印度5G加速赶超，中国全球领先优势迎来最强挑战

三大运营商相继发布2025年三季度财报，前三季度中国移动实现营收7947亿人民币，同比增长0.4%；中国电信实现营收3943亿人民币，同比增长0.6%；中国联通实现营收2930亿人民币，同比增长1%。

增长乏力已成为三大运营商近些年的经营常态。受5G商用推动，三大运营商在2021年和2022年实现了8-12%的营收增速，但进入到2023年后其收入增速开始下滑，到2024年已经跌落到3%-5%之间，而2025年前三季度的业绩结果预示着其全年的营收增速或将进一步下探到1%左右。

可以看出，作为新一代通信技术的5G，对于我国三大运营商营收增长的拉动效应已呈现出明显颓势。

截止到2025年9月底，在5G商用6年之后，我国5G移动电话用户数达到11.67亿户，5G渗透率高达63.9%，虽仍居于全球领先地位；但不容忽视的是，这一领先优势已开始遭遇到来自印度的挑战。

印度两大运营商Jio和Bharti Airtel相继于2022年10月启动 5G 商用服务，虽然其5G商用时间比中国晚了3年，但从最新发布的季度业绩来看，Jio和Bharti Airtel在部分5G业务发展指标上已逐步领先于我国的三大运营商。

印度最大移动运营商Jio的5G用户数量已超过中国联通。截止到2025年9月底，印度最大移动运营商Jio面向市场推出5G服务不足3年时间，就实现了46%的5G用户渗透率；其5G用户总数达到2.34亿，超过中国联通的2.25亿，正式成为全球第三大5G运营商；并且Jio的5G用户数同比增速高达58%，或有希望在明年赶超目前拥有2.92亿5G用户的中国电信，再前进一位。

另一家印度运营商Airtel没有公布单独的5G用户数，但其4/5G数据用户规模也在2025年9月底达到了2.86亿。

高速增长的5G用户数量推动着印度运营商网络数据流量持续攀升。在最新的季度报告中，Jio 宣称其5G网络为全球单位频谱数据产出最高的 5G 网络，2025年6至9月的全网数据流量高达547亿GB，同比增长30%，其中的5G流量占比已经超过50%；Airtel同期的全网数据流量为244.5亿GB，同比增速也达到27%。

与之相比，中国电信在2025年半年报中披露其6个月的手机上网总流量是49553kTB，核计为512亿GB，且同比增速仅有16%，单月数据总量和同比增速远远落后于印度运营商Jio和Airtel，而中国移动和中国联通则已很久不再公布网络流量数据了。

5G商用也推动着印度手机用户的数据流量消费屡创新高。截止到2025年9月，Jio用户的月度DoU（户均移动互联网接入流量）高达38.7GB/月，同比增长了25%；Airtel用户的月度DoU为28.3GB/月，同比增长19%；而工信部最新公布我国9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）为21.23GB/月，同比增长16%，增势已逐渐放缓。

印度手机用户数据流量高消费的习惯也拉动着印度运营商ARPU值的持续提升。对比印度和中国运营商的移动用户ARPU值变化趋势可以看到，与5G商用前的2022年9月相比，Airtel今年9月份的用户ARPU值（256卢比）大幅增长了35%，Jio的用户ARPU值（211.4卢比）也比三年前增长了19%；而中国移动和中国电信在2024年底的用户ARPU值，则均低于5G商用前的2018年，并且一直维持在相对平稳的态势。

ARPU值代表运营商平均每月从每个通信用户身上获得的通信服务收入。按照最新的汇率（1卢比=0.08人民币）核算，Airtel的用户ARPU值只有20.5元人民币，虽不足我国三大运营商ARPU值水平的一半，但相比5G商用前已有35%的增幅，也证明了5G作为新一代通信技术的红利在印度这个低资费市场上得到了充分体现。

而5G带来的技术红利对于Jio这个借助低价甚至免费策略杀入通信市场的新晋运营商而言，无疑更为重要，2016年9月Jio开通4G服务时通过免费策略在短短170天就发展了1亿用户，但在2017财年（2016年4月初至2017年3月底）时仅实现36.7亿美元的营收；而到2025财年（2024年4月初至2025年3月底），凭借近50%的5G渗透率，Jio的营收规模达已达到182亿美元。

面对Jio在印度市场发起的低价竞争，被动应战的Airtel却仍然保持着营收规模优势，其在2025财年的营业收入达到215亿美元，基本保持着两位数的同比增幅。

对比中印运营商在5G商用后三个财年的综合年增速（CAGR），可以看到我国运营商的CAGR仅在8%左右，而印度运营商的CAGR则在10%以上，Jio的CAGR高达15.4%，可见5G对于运营商营收增长的拉动效应，在印度市场更为显著。

当然，由于印度属于通信低资费市场，Airtel和Jio平均每月从每个通信用户身上获得的通信服务收入（即ARPU值）不足我国三大运营商的一半，所以其年度营收规模也相对较小，尚不及中国联通的一半；但从盈利水平来看，Jio和Airtel却要比中国移动还要好很多。

为了更准确地评估核心业务的盈利能力、运营效率和财务健康状况，通信运营商经常使用EBITDA率来做行业基准比较分析的重要指标：EBITDA是息税折旧摊销前利润，其与营业收入的比值即为EBITDA率。

比较中国移动、中国电信与印度运营商Jio和Airtel的EBITDA率，可以看到两家印度运营商2024财年的EBITDA率分别为54%和50%，远高于中国移动的32%和中国电信的29%；而且以5G商用为节点来看，我国运营商的EBITDA率在5G商用后呈现出下滑趋势，而印度运营商的EBITDA率则明显受益于5G商用带来的技术红利保持着攀升态势。

究其背后原因，主要是因为印度运营商的毛利水平远远高于我国运营商。一方面，印度运营商把“薄利多销“做到了极致，通过全球最低的4/5G定价刺激数据流量消费大幅度增加，推动营业收入持续增长；另一方面印度运营商的人工成本远低于我国运营商，以坐拥2.86亿4/5G用户的Airtel为例，因为主要采用线上运营模式，其员工总数仅有2.87万；而中国电信的5G用户规模为2.92亿，但员工总数却超过40万，在运营效率上要落后于印度运营商。

综合上述分析，可以看出，5G作为新一代通信技术，在中国市场短短5年时间不到就已被运营商迅速耗尽其红利，陷入了增长乏力的阶段；而在印度市场，5G则显著发挥出拉动流量消费，推动营收增长，提升盈利水平的红利效应，实现了5G商业逻辑的正循环：

印度5G网速不快，Jio的True5G全国平均网速不过200M；印度5G技术不先进，Airtel还在使用NSA的5G架构；但印度手机用户的DoU却远超中国，说明只要价格便宜手机用户就愿意用5G；而印度运营商的营收增速和EBITDA率也超过我国运营商，就说明虽然价格便宜但5G也能帮运营商赚到钱。

因此，建议我国三大运营商，除了宣传在5G用户规模和5G建站数量上仍保持全球领先之外，也可以放低姿态向印度同行取经，学习一下印度5G增收创利的经验，还是尽快把5G的规模优势转化为实实在在的5G效益吧！