行业寒冬持续，蒙娜丽莎三季度业绩净利再遭“双降”

来源：文轩图库

受房地产需求疲软、原材料成本上涨及行业竞争加剧等因素影响，建筑材料行业进入行业寒冬期。

刚发布第三季度业绩报告的蒙娜丽莎，业绩和净利润继续呈现双降局面。今年上半年，蒙娜丽莎发布半年报时即表示，以“活下来”为核心战略，通过降本增效、渠道优化及新产品推广应对挑战。

如今看来，这场自救在行业寒冬面前，稍显无力。

业绩净利双降

根据公开资料，蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称：蒙娜丽莎）1992年创立于广东佛山，2017年在深圳证券交易所A股上市，和马可波罗、东鹏等品牌位列国内建筑陶瓷类产品行业前十。目前拥有蒙娜丽莎、QD、美尔奇三个品牌，产品线覆盖陶瓷砖、陶瓷板、岩板及瓷艺等。

根据最新发布的业绩报告，2025年前三季度，蒙娜丽莎实现营收29.77亿元，同比下降16.66%；归属净利润为8050.42万元，同比下降42.71%；扣非净利润为6751.90万元，同比下降44.80%。

根据文轩财经统计，这已是蒙娜丽莎连续第六个报告期录得营收与净利润双降。2022年至2024年，其营业收入连续3年下滑，在净利润指标上，2024年蒙娜丽莎净利润水平直接被打回到2015年同期水平，业绩倒回十年前的水准。

再来看半年成绩单，2025年上半年，蒙娜丽莎实现营业收入19.15亿元，同比下降17.96%，其中经销业务收入15.89亿元，同比下降10%；工程战略业务收入3.26亿元，同比下降42.68%；净利润为亏损566.82万元，同比下降106.86%。从蒙娜丽莎的业绩表现能看出建筑陶瓷行业在房地产调整周期下的巨大压力。

蒙娜丽莎此前就半年业绩下滑对外解释，建筑陶瓷行业市场竞争依然激烈，产品平均销售价格同比下滑，导致整体销售收入未达预期；另外，与公司战略工程业务关联度高的房地产行业进入存量时代，瓷砖订单量大幅减少，制约公司战略工程业务的开展，导致工程渠道销售收入同比下降；此外，公司根据会计准则对截至报告期末存在减值迹象的资产计提减值准备。

受房地产行业影响，下游行业出现连锁反应，看似理所应当，然而将蒙娜丽莎和行业内其他企业相比，也能看出一定差距。

目前蒙娜丽莎的净利润在行业中排名第四，高于行业中位数5400.02万元，但远低于头部企业。其中头部的东鹏控股瓷砖采取大零售渠道，业绩逆势增长，收入同比提升5.94%，高值产品收入同比增长19.51%。

而蒙娜丽莎当前最为严峻的不仅是业绩和利润无法逆转的双降，更令人担忧的是高企的应收账款和存货压力。

高企的应收账款

根据第三季度业绩报告，蒙娜丽莎的应收账款为5.4亿元，占净利润的431.87%。高企的应收账款中大量来自此前的工程业务。

2022年，随着房地产开发商“暴雷”信息传开，蒙娜丽莎针对恒大、融创等11家房企计提信用减值损失约6.65亿元，其中应收账款坏账损失约5.12亿元，其他应收款坏账损失0.8亿元。

整个2022年，蒙娜丽莎的计提信用减值损失5.69亿元，资产减值损失0.44亿元，合计高达6.13亿元。

面对恒大、融创等房企的困境，恒大、融创等房企债务违约导致应收账款逾期增加，坏账率显著上升，比如恒大坏账率为100%。

针对应收账单的持续走高和可能出现坏账的概率增大，蒙娜丽莎采取收缩工程业务，以主动减少高风险房企订单，最终导致工程战略业务收入同比大幅下降。

随着房企债务重组推进，更多减值风险或将浮出水面。为追讨工程款，蒙娜丽莎甚至与客户对簿公堂，截至2025年2月，蒙娜丽莎新增诉讼、仲裁事项涉案金额3.79亿元，其中3.71亿元为应收款项回收纠纷，凸显出现金流的管理失控问题。

蒙娜丽莎最新的报告显示其资产负债率为50.54%，虽然较去年同期有所下降，但仍高于行业平均39.52%。

存货方面，蒙娜丽莎也面临着巨大的压力。截至到今年第三季度，存货量高达8.91亿元，这一数据同比呈现上涨的态势。行业需求疲软，产品迭代加速，如此高的存货也加剧蒙娜丽莎的后续周转压力。

‌高管高薪不止

面对行业困境，蒙娜丽莎表示以“活下来”为核心战略，通过降本增效、渠道优化及新产品推广应对挑战。

在内部人员管理方面，员工总数从2021年的6664人，到2024年剩下4453人。三年时间锐减33%，仅2024年就缩减了13.18%。

行业寒冬，业绩下滑，缩减公司员工规模以求快速降低成本的做法无可厚非。然而，蒙娜丽莎在减少员工数量的同时，高管薪酬反而在明显增长。

2024年，蒙娜丽莎的董事、监事及高级管理人员薪酬合计1862.24万元，较2023年的1790.96万元增加了71.28万元，涨幅达3.98%。其中，萧华等4名实控人合计领取薪酬900.32万元，占高管总薪酬的48.35%。同时，在公司14名高管中，除卸任董事长职务的萧华及离任者外，多数实现加薪，导致外界质疑其高管薪酬与业绩背离，缺乏合理性。

今年，蒙娜丽莎更是出现股价涨至高点时公司实际控制人减持情况。

业绩持续下跌，蒙娜丽莎的股价也持续走低。2020年，蒙娜丽莎股价曾高达47.53元，随后开始一路下跌，2024年最低跌至6.53元。

今年以来，蒙娜丽莎的股价表现异常优秀，出现持续回涨趋势。截至今年9月，年内涨幅超过60%。

在股价创下新高的当晚，蒙娜丽莎发布关于实际控制人减持股份的预披露公告。

该公告显示，由于个人资金需求，公司实际控制人之一张旗康先生计划自减持公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2025年10月21日至2026年1月20日）通过集中竞价或大宗交易方式减持其直接持有公司股份不超过150万股，占公司总股本的0.37%。

宣布减持后一个交易日，蒙娜丽莎的股价不跌反涨。9月22日，蒙娜丽莎股价最大涨幅接近5%，最高涨至17.05元，最终收盘涨幅为2.03%，收盘价为16.61元，市值为67.9亿元。按照这个价格计算，张旗康套现金额将达到2491.50万元。

面对今年蒙娜丽莎股价表现，有股民评价表示，“后面大概率会有一波连续急跌，17元附近应该套了不少了”。

从整体行业来看，2025年陶瓷卫浴行业继续承压，86%的企业营收下滑，64%的利润大幅收缩或亏损。早期依赖房地产行业红利快速发展，如今红利期已过，企业细分，逐步向智能家居、健康家居及出口市场等新赛道突破。尽管蒙娜丽莎在绿色制造、渠道优化等方面有所尝试，但战略转型的滞后与执行能力依然不足。行业调整周期中，蒙娜丽莎更应尽快降低坏账风险和加强技术突破，找准调整期新发展机遇。