苹果新一轮“外形变革”，如何重塑果链估值？

苹果公司预计在未来几年内连续推出外形设计迎来重大变革的新产品，这一系列举措正被视为重塑其供应链估值的新催化剂。根据高盛的一份最新报告，从2026年备受期待的折叠屏iPhone开始，苹果的产品线革新有望刺激新一轮大规模的设备更换周期，从而为目前估值处于低位的供应链公司带来价值重估的机会。

据追风交易台消息，在一份于10日发布的报告中，高盛分析师表示，他们对苹果供应链的前景持积极态度。报告预测，苹果将从2025年的纤薄机型、2026年的折叠屏手机，到2027年的iPhone二十周年纪念机型，连续推动产品外形变革。此举不仅旨在提振终端市场需求，还将直接增加供应链的组件价值含量，并使领先的供应商重新获得更多订单份额。

对于投资者而言，最直接的影响在于，许多苹果供应链中的核心公司目前股价正处于历史估值区间的较低位置。报告指出，其中大部分公司的预期市盈率低于过去三年的平均水平。高盛认为，这反映出市场可能对智能手机市场的饱和度过度悲观，而低估了新外形设计带来的增长潜力。

这一轮变革的核心，是技术领先的供应商和提供折叠屏等新形态所需关键组件的公司。随着设备变得更纤薄、更复杂，苹果将更加依赖头部供应商开发定制化组件的能力。这将直接转化为这些公司的营收增长和利润提升，特别是对于提供铰链等全新零部件的厂商而言，机遇尤为突出。

折叠浪潮来袭，重演iPhone X周期

折叠屏手机市场正在快速升温，为苹果的入场奠定了基础。根据IDC数据，2025年第三季度全球折叠屏手机出货量同比增长22%，环比增长144%，达到800万部，渗透率已从2024年的1.5%升至2.5%。

高盛预测，苹果折叠屏iPhone的推出将显著加速这一趋势。其基准情景预测是，2026年和2027年折叠屏iPhone的出货量将分别达到1100万部和2700万部；而在乐观情景下，这一数字可能高达3500万部和6600万部。分析师认为，新的外形设计将极大地吸引消费者，其市场效应可参考2017年iPhone X的成功。当年，作为首次采用全面屏设计的机型，iPhone X尽管定价更高，但在三款新机型中仍占据了51%的市场份额。

此外，市场对高端折叠屏手机的偏好也为苹果创造了有利条件。数据显示，2025年第三季度全球折叠屏手机的平均售价（ASP）同比上涨12%至1393美元。其中，三星以1511美元的ASP占据了60%的市场份额，这表明消费者愿意为优质品牌和高端体验付费。

估值洼地凸显，重估机遇浮现

尽管增长前景可期，但资本市场对苹果供应链的定价似乎尚未完全反映这一预期。高盛分析师Allen Chang等人在报告中指出，市场目前的谨慎态度主要源于对智能手机市场饱和的担忧。然而，他们认为，即将到来的外形变革将启动新一轮换机潮，从而为供应链公司的基本面带来显著改善，并支持其估值向上修复。

一个可供参考的历史案例是鸿海精密。在2017年iPhone X发布期间，伴随着重大的外形变革，鸿海的市盈率一度达到20倍的历史高点。高盛认为，考虑到折叠屏手机带来的技术升级和消费者热情，相似的估值重估潜力可能在部分供应链股票上重现。

• 鸿海：作为iPhone组装的长期核心伙伴，鸿海凭借其研发实力、量产经验和垂直整合能力，预计将在新机型中获得更高的组件价值和市场份额。高盛的乐观情景分析显示，仅折叠屏iPhone一项，就有望为鸿海的消费电子业务收入带来17%的潜在上行空间。
• 新至升：这家全球领先的PC和耳机铰链供应商正在向折叠屏手机领域扩张，其苏州工厂正在扩产，预计2026年第一季度完工。铰链是折叠屏手机中最关键的新增零部件之一，拥有更高的平均售价和毛利，SZS有望凭借其技术优势赢得主要订单。
• 大立光：作为全球手机镜头领导者，公司将受益于折叠屏手机对相机模组“更薄、更强”的技术要求。
• 瑞声科技：全球声学和触觉反馈部件的领导者。更纤薄的机身对内部组件的精密性要求更高，这有助于公司赢回更多订单份额。此外，该公司已向中国品牌供应铰链，使其能从折叠屏趋势中多重受益。
• 臻鼎科技：报告指出，公司为苹果柔性印刷电路板（FPCB）的关键供应商，折叠屏智能手机内部的FPCB价值含量预计将增加70%，这将为公司带来显著的增长空间。
• 台积电：作为苹果的核心芯片代工伙伴，台积电的领先地位将进一步巩固。从2026年起，下一代iPhone预计将全面采用台积电最新的N2工艺，其晶圆平均售价相比N3高出29%。此外，折叠屏手机还有望采用台积电的WMCM先进封装技术，这将进一步提升台积电在苹果供应链中的价值。