调研速递|安道麦业绩说明会回应行业焦点：农药价格拐点尚未出现 前三季实现自由现金流1.12亿美元

来源：新浪证券-红岸工作室

业绩说明会基本情况

安道麦于2025年11月10日下午以网上公开直播形式召开业绩说明会，面向所有投资者解读2025年第三季度及前九个月业绩情况。会议在中国北京与以色列特拉维夫两地同步进行，公司总裁兼首席执行官Gaël Hili、首席财务官Efrat Nagar、全球投资者关系负责人Joshua Phillipson及董事会秘书郭治共同出席，就行业趋势、财务表现、战略规划等投资者关切问题展开交流。

投资者关系活动类别 业绩说明会 时间 2025年11月10日下午 地点 中国北京，以色列特拉维夫 参与单位名称 面向所有投资者的网上公开直播 上市公司接待人员姓名 总裁兼首席执行官Gaël Hili、首席财务官Efrat Nagar、全球投资者关系负责人Joshua Phillipson、董事会秘书郭治

核心议题回应与业绩解读

农药价格：拐点尚未出现 部分品种短期波动难持续

针对投资者提出的农药原药价格指数回升是否预示行业拐点的问题，管理层明确表示，当前整体价格拐点尚未出现，行业供过于求的基本面仍未改变。尽管草甘膦等个别品种价格出现小幅上升，但缺乏持续驱动因素，且中国仍有新增产能陆续投产，过去一两年未出现明显产能退出。就安道麦主要产品而言，大部分原药价格仍稳定在历史低位区间。

财务表现：费用结构优化 自由现金流保持正向

关于财务费用变动，管理层指出，需将财务费用与公允价值变动损益合并分析，2025年前九个月两者合计同比增长约5%，主要包括债券及银行贷款利息、外汇影响等。值得注意的是，2024年公司因授予子公司少数股东卖出期权价值重评估产生3400万美元一次性收益，剔除该非经常性因素后，费用增长更反映主营业务实际情况。

经营性现金流方面，前三季度流入虽同比减少但仍保持正向。主要因年初库存较低，为应对市场需求回暖，公司主动增加采购以提升库存水平，此举措短期影响现金流，但同期销售额持平下回款改善，支撑自由现金流实现1.12亿美元，为未来增长提供资金储备。

资产与战略：聚焦效率提升 减值为“最后选项”

在资产优化方面，作为“奋进”转型计划重要内容，公司持续评估运营资产，通过改变运行方式、技术升级等多种举措提升效率，而非优先选择关停或剥离。管理层强调，减值是其他改善方式无效后的最终解决方案，2024年已计提部分减值，2026年相关优化效果将逐步显现。目前转型计划进程过半，资产竞争力评估已融入企业文化，确保适应市场竞争。

针对中国“反内卷”政策，公司表示积极支持，认为有助于缓解行业供过于求。安道麦以“价值创新”为战略，通过独有制剂混配强化差异化，推动与客户的对话超越价格层面，聚焦产品为农民创造的实际价值，同时通过“奋进”计划塑造低谷期竞争力，为周期转变做好准备。

盈利与增长：毛利率改善空间持续 销量与价格呈现分化

前三季度毛利率明显改善得益于运营效率提升及成本管理加强，管理层强调降本增效是长期工作，生产性资产仍在追求成本效益最优解。业绩层面，前三季度销量同比增长3%，但受价格同比下降3%拖累，销售额增幅较缓。公司表示，当前阶段已重回“盈利性增长”轨道，待行业周期向上时将抓住机遇，而“奋进”计划带来的运营效率提升、商务执行强化等成果将发挥长远作用。

此外，重组与咨询费用方面，2025年前九个月约为4500万美元，主要集中在2024-2025年，相关投入已开始转化为业务质量提升。

附件清单 《2025年第三季度和前九个月经营业绩介绍幻灯片》（详见公司官网www.adamaltd.com.cn投资者关系板块） 日期 2025年11月11日

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