恒大集团，一家名副其实的外国企业，注册地：英属开曼群岛

1996年，许家印成立恒大实业集团，第一个项目金碧花园，1997年开盘，定价2800元一平米，比周边便宜20%，一下卖光，回款8000多万。从这儿开始，恒大就进入了高速扩张期，借钱买地，快速开发，销售额蹭蹭涨。

2009年11月5日，恒大在香港联交所挂牌，那天许家印风光无限，身家422亿，成了中国内地首富。上市后，他不满足地产单一业务，开始跨界。2010年买下广州足球俱乐部，花大钱请外援，球队拿了好几个冠军。2011年搞快消品，出恒大冰泉矿泉水。

2018年进新能源汽车，成立恒大新能源汽车集团，投了好几百亿。表面上看，恒大成了多元化巨头，销售额从几百亿到几千亿，项目遍布全国。但底下是高杠杆，债务堆积如山。2020年总负债超2万亿，有息负债5700多亿。

开曼是英国海外领地，面积才259平方公里，人口不到6万，但它是全球第五大金融中心。公司注册简单，只要一个股东，股本最低5万美元，用个邮政信箱当地址就行，不用本地办公室。

豁免公司类型，在岛外做生意，20年免税，包括所得税、资本利得税，还跟多国签了避免双重征税协议。名称随便起，能用中文，不用加“有限公司”。监管宽松，不用年年开股东会，能发不记名股票，保密性强。公司随时能暂停运作。

法律基于英美普通法，跟发达国家接轨，反洗钱严，但基金法吸引大机构，美林、摩根斯坦利都在那儿设基金。营商环境好，透明公平，国际货币基金认可。到2014年，中国有110家企业在开曼注册，直接投资87亿美元，对华投资13亿美元排第十。

中国企业去开曼注册的不少，地产有碧桂园、世茂，食品有蒙牛、汇源，运动品牌李宁、安踏。民营企业用这跳板去香港或美国上市，享受外资优惠，绕过一些限制。比如台商先在开曼设公司，再转内地投资，避开台湾管制。

国际公司还用它剥离坏资产，藏实际控制人。但这也带来问题，像过渡性资本外逃，助长避税、洗钱、侵吞资产。监管得加强，实现内外资平等待遇，改善国内税负，让企业愿意留在本土。

在上海、广东等自贸区复制开曼经验，简化审批，负面清单管理。同时，建双向投资统计，追踪资金路径，跟开曼合作，反洗钱，打击非法活动。

恒大用开曼结构，控股内地资产，通过协议控制运营。这帮它引国际资本，资金从香港进开曼账户，再到内地项目。但也暴露弱点，高债运营出事儿后，境外债权人难追债。

2021年下半年，恒大流动性崩了，商票逾期，境外债券违约，项目停工，业主闹事儿。销售额从几千亿掉到几百亿，理财产品延期兑付。2022年净亏3900多亿。

2023年9月，许家印涉嫌违法犯罪，被强制措施，身家缩水严重。公司重组推进中。2024年1月29日，香港法院下清盘令，清盘人接管，查账卖资产。债权总额约3500亿港元，债权人开会讨论方案。

今年进展更糟。8月12日，恒大发公告，没满足复牌要求，联交所决定取消上市地位。最后交易日8月22日，8月25日上午9时正式退市，结束了16年港股生涯。

清盘人发报告，概述2024年1月到2025年7月清盘进度。公司负债2.39万亿，影响深远。烂尾楼盘一堆，涉及500多万业主，部分复工慢，多数没人接。

投资者亏惨，境外债重组延后。9月12日，恒大物业半年报出，营收66亿，净利4.91亿，还在卖物业求复牌。但整体看，恒大崩盘暴露中国地产脆弱性，对经济重创。许家印从首富到这步，杠杆玩过头，决策独断，后果全社会买单。