据该报告的推算，如果政府在11月14日（周五）结束停摆：

• 9月就业报告：预计将在停摆结束后的第3个工作日，即11月19日左右发布。这将是市场迎来的首个重磅数据。

• 9月零售销售和PPI：将在停摆结束后的第8个工作日，即11月26日左右公布。

• 第三季度GDP：将在第15个工作日，即12月5日公布。

• 10月就业报告：可能在第16个工作日，即12月8日（美联储会议前一天）发布。

报告强调，由于本次停摆覆盖了整个10月份，因此10月份数据的收集延迟可能比2013年更严重，发布时间存在进一步推迟的风险。例如，10月份的零售销售和CPI数据可能要到12月18日，即美联储会后才能看到。

12月降息的“数据拼图”：美联储能看到什么？

对于投资者而言，最关键的问题是美联储在12月9-10日的会议上能掌握多少信息。

根据摩根士丹利的分析，届时美联储几乎肯定能拿到9月份的就业、通胀（PCE）、零售销售数据，以及部分贸易和制造业指标。此外，第三季度GDP初值和10月份的就业报告也有可能赶在会前发布。报告甚至认为，11月的就业报告也有可能及时或接近及时地发布。

然而，决策者将面临第四季度数据极度匮乏的局面。除了汽车销售数据，关于第四季度个人支出的官方数据在会前几乎是空白。

摩根士丹利基准预测：12月降息25基点

尽管存在数据延迟，摩根士丹利依然维持其核心观点：美联储将在12月会议上降息25个基点

报告认为，推动美联储继续降息的关键是劳动力需求的疲软和失业率的上升。摩根士丹利预测，9月非农就业人数将仅增加5万人，失业率维持在4.3%；而10月和11月的失业率将进一步上升至4.5%。这种劳动力市场出现“温和松弛”的迹象，将足以支撑美联储采取行动。

投资者面临的非对称风险：当“好消息”成为“坏消息”

报告为投资者指出了当前市场面临的“非对称风险”。美联储主席鲍威尔在10月会议上已明确表示，12月降息远非“板上钉钉”，委员会将更加依赖数据。

这意味着：

• 如果数据疲软：由于市场已消化了降息预期，符合预期的疲软数据（如就业增长放缓）不会引发剧烈的市场波动，除非数据显示经济出现急剧下滑（如裁员激增）。

• 如果数据强劲：这是真正的风险所在。若就业市场意外地重新加速（例如，非农就业数据强劲反弹，失业率下降），将直接挑战市场主流的降息叙事。这种情况下，市场将被迫重新思考美联储的政策利率路径，可能导致利率期货重新定价，并对风险资产构成压力。

总而言之，在数据回归之后，市场的目光将高度聚焦于劳动力市场。对于投资者来说，未来几周经济数据中的“好消息”（经济强劲）反而可能成为导致市场调整的“坏消息”。