日元还要再贬？

最近被问最多的就是日元汇率什么时候看涨？

早在今年10月，日本央行在货币政策会议上维持利率不变，总裁植田和男就表示“现阶段尚无加息预判”，植田和男的“暂无预判”发言，像极了考试前说“我还没复习”的学生——表面淡定，实则心虚。

市场则用脚投票：既然你不加息，那我们就抛售日元！

近期，日本国内外金融机构则纷纷调低日元汇率预期，摩根大通银行将2025年底日元兑美元预测从142日元大幅下调至156日元，三菱UFJ银行、三井住友银行等也跟进修正。市场普遍认为，日元年底可能跌至149~156日元区间，贬值压力显著。

因此，有分析称，日元汇率正经历“贬值预期与政策博弈”的双重考验，加息预期消退、财政政策担忧及美日利差变化等多重因素交织。未来走势将取决于日本央行政策调整、财政实施细节及市场情绪变化。而这场“汇率大战”，或许才刚刚开始。

根据OIS（隔夜指数掉期）市场利率水平计算，12月下次会议的加息概率截至11月7日仅为57%，显示市场尚未充分预测尽早加息。据日媒报道，三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史认为，当前缺乏明确的加息支撑基础，“积极买入日元的局面尚未形成”。

再加上高市早苗内阁的“积极财政”，被外界认为这种行为像极了“借钱买豪车”的冲动消费——虽然短期爽快，但长期可能“债台高筑”。市场似乎用抛售日元表达不满：“你的财政，我们不买单！”从而加剧日元贬值压力。

纵观这两年的日元贬值与升值，像极了“过山车”行情——前一秒还在“跌跌不休”，后一秒可能“绝地反击”。据花旗证券货币策略师高岛修预测，若股市高位调整引发资金回流，日元贬值趋势可能逆转，2025年底或升至147日元左右。摩根大通策略师棚濑顺哉也承认，市场对政府容忍日元贬值的反应“比预想的大”。

当前汇率走势“随着政局而波动”，未来需关注日本央行政策调整及财政实施细节。若日本央行释放明确加息信号，或财政政策规模低于预期，日元贬值压力可能缓解；反之，若政策不确定性持续，日元汇率或进一步承压。

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