新乳业：前三季度归母净利增长31.48% 破局同质化竞争

《金基研》 易博/作者 杨起超 时风/编审

近年来，乳制品行业整体承压，但低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健，消费需求持续分化。在此背景下，聚焦低温赛道的新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”）以“鲜立方战略”为引领，持续激发高质量增长动能。2025年前三季度，新乳业的营收与归母净利润实现双增长，毛利率及ROE（加权平均净资产收益率）均显著高于行业平均水平，展现出优秀的成长性及盈利能力。

为应对消费者对“新鲜、健康、个性化”乳品需求的日益增长，新乳业通过构筑安全可控奶源体系、推动技术突破、整合数字化供应链，构建起差异化竞争壁垒。从产品矩阵到DTC和新兴渠道布局，从情感营销到文化价值共创，新乳业正通过系统性创新，破局同质化竞争，重新定义低温乳品的价值边界。

一、2025年前三季度归母净利增长31.48%，毛利率及ROE高于行业均值

2025年10月29日，新乳业发布三季度财报，其多项关键财务指标持续向好，展现出良好的发展态势。

1.1、2025年前三季度，营收及归母净利润同比分别增长3.49%、31.48%

多年来，新乳业凭借“鲜战略”核心优势、产品与渠道双引擎创新、规范的治理与运营体系、卓越的经营管理能力，实现了高质量和可持续的增长。

2022-2024年，新乳业的营业收入分别为100.06亿元、109.87亿元、106.65亿元，归母净利润分别为3.62亿元、4.31亿元、5.38亿元。需要说明的是，新乳业2024年合并范围发生变化，若按同口径比较，其营收规模保持稳定，并显著优于行业整体表现。

2025年1-9月，新乳业实现营业收入84.34亿元，同比增长3.49%；归母净利润6.23亿元，同比增长31.48%。其中，2025年第三季度，新乳业营收保持稳健的增长势头，同比增长4.42%；归母净利润仍保持快速增长态势，同比增长27.67%。

根据东方财富Choice数据，在申万行业分类（仅限A股）的“乳品”行业中，19家上市公司2025年1-9月的营收同比增长均值为-1.21%，归母净利润同比增长均值为13.54%

值得注意的是，在业绩保持增长的同时，新乳业持续强化现金流管理，“造血”能力不断增强。

2021-2024年及2025年1-9月，新乳业经营活动产生的现金流量金额分别为10.35亿元、10.34亿元、15.57亿元、14.91亿元、10.71亿元，已连续五年保持在10亿元以上。其中，2025年1-9月，新乳业经营活动产生的现金流量金额同比增长7.02%。

1.2、毛利率及ROE逐年上升且高于行业均值，盈利能力突出

近年来，新乳业的毛利率及ROE均呈逐年增长趋势，盈利能力持续增强。

2022-2024年及2025年1-9月，新乳业的毛利率分别为24.04%、26.87%、28.36%、29.47%；ROE分别为14.05%、16.76%、19.09%、18.34%（较上年同期增长1.42个百分点）。

根据东方财富Choice数据，在申万行业分类（仅限A股）的“乳品”行业中，19家上市公司2025年1-9月的毛利率均值为24.79%，ROE均值为3.42%。

1.3、2025年半年度拟分红金额同比实现翻倍，截至2025年6月末291家机构投资者持仓

此外，新乳业坚持聚焦主业、做强核心竞争力，以扎实的经营业绩为投资者创造长期价值——2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%，2025年半年度拟现金分红总额同比增长100%。目前，新乳业《关于2025年半年度利润分配方案》已经董事会审议通过。

凭借稳健的财务表现、持续的现金分红，新乳业吸引了长线资金的关注。

根据东方财富Choice数据，截至2025年6月末，共计291家机构投资者持有新乳业股票7.47亿股，占流通股(含锁定股)比例86.76%。

在2025年三季报中，新乳业前十大流通股东中新进三家机构投资者，其中包括一家全国社保基金。同时，有两家前十大流通股东的持股数量较上期有所增加。

简言之，近年来新乳业的营收、归母净利润、毛利率、ROE均呈增长趋势，业绩亮眼。2025年前三季度，新乳业上述四项关键财务数据均高于行业均值，凸显其优异的成长性和卓越的盈利能力。同时，新乳业分红力度持续加码，吸引了包括社保基金在内的大量机构投资者长期布局。

二、2025年Q3低温品类收入双位数增长，构建“鲜”活产品矩阵

在国内低温乳制品需求持续增长的背景下，新乳业坚持“鲜立方战略”和以“鲜价值”为核心的产品策略——聚焦低温鲜奶与低温特色酸奶两大主导品类，持续紧贴消费需求进行产品创新，着力培育战略级产品矩阵。

2.1、国内低温鲜奶渗透率上升，低温乳制品行业前景广阔

从行业前景看，与国际相比，国内居民乳制品消费量仍处于较低水平。国内人均乳制品年消费量约为世界平均水平的三分之一、亚洲平均水平的二分之一。参考发达国家乳制品行业的发展历程，国内乳制品消费有望在较长时期内稳步增长。

从近期发展趋势看，凯度数据显示2025年上半年乳制品行业整体延续2024年态势，液态奶整体销量略有下降，低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健，消费需求继续分化。

根据尼尔森数据，2020-2024年，国内低温鲜奶渗透率从23%快速增长至41%，一线城市家庭每周购买频次超过2次。

长远来看，考虑到国内当前低温乳制品渗透率、覆盖率偏低的情况，随着消费者的健康意识提升和乳制品消费习惯的养成，低温乳制品行业发展潜力依然较大，长期向好的趋势依然不变。

2.2、聚焦低温黄金赛道，打造“以鲜为美”多元化产品矩阵

作为一家专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售的企业，新乳业聚焦低温赛道，以差异化策略避开与头部企业的正面竞争，契合行业向“更新鲜、更营养、更具特色”发展的趋势。

围绕低温赛道，新乳业深度布局并持续拓展，打造了“以鲜为美”的多元化产品矩阵。

低温鲜奶方面，新乳业强调“新鲜”和“活性营养”，先后推出“24小时”系列、“朝日唯品”、“今日鲜奶铺”、“A2β鲜牛奶”等产品。

其中，“24小时”系列产品是新乳业的旗舰产品，主打“只卖当天”，通过限定奶源和工艺升级，将“新鲜”理念做到极致；“朝日唯品”主打“循环农作”理念；“今日鲜奶铺”则凭借独特的包装设计，成功唤起消费者的怀旧情感共鸣，吸引年轻群体，成为品牌年轻化的典范；而河北“天香”、昆明“雪兰”等地方子品牌的鲜奶，则突出本地化特色，增强区域市场认同感。

低温酸奶方面，新乳业围绕健康细分需求，推出“活润”系列、“初心”系列等创新产品。

其中，“活润”系列是核心功能性酸奶产品，主打益生菌与肠道健康，如“活润晶球”酸奶采用专利包埋技术，有效提升益生菌的存活率；“初心”系列则主打0蔗糖或减蔗糖配方，契合当下健康减糖的消费趋势；各地子品牌推出区域特色酸奶，以特色风味满足区域性的口味偏好。

2.3、2025年Q3，低温品类收入双位数增长，新品收入持续保持双位数并创历史新高

作为新乳业战略聚焦的核心板块，低温品类凭借其高附加值、高复购率以及对健康消费趋势的高度契合，已成为新乳业主营业务中最关键的增长引擎。2025年第三季度，新乳业的低温品类营业收入同比保持双位数增长，延续了上半年的良好增长趋势。

此外，新乳业通过精准洞察细分市场需求，不断优化产品结构，推动新品快速落地并实现规模化销售，有效提升了低温业务的整体竞争力。

2025年以来，新乳业的新品整体表现亮眼，三季度期间新品收入占比保持双位数，并创下年度新高。其中，唯品2025年推出的新品“焦糖烧生牛乳布丁”表现亮眼，月销售额快速增长；夏进旗下的“爵品”系列在山姆渠道也取得了良好的销售业绩；“活润”系列在三季度延续了上半年的良好增长态势，拉动了低温酸奶整体的业绩提升。

总的来说，新乳业凭借清晰的“鲜立方战略”和以“鲜价值”为核心的产品布局，有效把握了行业增长红利，并通过持续的产品创新，成功构建起具有竞争力的产品矩阵。2025年第三季度，新乳业的低温品类实现双位数收入增长，新品贡献度再创新高，充分验证了其战略路径的有效性与市场认可度。

三、通过奶源、技术及供应链三维协同，打造产品“鲜”实力

多年来，新乳业以“鲜立方战略”为核心，在奶源建设、科技研发、数字供应链三方面进行布局，全面构建覆盖全产业链的高品质保障体系，持续引领新鲜乳品的新标准。

3.1、构筑安全可控奶源供应体系，引进挪威红牛加码高端奶源

稳定、安全、可控的奶源基地是新乳业“鲜立方战略”的基石。新乳业的原料奶主要来自自有牧场、合作大型奶源基地和规模化养殖合作社。新乳业与现有主要合作牧场的合作时间长、供应关系稳定，有效地保证了原料奶的稳定供应。

一方面，新乳业持续加强自有牧场的建设，其在全国范围内共拥有12个规模化与标准化牧场。其中，10家取得良好农业规范认证（GAP），11家取得学生饮用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，4家取得优质乳工程示范牧场认证。

截至2025年6月末，新乳业奶牛总存栏数超过5.3万头。新乳业在自有牧场推广的智能项圈，能实时监测奶牛健康数据，结合精细化管理可将原料奶菌落总数控制在行业标准的三分之一以下。

另一方面，新乳业深化与大型奶源基地的战略合作，确保奶源供应稳定、可靠、优质。目前新乳业自有和参股奶源供应占其需求总量的六成左右。

2025年上半年，新乳业成功引进源自挪威的优质高产奶牛品种——挪威红牛。该品种以鲜艳的红色毛皮和出色的产奶性能而闻名，所产牛奶脂肪含量达4.2%，蛋白质含量达3.4%，适合用于制作高品质乳制品。新乳业已于2025年4月推出国内首款挪威红牛鲜牛奶。

3.2、拥有超过2,000株特色乳酸菌菌株，「极」质标准铸就25倍免疫球蛋白

多年来，新乳业在生物科技、精准营养等领域取得突破，进一步强化了“科技营养食品企业”的战略定位。

依托专家工作站、四川省乳品营养与功能重点实验室、四川省乳业技术创新中心等平台，新乳业建成超2,000株特色乳酸菌菌株库，并实现数字化系统管理。

同时，新乳业围绕自有乳酸菌开发应用、酶工程技术、膜分离技术、优质乳工程等重点研究方向，结合生物科技在牛奶蛋白消化吸收、益生菌与人体健康方面的成果，持续推动产品优化与创新。

尤为突出的是，通过工艺持续迭代，新乳业将巴氏杀菌温度从80℃优化为行业尖端的72℃，在确保杀菌效果的同时最大限度保留活性营养成分。得益于此，新乳业鲜奶中免疫球蛋白含量最高可达到普通鲜奶的25倍，显著提升产品的功能性价值与健康属性。

3.3、打造“鲜活源”数字化质控平台，锻造“308”极致新鲜供应链

为保障从牧场到餐桌的全程新鲜与安全，新乳业打造了以全链路数字化质量精准管控为核心的“鲜活源”平台。该平台整合食品安全自查中心、监察中心、飞行检查中心、应急中心及数据分析追溯系统，实现乳制品全链条透明化、闭环式监管。

目前，“鲜活源”平台已成功对接云南、安徽、浙江等多地政府食安信息系统，打通监管协同“最后一公里”。同时，在四川、云南、宁夏、山东四地，新乳业已对16款产品实施“一物一码”扫码溯源，可实时查看产品全生命周期信息，真正实现“来源可查、去向可追、责任可究”。

凭借在数字化食品安全管理领域的突出成果，“鲜活源”平台于2025年荣获中国乳制品工业协会“技术进步一等奖”。

在此基础上，新乳业进一步锻造出“308”极致新鲜供应链：订单提前3小时下单、每天0点灌装、8点前将产品送达终端与消费者手中。这一模式极大缩短了产品流通时间，锁住“黄金新鲜度”，重新定义了鲜奶消费体验。

综上，新乳业通过“优质奶源打底、科技创新赋能、数字供应链提效”的三维一体布局，系统塑造“新鲜、健康、优质”的产品力，全面构筑核心竞争力。

四、DTC渠道持续引领业绩增长，以情感营销破局同质化竞争

在渠道端，新乳业将DTC（直接面向消费者）渠道作为核心渠道，积极拓展新兴渠道机会，拥抱渠道变革和融合，升维品牌建设，创新市场营销方式，带动整体低温品类的持续发展。

4.1、“鲜活GO”持续释放C端势能，提升用户粘性与复购率

营销数字化是新乳业近年来发展的核心驱动力之一。新乳业围绕C端及B端业务价值提升的目标，体系化梳理营销端数字化情况，挖掘数字化价值。

近年来，新乳业自研的C端电商+用户运营数字化平台“鲜活GO”持续释放C端势能——线上商城成交额、数字化用户总量、覆盖公司数量以及奶站覆盖率持续提升。

同时，新乳业围绕用户及会员运营，梳理全链条触点，提升用户体验，其营销数字化能力进一步增强。

“鲜活GO”平台赋能用户运营与渠道渗透，实现用户运营数字化、线上交易、奶站管理一体化，提升用户粘性与复购率。

4.2、核心渠道DTC保持良好增长，零食量贩等新兴渠道渗透成效显著

在消费场景日益分散的当下，新乳业主动拥抱渠道变革浪潮，以供应链、研发及消费者洞察协同优势为支点，精准锚定人流动向与商业机遇，实现“拓渠道”与“逐人流”深度绑定。新乳业以“消费者在哪里，渠道就延伸到哪里”为核心逻辑，持续发力DTC渠道，积极拓展新兴渠道。

受益于营销数字化转型，2025年上半年，新乳业DTC核心渠道保持稳健增长。其中，新乳业的远场电商保持双位数增长，盈利能力持续改善；形象店积极拥抱即时零售，线上业务占比提升显著。送奶入户方面，新乳业通过线下网络变革，构建了直接服务用户的多场景闭环；通过异业合作，进一步提升线下线上征订拉新的联动，实现了良好的增量效果。门店方面，新乳业已实现门店、商品、订单、会员及结算的全面在线化及数字化。电商方面，除天猫、京东等传统电商平台持续表现良好外，新乳业在抖音等短视频平台也实现显著增长。2025年1-6月，新乳业电商渠道销售收入同比增长15.41%。

与此同时，新乳业积极开拓新兴渠道。2025年1-6月，新乳业的零食量贩渠道渗透成效显著，会员定制打造差异化体验，B端业务开发取得积极进展。

4.3、情感为锚文化为帆，以“意义消费”破局同质化竞争

当功能成为标配，情感才是选择的理由。在功能同质化严重的市场中，情感连接已成为品牌占领用户心智的关键差异化要素。新乳业情感营销的核心是将产品作为传递情感的载体。

比如，新乳业推出微短剧《中国式新鲜》，用幽默反转呈现育儿、职场等生活中的“不新鲜”困境，自然植入“每日饮用鲜活好奶”的理念；“初心”品牌打造520“双城共筑爱的穹顶”浪漫盛典，通过集体婚礼、地标告白等仪式感事件，强化其“浪漫DNA”；“活润”联名IP“暹罗厘普”，主打“喝活润，就轻松”，为高压人群提供情绪减压出口。

此外，新乳业通过一系列跨界合作，持续为品牌注入新潮活力：从联合非遗传承人推出限定产品，到携手航空公司打造“鹊桥航班”；从联动长沙火宫殿、深圳南头古城等地标推出“非遗新国潮”，到深度融合火把节等文化IP。

上述举措精准地满足了当代消费者对“意义消费”的追求。——他们购买的不仅是牛奶，更是一种情绪上的共鸣、一种文化上的归属，乃至一种对理想生活的轻盈投射。当品牌能够持续提供这样的情感价值，产品便从功能性的“喝的选择”，悄然转变为一种情感性的“我的选择”。

五、结语

综上所述，新乳业的成功并非偶然，而是其长期坚持“鲜立方战略”、构建全方位核心竞争力的必然结果。从优质的奶源布局和尖端的科技研发，到高效的供应链与创新的渠道营销，新乳业成功地将“新鲜”从产品特质升维为品牌的核心壁垒与价值主张。

随着国内低温乳制品渗透率进一步提升、健康消费理念深入人心，新乳业所锚定的“鲜价值”赛道仍具有广阔的成长空间。新乳业凭借其已验证的盈利模型、深入人心的产品矩阵以及强大的品牌情感连接，不仅稳固了其在细分市场的领先地位，更展现出强劲的成长潜力和盈利能力，为投资者与消费者创造了长期而坚实的价值。