成长弱势两市高开低走，短期防御为主紧盯交投量能变动

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（来源：南京证券阳光微讯）

何立峰在人民日报发表《因地制宜发展新质生产力（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》文章指出，发展新质生产力是一项长期任务和系统工程，要把思想和行动统一到党中央决策部署上来，坚持一切从实际出发，具体问题具体分析，因地制宜、分类指导，不断提高发展新质生产力的实践本领和能力。

周二，沪深两市受海外美股上涨刺激双双高开，但开盘后两市持续下行，成长风格继续兑现表现偏弱，消费价值板块延续走强。午后两市保持在水下震荡，最终三大指数悉数收跌。截至收盘，沪指下跌0.39%，报4002.76点，深成指下跌1.03%，报13298.01点，创业板指下跌1.4%，报3134.32点，两市合计成交1.99万亿元。盘面上看，商贸零售板块逆势领涨，免税龙头中国中免受到免税新政11月落地影响本周大幅反弹，农牧、美容、纺服等消费板块也都逆势上行。此外地产、钢铁、银行、基建等价值板块也纷纷补涨，市场风格有所切换；跌幅榜看，通信、电子、计算机跌幅居前，成长板块风险偏好仍未提振，尤其是近期美股反弹刺激A股高开时，往往变成科技板块的兑现时点。技术面看，大盘总体延续缓步向上的趋势，昨日虽然回落但并未跌破短期均线，只是目前市场上行斜率相对较平，量能萎缩下很难出现较强的拉升，近期可能依然围绕4000点附近窄幅震荡；创业板方面，指数本周连续收阴已经跌破均线密集区，短期若不能回拉可能会向下补完缺口，下方缺口及3000点位置的支撑性会逐步增强，若指数回落可先观察其支撑情况。后市来看，本周消费风格表现较佳，除了风格轮动外还受到物价数据修复的刺激。10月CPI同比由负转正录得0.2%，这是年内首次同比增长，核心CPI录得1.2%，增速连续6个月走阔，同时也是去年3月来的最佳水平。10月物价回升服务业的修复功不可没，双节带动下国内出行消费火热，机票、住宿等价格都有显著增长，服务价格整体同比涨了0.8%，是今年2月以来的最高值。PPI方面，10月同比降幅收窄到-2.1%，连续3个月收窄。而更重要的是，10月PPI环比上涨了0.1%，这是去年11月以来首次环比增长，说明反内卷政策起效工业品价格正在企稳，结构上上游表现要好于中下游，采掘业环比上涨1%，煤炭、有色等资源价格的修复也强于中游制造和下游耐用品消费。10月物价数据为市场打了一针强心剂，近些年困扰我国经济的供需难题终于出现了好转的迹象。市场方面，虽然基本面出现了回暖迹象，但市场依然呈现缩量震荡的走势，主要是市场本就处于高位，且相对透支了部分经济修复预期，物价数据的好转只是让年内相对偏弱的消费板块出现补涨行情，但很难持续刺激全市的交投热情。如我们此前所强调的，当前市场想要保持较强的上涨动能，必须以成长风格为进攻核心，价值消费板块虽然轮动修复可以托底指数，但很难起到拉升的作用，当前量能在2万亿左右徘徊，后续如果无法抬升或持续缩量，则市场可能会出现阶段性的回撤。策略上，当前市场风险偏好缺乏有效刺激因素，短期可能保持震荡的走势，后续仍需继续关注量能变动，成长板块不能被激活的话市场上行难度将会比较大。短期建议控制仓位防御为主，对于科技板块不要盲目抄底或追高，可等待市场情绪面修复确定（即量能持续释放），此外也可以配置部分年内相对滞涨的方向，等待轮动补涨的机会。

南京证券 研究所分析师 姜凌波

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