招商证券：供需态势逆转 VC价格加速上涨

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，据产业反馈，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底，已经出现向VC厂商驻场要货的情况，最高的报价已达7万以上。且VC占电池成本占比较小，电池厂对VC的价格容忍度较高。近两年锂电下游储能市场持续超预期，动力市场中铁锂电池市占率也在持续提升，VC对电池长循环性能的改善较为明显，单位用量也在显著提升,VC价格有望继续上涨。

招商证券主要观点如下：

VC价格加速上涨

近期VC(碳酸亚乙烯酯)报价加速上涨至6万元/吨，较底部涨价超30%，考虑到公开报价略有滞后，实际的成交价格可能更高。据产业反馈，由于缺货影响，部分电解液、电池厂已经开始上门要货，部分报价已经超过7万元/吨。

VC行业持续亏损，全行业均满产

此轮周期VC价格最低至4.6万元/吨，全行业均处于亏损，而随着下游需求超预期，行业开工率持续上行，全行业基本处于满产状态，价格上涨的趋势已经形成。产能方面，产业对新产能扩张较为谨慎，新建产能周期约12个月，老旧闲置产线复工需3-4个月，短期供给缺口难以快速填补，因此本轮涨势有望持续。

铁锂电池需求超预期，VC添加比例持续增长

VC对电池首效、循环等性能提升明显，在铁锂电池上的添加比例较大，约4-5%，部分二次注液的产品添加比例更大。此轮锂电下游需求超预期主要来自于储能，均采用铁锂电池。而在动力端，国内铁锂电池占比超过80%，海外铁锂化也在加速。预计未来VC添加比例有望进一步提升。

成本占比低，下游客户对VC涨价接受度高

作为电解液中的重要添加剂，VC成本占比低且不可替代。估算单GWH电池中，VC价值量约250万元，成本占比不到1%，占比极低。而近期同为电解液重要原材料的六氟磷酸锂价格涨幅达140%，VC涨价潜力仍比较大。

标的方面

推荐天赐材料(002709.SZ)，关注华盛锂电(688353.SH)、海科新源(301292.SZ)、孚日股份(002083.SZ)、富祥药业(300497.SZ)等。

风险提示

下游需求不及预期、新产能过快投放或爬坡。