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近日，中金公司发布2026年港股市场展望，称2025 年的中国市场，从多个维度看，都是超出预期的，称之为牛市毫不为过。这背后，既有实实在在的产业趋势(AI)和基本面改善(924 后财政发力与私人信用修复共振，推动一二季度经济修复)，也有内外部流动性“叙事”(外部去美元与内部存款搬家)的放大，甚至流动性和情绪的贡献更大，恒生科技 30%的涨幅几乎全由风险溢价贡献。此外，2025 年的市场也有一些“怪现象”：1)如黄金、分红、成长这三种底层逻辑迥异的资产经常同涨；2)结构化突出，15 家个股就贡献了指数涨幅的 70%，反之仍有一半的个股跑输指数；3)轮动也非常显著，一季度互联网、二季度新消费、三季度创新药，四季度又是互联网，如果不能准确把握节奏，反而可能亏损。
展望 2026 年，市场已站在远不同于一年前的位置，驱动上涨的核心要素：流动性叙事、基本面改善、科技趋势，哪些只是一时修复却被当成趋势无限外推，哪些可以更持久，是我们判断“牛市”下一步的关键。
以下为中金公布的港股产业趋势组合名单：
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