智通港股解盘 | 环境转好资金积极做多 消费迎多重刺激全线爆发

【解剖大盘】

周末传来的都是利好消息，因此，今天两地市场集体走强就没有悬念。港股跳空稳步上扬，收盘涨1.55%。

刺激最大的当属美国政府停摆即将结束。据新华社报道，美国媒体9日报道，美国国会参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致。据央视新闻报道，当地时间11月9日晚，在美国联邦政府“停摆”已40天之际，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示，“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了”。停摆的负面冲击很大，如资金面，截至上周五，财政部一般账户(TGA)余额首次突破1万亿美元，创2021年4月以来近五年新高。这意味着在过去三个月内，财政部从市场吸走超过7000亿美元现金—从7月的约3000亿美元飙升至当前水平。既然政府关门是流动性收紧的主要推手，那么一旦关门结束，财政部将开始消耗其庞大的TGA现金余额，向经济中释放数千亿美元的流动性。

中美双方进入缓和阶段，周末，海关总署：自2025年11月10日起恢复美国CHSInc.等3家企业大豆输华资质。商务部：《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》第二款暂停实施。今天，国家交通运输部：暂停对美国船舶收取船舶特别港务费一年、商务部：暂停对韩华海洋五间美国子公司实施反制措施一年。逐条落实承诺，用实际行动改善关系。还有荷兰政府：安世中国将很快恢复芯片供应。这个事件能妥善处理对中欧关系有积极意义。

环境转好，南向资金也加大了进入的步伐，11月10日，南向资金通过港股通净买入66.54亿港元，使得年内净买入额突破1.3万亿港元，自港股通开通以来的累计净流入规模也突破5万亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录。从这个趋势来看，内资逐步主导应该是大方向。这也符合内因才是主要的，外因资本始终具有不稳定性。以前东南亚国家受到冲击，关键就是内因资本不强。详细这种情况都会改善。简单看看腾讯（00700）、百度（09888）、美团（03690）等近期都有资金在流入。保险、银行等就更多。

当然，今天唱主角的是所谓的“老登”股。跌得多是重要原因，基本面也配合，国内10月CPI同比涨了0.2%，结束了上个月-0.3%的下跌，环比也涨了0.2%，通缩的忧虑得到缓解。消费层面处于修复状态，微观来看，奢侈品处于率先修复状态。A股的贵州茅台（600519.SH）今天涨超2%。港股泡泡玛特（09992）涨超8%，蜜雪集团（02097）、新秀丽（01910）、古茗（01364）、卫龙美味（09985）等反弹超7%。

双11也是重要催化，据蝉妈妈数据/天猫大美妆，毛戈平（01318）持续高增首次进入前20榜单。抖音渠道，毛戈平位列美妆榜第20位。毛戈平天猫抖音双渠道告捷，排位大步前进。今天涨超7%。

沪上阿姨（02589）发布公告，于2025年11月7日，董事会决议建议采纳H股激励计划。H股激励计划经股东于公司将予召开的临时股东会上审议批准后生效。H股激励计划下授出奖励股份的上限为于H股激励计划采纳日期公司股份总数的5%。这个时间点推出股权激励算赶上了风口。今天涨超13%。

不过，消费端真正起到关键引领的是中国中免（01880），这个品种作为海南自贸概念的情绪主体，是资金重点打造的品种。三季度收入端已经触底反弹，11月1日至7日，海南离岛免税购物金额同比增长34.86%，购物人数增长3.37%，政策效果初显，市场对中国中免的未来业绩充满期待。今天再度涨超15%。

消费兴起必然刺激旅游，同程旅行（00780）涨近7%；旅游离不开航空，中国东方航空（00670）、中国国航（00753）、中国南方航空股份(01055）这些涨幅均超4%。

上次也提到了黄金，2025年前三季度，我国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%。其中：黄金首饰270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币352.116吨，同比增长24.55%；工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72%。可见，黄金的消费增长主要是买金条和金币，收藏投资的意味浓厚，央行持续增持黄金也很关键，2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨，截至9月底，我国黄金储备为2303.52吨。全球来看，2025年第二季度，全球央行黄金储备总值，首次超过其持有的美债规模。黄金正在替代美债，成为各国眼中的优势避险资产。赤峰黄金（06693）、山东黄金（01787）、老铺黄金（06181）涨超5%。

【板块聚焦】

国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见。其中提出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善。

主要品种：新特能源（01799）、协鑫科技（03800）、天齐锂业（09696）、龙源电力（00916）。

【个股掘金】

中国联塑（02128）：塑管销量逆势增长市场占有率进一步提升

“十五五”时期，我国预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。中国联塑2025年中期业绩收入同比下降8.03%至124.75亿元，但股东应占溢利逆势小幅增长0.27%至10.46亿元。

点评：深入推进以人为本的新型城镇化作为核心战略之一，成为新基建投资的又一重要引擎。公司作为全球领先的塑料管道与建筑材料系统供应商，在过去三年中，公司在塑料管道市场的市占率约为20%。截至2024年，中国联塑年产能达到325万吨，远超同行竞争对手，稳居行业龙头地位。中国联塑管道业务销售转型较好，非地产+非华南拓展迅速。非地产业务的拓展和华南外市场的拓展迅速，农业领域发展领先。公司前期地产业务应收账款，高风险房企的应收或充分计提75%以上，抵房进行中整体风险消较好。值得注意的是，在行业整体下行的背景下，塑管销量逆势增长，市场占有率进一步提升。中国联塑塑管产品综合销量逆势同比增长3.9%。其中，塑料管道系统业务收入为108.56亿元人民币，仅轻微下跌3.2%，占公司总收入的87%。公司推出的无铅PVC管材等产品均符合绿色建材认证标准，成功切入深中通道、港珠澳大桥、雄安新区、北京大兴国际机场等国家级重大项目。海外货品销售额，也就是公司的主力业务，在25年迎来了显著增长，从6.8亿增长到8.8亿，增长30%。随着“十五五”管网改造工程的持续推进，以及公司在智慧管网和绿色建材领域的布局逐步落地，联塑有望迎来进一步的业绩增长。