华尔街日报：今年最热门的加密货币交易正在崩盘

The Year’s Hottest Crypto Trade Is Crumbling

比特币和其他数字代币的抛售潮冲击了加密货币财资公司。

更新2025年11月9日 下午1:37 ET

曾经最火爆的加密货币交易如今已降温。一些投资者表示“我早就说过会这样”，而另一些投资者则加倍投入。

今年大部分时间里，这都是投资者的首选策略：卖出股票或借钱，然后将资金投入比特币、以太坊和其他加密货币。投资者竞相买入这些“加密货币金库”公司的股票，将其视为加速押注波动剧烈的加密货币市场的途径。

迈克尔·塞勒 (Michael Saylor)于 2020 年率先采取了这一举措，当时他将一家名为MicroStrategy ( MSTR)的小型软件公司转型为一家大型企业。MicroStrategy一跃成为比特币巨头，如今被称为 Strategy。但随着比特币和以太坊价格暴跌，Strategy 及其模仿者的股价也随之暴跌。Strategy 在 7 月份的峰值市值约为 1280 亿美元；如今，其市值约为 700 亿美元。

此次抛售潮波及了包括彼得·蒂尔在内的大牌投资者，这位著名的风险投资家曾投资过多家加密货币金融公司，以及那些追随布道者买入这些股票的个人投资者。

塞勒本人则一如既往地看好比特币，他在社交媒体上宣称比特币正在打折。鉴于加密货币国库券的交易价格通常高于其所持有代币的实际价值，怀疑论者一直在预期会出现回调。

“我完全无法理解这种做法。你只不过是用两美元买一张一美元的钞票，”Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利说道。“最终这些保费会下降的。”

加密货币财资公司最初出现时，也为之前难以接触加密货币的机构投资者提供了一种投资途径。过去两年推出的加密货币交易所交易基金（ETF）如今也提供了同样的解决方案。

今年大部分时间里，加密货币价格持续上涨，这主要得益于特朗普政府对加密货币的友好政策。围绕加密国债的热潮进一步推高了代币价格。但10月10日，特朗普总统出人意料地宣布对中国加征关税，引发抛售潮，这波牛市戛然而止。创纪录的政府停摆以及美联储货币政策的不确定性也对价格造成了压力。

比特币价格在过去一个月下跌了15%。同期，Strategy下跌了26%，而Matthew Tuttle的相关ETF——MSTU——旨在获得Strategy两倍的回报，下跌了50%。

“数字资产管理公司本质上就是杠杆化的加密资产，所以当加密货币下跌时，它们也会跌得更厉害，”塔特尔说。“比特币已经证明它不会消失，而且逢低买入会有回报。”

至少有一位知名投资者在这些股票暴跌后调整了他的投资组合。吉姆·查诺斯（Jim Chanos ）于2023年关闭了他的对冲基金，但他仍然用自己的资金进行交易并为客户提供咨询。此前，他一直在做空Strategy公司并买入比特币，他认为投资者既然可以自己购买比特币，就没有必要花大价钱购买赛勒（Saylor）的公司。上周五，他告诉客户，是时候平仓了。

他在周日接受采访时表示，加密货币国债股票仍然定价过高，部分原因是这些股票的价值高于其所持有的加密货币本身的价值，但目前的估值水平已不再离谱。“这一理论基本已经过时了，”他在给客户的信中写道。

许多筹集资金购买加密货币的公司，只要其持有的加密货币能够保值，就不太可能面临短期危机。有些公司筹集的资金数额巨大，目前仍持有大量现金，可以用来以更低的价格购买加密货币，甚至收购竞争对手。

迈克尔·塞勒，MicroStrategy（现更名为Strategy）的联合创始人。 罗杰·基斯比为《华尔街日报》撰稿。

但分析师表示，面临亏损的公司将难以出售新股来购买更多加密货币，这可能会给加密货币价格带来压力，同时也会引发人们对这些公司商业模式的质疑。

“他们中的许多人都陷入了困境，” Strive ASST的首席执行官 Matt Cole 说。该公司今年早些时候筹集资金，以高于当前价格10%以上的平均价格购买比特币。

Strive的股价在过去一个月下跌了28%。他表示，Strive有能力“度过市场波动”，因为该公司最近通过发行优先股而非举债筹集了资金。

今年早些时候，西雅图一位名叫科尔·格林德的29岁投资者以每股约45美元的价格购买了价值约10万美元的BitMine股票，当时该公司开始囤积以太坊。到目前为止，他在这项投资中已经损失了约1万美元。

尽管如此，身为饮料行业销售员的格林德表示，他正在增持股份。他出售BitMine期权以弥补损失。他将自己对这家公司的信心归功于以太坊区块链（发行以太币的网络）日益增长的普及度以及李的影响力。

“我认为，自从他接管公司以来，他的人脉和个人魅力帮助公司股价一路飙升，”他谈到李时说道。李曾在摩根大通工作 15 年，是 Fundstrat Global Advisors 的管理合伙人，也是一位经常在财经电视节目中担任评论员的人。

本文出处：https://www.wsj.com/finance/currencies/the-years-hottest-crypto-trade-is-crumbling-43e8bab5