斥资3.5亿美元 CPE源峰接手汉堡王中国控股权

《科创板日报》11月11日讯（记者 徐赐豪）国际餐饮巨头汉堡王的中国业务重组尘埃落定。

11月10日晚间，私募股权投资机构CPE源峰宣布将与汉堡王中国母公司餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，下称“RBI集团”）达成战略合作，双方将成立合资企业（汉堡王中国）。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。

据悉，该笔交易预计将于2026年第一季度完成，具体时间依监管审批程序进展而定。

汉堡王的中国业务重组尘埃落定，图为汉堡王门店（资料图）

CPE源峰将注资3.5亿美元初始资金用于发展

根据双方发布的通报，CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元（折合人民币约25亿元）的初始资金，用于支持汉堡王餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升。

在本次交易中，汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，该协议将授予其在中国独家开发汉堡王品牌的权利。

交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权，并获得一个董事会席位。

交易完成后，RBI将在其国际业务板块中开始确认来自汉堡王中国业务的特许权使用费，并将随着时间的推移逐步提高至该业务的历史全额费率。

根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上，并实现可持续的同店增长。

作为本次交易的核心主体，汉堡王（中国）投资有限公司成立于2013年9月。股东信息显示，该公司由BK（HONG KONG）DEVELOPMENT CO.,LIMITED全资持股。变更记录显示，2025年3月，该公司发生工商变更，Atakan Bozkurt卸任法定代表人、董事长兼总经理，由吕爱军接任法定代表人、董事长并担任经理；同时，注册资本由约4.1亿美元增至4.6亿美元。

RBI首席执行官Joshua Kobza在一份对外的新闻通稿中表示，中国仍是汉堡王在全球范围内最具吸引力的长期增长市场之一。“通过将汉堡王的品牌优势、全球规模与CPE源峰的本土市场资源、运营专长相结合，相信此次合作将充分释放中国业务的增长潜力。”

接盘方曾投资蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特

汉堡王母公司为RBI集团，RBI集团旗下还有咖啡品牌Tims Hortons、炸鸡品牌Popeyes、三明治品牌Firehouse Subs。2005年，汉堡王进入中国市场，2012年，土耳其餐饮集团获得独家授权开始负责汉堡王中国的特许经营业务。

然而，随着市场竞争加剧，汉堡王中国的经营表现逐渐显露乏力。根据RBI集团年度报告，2024年汉堡王中国在其国际市场收入中仅排名第八，系统销售额约7亿美元，单店平均年销售额约40万美元，这一数据与法国市场的380万美元、韩国市场的120万美元形成显著差距。

为优化中国业务布局，RBI集团于今年2月采取重大举措，斥资1.58亿美元（约合人民币11.53亿元）现金，从土耳其餐饮集团和笛卡尔资本手中收购了汉堡王中国的全部股权。

值得注意的是，RBI 集团并未计划亲自运营这一业务，而是自接手后便积极寻找新的接盘方，为品牌在中国的发展寻找更契合本土市场的合作伙伴。

就在市场关注股权归属之际，汉堡王中国的业绩出现积极改善迹象。在2025年Q1财报会议上，RBI集团高层已透露其同店销售额有所回升；到了Q3财报会议，高管进一步表示，今年针对中国市场制定的经营策略成效超出预期，第三季度同店销售额同比增长10.5%。

事实上，早在10月底，市场就传出红杉中国与CPE源峰争夺汉堡王中国控股权的消息，相关谈判一直在紧锣密鼓地推进。

如今，最终CPE源峰拿到汉堡王中国的控制权。公开资料显示，CPE源峰前身是中信产业基金，其主要投资领域包括医疗与健康、消费与互联网、科技与工业、软件与企业服务等四大重点领域。根据官方介绍，CPE源峰在连锁消费服务领域相关的投资金额累计约100亿人民币，先后投资了包括蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特等新消费企业。

CPE 源峰董事总经理胡腾鹤此前接受采访曾表示，持续看好中国作为全球最大消费市场的潜力及本土品牌的崛起，未来将重点布局优秀消费品牌企业。在连锁消费服务领域，因行业连锁化率提升趋势明确，仍是其重点关注方向；同时将通过控股型、类控股型等多元投资模式，协助企业梳理战略、推进并购整合与管理提升。此次拿下汉堡王中国控股权，正是CPE 源峰践行这一战略的关键落子。

外资餐饮品牌加速“本土化”

其实这场交易并非个例，外资餐饮品牌加速“本土化”并非偶然，而是适应中国市场竞争的必然选择。

一周前，星巴克刚宣布将以约40亿美元企业价值（不计现金与债务），向博裕资本出让其中国零售业务最多60%股权，剑指2万家门店目标。回溯过往，麦当劳2017年引入中信资本后门店从2000家增至8000家，百胜中国则借力春华资本实现肯德基万店扩张。

高樟资本创始人范卫锋在接受《科创板日报》记者采访时表示，连锁快餐，尤其是国际连锁快餐，是一个极度考验精细化运营的领域，需要极其强大的执行力和深度的本地化运营能力。

在他看来，从长期来看，外资餐饮品牌由国内本土资本主导控制，很可能成为行业大势所趋。一方面，现在国内本土竞争对手不断崛起，实力持续增强；另一方面，外资品牌的原有品牌优势逐渐下降，不再具备以往的光环效应。

“在本土竞争对手越来越强、市场竞争日趋激烈的‘内卷’环境下，外资品牌只有通过引入本土资本、深度本土化运营，才能更好地应对新阶段的激烈竞争。”范卫锋向记者说道。

资深零售专家张伟荣接受《科创板日报》记者采访时表示，CPE源峰与博裕资本的接盘，本质是用本土运营能力激活外资品牌的“沉睡价值”。

在他看来，从短期看，2026-2028年将是战略落地的关键窗口期，门店扩张速度与同店增长数据将成为检验成效的核心指标；从长期看，若能实现“规模扩张不稀释品牌价值、本土化创新不背离核心基因”的平衡，两家品牌有望重塑细分赛道格局，更将为外资消费品牌的中国转型提供可复制的“本土托管”样本。