北京
来源：市场资讯
（来源：伏白的交易笔记）
一. 驱动逻辑
聚酯产业链：原料（PTA）→中间品（聚酯）→下游制品（如聚酯长丝），价格与需求相互传导。
（1）景气度触底
过去五年PTA行业快速扩张，年均复合增速11%，供给端快速释放导致行业盈利收窄。
当前PTA行业产能9400万吨，开工率已降低至75%，整体普遍亏损，大厂效益改善诉求明显。
（2）行业联合减产
逸盛、恒力、桐昆、凤鸣、盛虹、三房巷6家产能集中度达到74%，减产空间较大。
行业协会正商讨联合减产，规划部分老装置降负或退出、新装置投放延期，预计存在1000万吨减产空间。
（3）下游协同回升
2026年PTA无新增产能，同时下游长丝新增产能也较少：POY供需已有显著改善，FDY也进入协同减产阶段。
二. PTA概览
PTA是全球聚酯产业的关键单体原料，我国产能占比超60%。
（1）制备工艺：以PX为原料，通过氧化得到CTA（粗对苯二甲酸），再通过精制得到PTA。
（2）用途：高度集中于聚酯（占比超95%），少量用于医药中间体、涂料/油墨添加剂等。
三. PET概览
PET是全球产量最大的合成纤维品种，我国产能占比超55%。
制备：由 PTA（精对苯二甲酸）与EG（乙二醇）发生缩聚反应生成。
用途：纺织、包装、塑料三大领域。
（1）纺织：制成涤纶，包括长丝（如POY、FDY、DTY）、短纤；长丝用于服装面料、家纺、工业丝；短纤用于面料混纺。
（2）包装：制成PET薄膜（食品包装、电子保护膜）、PET瓶片（饮料瓶）。
（3）塑料：制成改性PET，用于汽车部件（保险杠、仪表盘）、电子电器（外壳）。
四. PTA产能格局
逸盛石化：PTA产能2200万吨（全球第一），荣盛石化、恒逸石化合资。
恒力石化：PTA产能1660万吨（全球第二），PTA长丝产能800万吨。
桐昆股份：PTA产能1020万吨，PTA长丝产能1350万吨（全球第一）。
新凤鸣：PTA产能770万吨+300万吨将投产，PTA长丝产能840万吨。
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