英大泰和系双重承压：人寿偿付能力亮警报，财险合规治理遇考问

文 |小方

来源|财富独角兽

过去一年，保险行业在监管趋严与市场利率下行的多重背景下，正在经历一场从资本结构到业务模式的深层调整。无论是人身险公司的内含价值重估，还是财产险板块的费用管控与合规压力提升，行业的稳定性更加依赖于承保、服务等主营业务的基本面，对投资收益和资本工具的依赖度面临考验。

在这一周期拐点中，人寿与财险，一静一动，一虚一实。英大泰和人寿与英大泰和财险这对拥有共同股东背景的兄弟公司，尽管问题各异，却引发了外界对其发展状况的关注。

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英大泰和人寿偿付能力指标降至200%以下，部分产品退保率高企

那么，这两家公司具体面临着怎样的困境？我们先从英大泰和人寿说起。2025年第三季度，英大泰和人寿的偿付能力和客户留存指标出现边际变化。一方面，核心和综合偿付能力充足率下探至关键区间，反映出其资本结构正面临动态调整的压力；另一方面，部分产品退保比例抬升，也为负债端的稳定性提出新的考验。两类信号的叠加，使得公司短期内的运营弹性与长期发展的平衡难题，受到市场关注。

根据英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告，其综合偿付能力充足率由上季度的246.78%降至179.5%，核心偿付能力充足率也从147.66%降至138.88%。偿付能力指标落至200%以下，意味着其在监管安全区间内的余地显著减少，抗风险能力下降。

图片来源：英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告

从行业角度看，偿付能力充足率跌破200%，也通常被视为警示信号，反映出保险公司在资本调度、负债增长或资产配置方面的承压态势。在当前利率下行与资本市场波动交织的背景下，这一变化也提示行业需更重视资本质量与风险吸收能力的长期稳定性，而非仅依赖一次性工具维持指标水平。

然而，与资本管理变化相比，另一值得关注的问题则来自产品层面。英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告，其第三季度退保率升至1.45%，环比上季度的1.18%有所提高。从整体看，退保率环比小幅上升；但在个别产品中，退保指标显著高企。

图片来源：英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告

以“英大元利团体年金保险C款（万能型）”为例，英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告显示，该产品第三季度退保率高达25.96%，而本年累计退保率更达到81.51%。这意味着超过八成的保单持有人在同一年内选择提前解除合约，或在一定程度上形成大额流动性支出。

图片来源：英大泰和人寿2025年第三季度偿付能力报告

退保率上升，通常与产品竞争力、市场环境及客户自身资金需求等多种因素相关。在保险公司盈利模型中，产品的现金流周期是核心变量。较高退保率可能对基于长期现金流设计的精算模型构成压力，影响其盈利周期的实现。

数据显示，英大泰和人寿同时面临负债端的退保率攀升与资本端的偿付能力下滑。一方面，退保率攀升、保费下降、赔付增加带来多重压力；另一方面，偿付能力的下滑也对资本结构提出新的要求，中长期经营稳定性，仍有待于客户留存率、产品结构的持续改观予以验证。

其主动赎回旧债的操作则可能消耗了部分资本金，同时资产端风险权重较高的资产占比提升，两者叠加，共同推动了当期偿付能力充足率的大幅下降，也一定程度上反映出英大泰和人寿在资本管理策略与资产配置结构中面临的平衡挑战。

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英大泰和财险地方分支“责令停止接受新业务”，年内多地被罚

与人寿面临的资本和客户流失压力不同，其兄弟公司英大泰和财险的麻烦则主要来自合规红线。据国家金融监督管理总局承德监管分局行政处罚信息公开表（承金罚决字〔2025〕5号）显示，2025年11月4日，英大泰和财产保险股份有限公司承德中心支公司，因“存在业务数据不真实、编制虚假报表行为和虚构保险中介业务套取费用行为”，被承德金融监管分局“责令停止接受新业务，限制其车险业务范围一个月”。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

事实上，承德分支机构被罚之前，年内英大泰和财险已有多个分支机构被监管部门予以行政处罚。例如，2025年8月20日，据国家金融监督管理总局甘肃监管局行政处罚信息公示表（甘金监行处〔2025〕142号 ）显示，英大泰和财产保险股份有限公司甘肃分公司，因“利用保险代理人以虚构保险中介业务方式套取手续费等问题”，被甘肃金融监管局给予警告，并处以罚款40万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

再如，2025年6月5日，据国家金融监督管理总局菏泽监管分局行政处罚信息公开表（菏金罚决字〔2025〕12号-13号）显示，英大泰和财产保险股份有限公司菏泽中心支公司，因“虚构保险中介业务、未按规定使用经批准和备案保险费率”，被国家金融监督管理总局菏泽监管分局罚款18万元。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

除年初两起监管处罚外，至此，英大泰和财险年内已有多个分支因不同问题相继受到监管处理。从处罚时间、地域分布及涉事内容来看，问题并未集中在个别区域，从处罚记录来看，相关问题在2025年内于承德、甘肃、菏泽等地相继出现，所涉行为与业务数据真实性及费用管理等相关。

图片来源：英大泰和财产保险股份有限公司2025年第3季度偿付能力报告

而从财务报表层面来看，据英大泰和财产保险股份有限公司2025年第3季度偿付能力报告显示，截至2025年第三季度末，其核心偿付能力充足率为247.16%，综合偿付能力充足率为289.06%。这说明其偿付能力处于行业相对稳健区间，不过值得注意的是，这一指标已连续两个季度小幅回落，上一季度核心偿付能力充足率为276.96%，再之前为263.96%；综合偿付能力亦从324.19%、308.08%一路走低。

从趋势来看，偿付能力充足率连续回落虽未脱离稳健区间，但也释放出公司在资本充足性上的阶段性承压信号。这一连续回落的变化趋势，值得关注其后续发展。其背后原因，可能与外部市场环境变化、公司资产配置调整或业务发展策略等因素有一定关系。

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经营面临挑战，变量交织、趋势未清

随着行业竞争日趋激烈与监管收紧，险企在业务质量、风险管控和资本补充等方面的压力正不断显现。英大泰和人寿与英大泰和财险，虽处于不同赛道，却在2025年前三季度的财务表现中，展现出多重共性挑战。

从2025年前三季度看，两家机构面临的共性挑战至少有二，一是经营发展与外部市场环境关联度较高；二是偿付能力虽未跌出监管区间，但所呈现的态势需持续关注。上述因素交织，使其在当前行业环境下的经营稳定性和调节能力受到多重考验。

而进一步看，透过两家公司的偿付能力报告，结合整个市场环境来加以分析，英大泰和人寿利润对投资波动的依赖程度抬升，而英大泰和财险则在渠道与赔付压力下维持一定盈利，由此可见，两家公司均面临着增强盈利模式内生性与稳定性的共同课题。

当然，除了英大泰和人寿的退保问题之外，对英大泰和财险而言，其值得反思的则是，在合规文化建设与自身经营发展之间，是否存在需要弥合的差距？这些处罚事件反映出，将总部的合规管理与内控要求有效穿透至各级分支机构，是保险公司普遍面临的管理课题。尤其是在强监管的现实阶段，英大泰和财险或许需要通过进一步加强在合规体系上的内部穿透与问责管理闭环，以在穿越周期的征程中“减重”前行。

站在人寿与财险两端回看，英大泰和系的外部表现与内部质地，已难用单一的“增长”或“调整”字眼概括。从英大泰和人寿的部分产品退保率高企，到英大泰和财险多地分支机构因不同缘由受罚，这两家公司均面临着在复杂市场环境中强化自身经营的课题。

从这个意义上看，“双双承压”既受到行业外部环境的影响，也反映出两家公司在自身发展模式上面临的深层调整需求。在行业逐步回归价值本源的当下，英大泰和系的真正考题，不再是资本补得快不快、保费涨得多不多，而是能否实现经营能力的独立与持续迭代。这将决定它们下一阶段，是继续走在已经趟熟的轨道上，还是走进创新变革的通道里。