北京
参考消息网11月9日报道 据法国《回声报》网站11月3日报道，人工智能(AI)领域巨额投资令华尔街直冒冷汗。
数字令人头晕目眩。根据瑞银集团统计的数据，今年人工智能相关支出预计将达到3750亿美元，并在明年突破5000亿美元。这一趋势加剧了华尔街对相关领域巨额投资日益增长的不安。
高盛分析师警告称：“处于重大技术创新中心的企业，往往难以实现投资者所期望的回报。”既往投资的价值可能缩水，而新进入者却可能在不承担相应成本的情况下，坐享竞争对手的努力成果。高盛断言，在人工智能领域，“目前已经出现了过度投资的风险”。
开放人工智能研究中心(OpenAI)的雄心最能印证高盛的担忧。这家聊天生成预训练转换器(ChatGPT)的研发企业目前正考虑上市，其现有计算能力为2吉瓦。该公司计划到2033年将这一数字提升125倍，达到250吉瓦。按当前计算能力成本估算，这项投入将高达10万亿美元，这还未包含数据中心运营所需的电力成本。一个核反应堆的平均发电量尚不足1吉瓦。
这一宏伟蓝图背后的假设颇为乐观，但资金从何而来仍是问题。OpenAI在8月透露，其年化营收仅130亿美元，预计2030年前难以盈利。资金缺口将依赖融资来弥补。
这家初创公司可能于明年或2027年上市，并筹集至少600亿美元，这将是前所未有的规模。
该公司还依赖供应商为其计算能力提供资金支持。因为这家初创公司并非总有资金来支付其与英伟达、超威半导体或博通等公司签订的多项协议。例如，OpenAI要到2028年才开始向甲骨文支付其在阿比林正在建设的数据中心费用，而甲骨文已在该项目中投入了400亿美元。
这些承诺将如何兑现，或者投资回报是否足够，这些问题都无关紧要。华尔街更愿意关注这些协议的“溢出效应”。因此，在与OpenAI宣布协议的当天，甲骨文的股价飙升了超过35%。不过这股热潮已渐趋平缓，自协议公布以来，该股累计涨幅仅余10%。
部分投资者认为，大多数人工智能巨头能够承受投资失利，因为这些投入均来自企业的现金储备。事实上，“七巨头”(即谷歌、苹果、元宇宙、亚马逊、微软、英伟达和特斯拉)的现金消耗量在2023至2025年间已翻倍增长至3850亿美元。
随着现金储备逐步回归常态，这些科技巨头不得不寻求其他融资渠道。爱德蒙得洛希尔资产管理公司的一位基金经理表示：“融资结构日趋复杂。我们估算现金仅能覆盖人工智能领域一半的投资，其余部分由信贷与私募债务平均分担。”
高盛统计，今年人工智能企业在市场上发行了1410亿美元的信贷。
债务融资之所以备受青睐，在于其能加速资金周转而不稀释股权，且利息支出可享受税收减免。当前债务市场也提供了有利条件：尽管元宇宙的股价在10月30日的跌幅超过11%，但其同日发行的债券却获四倍认购。
但杠杆游戏也让观察人士皱眉。“债务飙升值得密切关注。”高盛警告。爱德蒙得洛希尔资产管理公司的基金经理补充道：“杠杆化操作带来更大风险，一旦业绩不及预期就可能引发资产强制抛售。而私募信贷经过多层包装转手，更可能导致风险在整个体系中扩散。”（编译/潘革平）
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