星巴克套现170亿大撤退，奢侈品市场遇冷，消费赛道面临大变革

11月4日，星巴克宣布将中国零售业务60%控股权出让给博裕资本。

交易估值达40亿美元，双方计划未来将门店规模从8000家拓展至20000家。

今年博裕资本动作频频，5月以40到50亿美元收购北京SKP42%-45%股权，向加拿大鹅发出13.5亿美元收购要约。

还现身蜜雪冰城、泡泡玛特等企业的基石投资者名单。

在全球奢侈品市场下滑、消费赛道看似低迷的背景下，这家资本巨头为何逆势重仓？

三大核心布局解码 博裕资本的消费布局绝非盲目出击，而是精准瞄准了优质资产的价值洼地。

作为成立于2011年的另类资产管理公司，其历史基金净内部收益率稳定在25%以上，远超亚洲私募股权基金15%的平均水平，这样的业绩底气让其敢于在行业低谷出手。

在高端消费领域，北京SKP的收购堪称经典案例。这家曾以265亿元销售额登顶“全球店王”的奢侈品百货，近年陷入业绩下滑，但博裕看中的是其核心商业资源与复苏潜力。

值得注意的是，收购完成后，北京SKP引入老铺黄金等本土高增长品牌，2025上半年老铺黄金在此实现了业绩增长，直接拉动SKP整体营收回升20%。

股权结构上博裕通过关联方实现共同控制，这也为续数字化转型和区域下沉埋下伏笔。

咖啡赛道的豪赌更显野心。面对瑞幸2.6万家门店的围剿，星巴克中国近年同店销售额持续承压，客单价下降5%。博裕以控股方式介入后，将重点推进中小城市拓展和数字化改造，借助自身在供应链、政商资源的积累，破解星巴克的本土化困境。

这场交易背后曾有凯雷集团、红杉中国等20余家机构竞逐，博裕最终胜出，彰显了其在消费并购领域的硬实力。

对于加拿大鹅的收购意向，则折射出博裕对高端服饰赛道的判断。该品牌当前市值约13.29亿美元，接近博裕给出的13.5亿美元报价，处于历史估值低位。

尽管安踏、波司登等企业也传出竞购意向，但博裕凭借在消费品牌运营的经验，仍具备独特优势。

政策东风与市场潜力共振 博裕的密集动作，离不开政策与市场的双重支撑。

2025年10月发布的“十五五”规划建议明确提出“大力提振消费”，要求加大直达消费者的普惠政策力度，培育国际消费中心城市，拓展入境消费。

商务部部长强调，中国未来中等收入群体将超8亿人，市场潜力巨大，将打造“购在中国”品牌。

市场层面消费复苏的信号已然显现。国家统计局数据显示，2025年1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，网上零售额增幅达7.3%，消费者信心指数连续三个月回升。

尽管全球奢侈品市场预计下滑2%-5%，但本土消费力量正在崛起，老铺黄金单店效近5亿元，泡泡玛特潮玩风靡全球，银发经济、宠物经济等细分赛道增速迅猛。

全球知名消费PE路威凯腾近期完成110亿美元募资，重点投资全球优质消费资产；安宏资本、大钲资本等机构也纷纷加大消费赛道布局，聚焦产品力与品牌力竞争。

博裕的布局，正是踩准了政策红利与市场复苏的时间窗口。

近年来，星巴克、迪卡侬等国际品牌纷纷出售中国业务，核心原因在于本土品牌的强势竞争和数字化变革的滞后。

以咖啡赛道为例，瑞幸凭借数字化运营和性价比优势，2023年销售额首次超越星巴克，倒逼后者寻求本土资本合作。 消费行业正从总量红利转向精细化、差异化竞争。

博裕资本拥有百分之六十的股权，折合人民币约170亿元

创始人团队兼具联想、平安等企业管理经验，其投资逻辑不仅是“逢低买入”，更注重通过本土化资源赋能标的企业。

例如收购北京SKP后，将推动其数字化转型和区域市场下沉，控股星巴克中国后，将加速中小城市布局，优化供应链成本。

值得注意的是，这种投资模式并非没有风险。消费复苏的节奏仍存在不确定性，国际品牌的本土化改造需要时间，细分赛道的竞争也日趋激烈。

博裕资本强调“长期导向”，其投资组合中超过200家企业的成功经验，或许能为这些标的企业带来持续增长动力，但最终效果仍需市场检验。