电解液，谁是盈利最强企业？

电解液是一种含有能够产生离子的物质的溶液，在化学电池、电解电容等设备中充当介质。

分析认为，电解液和六氟磷酸锂本轮涨价，一方面，主要由于部分六氟磷酸锂企业长期处于亏损状态，导致部分六氟磷酸锂企业因产线检修等原因供给减少；

另一方面，储能与动力电池需求持续高增长带动锂电池及锂电关键材料需求持续增长，供需短期错配导致六氟磷酸锂价格快速上涨，从而带动电解液价格上涨。

电解液产业链各环节拆解

上游：原材料（产业链基石）

核心电解质：六氟磷酸锂（占电解液成本30%-40%，技术壁垒最高）、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI，高端替代方向）等；

溶剂：碳酸二甲酯（DMC）、碳酸乙烯酯（EC）等碳酸酯类（占成本40%-50%，需高纯度）；

添加剂：成膜剂、阻燃剂等（占成本5%-10%，决定电解液性能上限）；

其他：锂盐、氟化工原料等。

中游：电解液制造（核心加工环节）

工艺：按配方将电解质、溶剂、添加剂混合搅拌，经提纯、脱水（水分要求＜20ppm）等处理制成；

核心竞争力：配方技术（影响电池循环寿命、安全性）、供应链整合能力。

下游：应用领域（需求核心驱动力）

主导市场：动力电池（新能源汽车，占电解液需求70%+）；

其他领域：消费电池（手机、笔记本）、储能电池（光伏/风电配套）、电动工具等。

电解液产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取38家电解液产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 天赐材料

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率3.66%，毛利率18.89%，净利率3.82%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至3.66%，最新预测均值6.80%

主营产品：锂离子电池材料为最主要收入来源，收入占比87.67%，毛利率17.45%

公司亮点：天赐材料深度整合电解液上游产业链，实现了电解质（LiPF6和LiFSI）、溶剂和添加剂自产全覆盖。

第9 立中集团

产业细分：轮胎轮毂

盈利能力：净资产收益率10.15%，毛利率9.62%，净利率2.63%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至10.15%，最新预测均值10.86%

主营产品：铸造铝合金为最主要收入来源，收入占比55.78%，毛利率6.16%

公司亮点：立中集团投资建设新能源锂电新材料项目，将生产六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等产品。

第8 新宙邦

产业细分：电池化学品

盈利能力：净资产收益率9.97%，毛利率26.49%，净利率12.13%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至9.97%，最新预测均值10.86%

主营产品：电池化学品为最主要收入来源，收入占比65.19%，毛利率12.26%

公司亮点：新宙邦主要产品包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。

第7 金禾实业

产业细分：食品及饲料添加剂

盈利能力：净资产收益率7.58%，毛利率19.19%，净利率10.50%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至7.58%，最新预测均值10.06%

主营产品：食品添加剂为最主要收入来源，收入占比51.91%，毛利率27.15%

公司亮点：金禾实业目前拥有8万吨/年的氯化亚砜生产装置，氯化亚砜下游应用领域广泛，可用于医药、染料、食品添加剂、锂电池电解液等多个领域。

第6 川恒股份

产业细分：磷肥及磷化工

盈利能力：净资产收益率16.19%，毛利率33.13%，净利率16.22%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至16.19%，最新预测均值17.23%

主营产品：磷酸为最主要收入来源，收入占比31.70%，毛利率21.30%

公司亮点：川恒股份及控股子公司恒达矿业拟与国轩集团三方合资新设子公司共同规划建设六氟磷酸锂生产线。

第5 振华股份

产业细分：无机盐

盈利能力：净资产收益率15.91%，毛利率25.19%，净利率11.60%

业绩预测：ROE最近三年波动在13%-18%，最新预测均值18.15%

主营产品：铬的氧化物为最主要收入来源，收入占比53.11%，毛利率25.85%

公司亮点：振华股份旗下首能科技专业从事高性能锂离子电池用电解液的生产与销售，产能约3000吨/年。

第4 永太科技

产业细分：氟化工

盈利能力：净资产收益率-16.46%，毛利率11.72%，净利率-11.39%

业绩预测：ROE最近三年最高为16.01%，最新预测均值7.80%

主营产品：贸易为最主要收入来源，收入占比30.37%，毛利率5.71%

公司亮点：永太科技在锂电池材料方面的经营主体是控股子公司邵武永太高新材料有限公司，总体设计产能是6000吨六氟磷酸锂和2000吨双氟磺酰亚胺锂。

第3 金石资源

产业细分：氟化工

盈利能力：净资产收益率15.66%，毛利率21.06%，净利率9.25%

业绩预测：ROE最近三年波动在15%-24%，最新预测均值17.73%

主营产品：自产萤石精矿为最主要收入来源，收入占比40.75%，毛利率41.47%

公司亮点：金石资源拟投资建设“年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目”。

第2 上海洗霸

产业细分：水务及水治理

盈利能力：净资产收益率4.58%，毛利率35.36%，净利率7.21%

业绩预测：ROE最近三年波动在4%-5%，最新预测均值12.73%

主营产品：水处理系统运行管理为最主要收入来源，收入占比32.02%，毛利率32.15%

公司亮点：：上海洗霸携手中国科学院上海硅酸盐研究所张涛团队，已成功完成固态锂离子电池氧化物/卤化物电解质粉体工业化量产技术工艺包。

第1 三美股份

产业细分：氟化工

盈利能力：净资产收益率12.61%，毛利率29.79%，净利率19.18%

业绩预测：ROE最近三年波动在4%-13%，最新预测均值26.31%

主营产品：氟制冷剂为最主要收入来源，收入占比80.91%，毛利率33.51%

公司亮点：三美股份与江苏华盛锂电合资的浙江盛美锂电目前正在开展双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）一期项目建设。

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