黄仁勋的闭门会引发美国AI股灾

真没想到，戳破美国AI皇帝新衣的，竟然是他。

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大空头伯里做空AI股之后，的确引发了一场不大不小的AI股灾。

英伟达下跌了12%，跌掉了3.5万亿RMB的市值，AI第一股帕兰泰尔则下跌了超过15%。

快速下跌的时候，CNBC这些媒体，突然开始大规模讨论AI泡沫的问题。颇有点落井下石的意味。

这当然不是大空头伯里的手段通天，而是另一位AI大佬黄仁勋的功劳。

2025 年 11 月 5 日晚，台北君悦酒店顶级私人包厢，老黄宴请。与会者仅12位受邀嘉宾，包括台积电、广达、纬创、鸿海的高管以及两家美国风险投资公司的合伙人。会议规则极为严格，全程禁止录音和使用手机。

关起门来的时候，是黄仁勋能说点“实话”的场合。会议伊始，黄仁勋便开门见山，直接抛出了他的核心判断。他先用英文说道：“If you ask me who's going to win the generative AI race in the next 5-10 years China is going to win. Period.” “如果你们问我未来5-10年生成式AI竞赛谁会赢——中国会赢。就这么简单。”

老黄倒也不是喝高了乱讲，他从多个层面阐述了他的理由。首先，他强调了中国在人力规模上的绝对碾压优势，指出中国有约100万人正全天候地投入AI研发，并特别强调是“100万，不是10万”。与之对比，他估计整个硅谷全职从事大模型研发的人员最多仅约2万人。其次，他重点分析了制裁带来的反效果。他认为，美国的出口管制是“我们干过的最蠢的事”，此举非但未能阻止中国，反而如同给了中国“一个吃了类固醇的斯普特尼克时刻”，成为了一次强大的“全国总动员”，让中国人变得更加坚定和努力，“越制裁，他们干得越狠”。

黄仁勋特别警告不要低估菊花厂。他透露，菊厂910C芯片在大多数工作负载下，性能已达到英伟达H100的92%以上，且未来月产能高达20万片。基于此，他做出了一个大胆的预言：“到2027年，中国将拥有比全世界其他国家加起来还多的AI算力。” 他总结道，华盛顿的制裁政策实际上是在“加速中国”而非阻止，“继续制裁就等于亲手把奖杯递给他们”。

老黄虽然是中国血统，但是在跟弯弯打交道的经验太少，不知道对方的底线有多低。

酒宴散场之后，有三名与会者把消息透给了金融时报的记者。如此劲爆大料，FT当然第一时间刊发，6日凌晨，老黄大概还没酒醒，FT的“中国将赢得AI竞赛”的头条就已经发表

FT抢了头条爆料，随后彭博路透马上跟进，逐句求证，全部符合。马上形成了大风暴。

作为这次AI风潮最赚钱的铲子公司的老板，老黄的看法，当然有十足的含金量。在私人宴会场合说的话，也当然是真心程度更高。

虽然老黄会后极力否认自己说过“中国要赢”这话，但各种迹象表明，的确AI竞赛美国跑不太动了。

首先就是微软GPU吃灰事件。

当年互联网泡沫，美国人造了一个词：“暗光纤”，指没有投入使用，没有光信号的光纤网络。现在又造出一个新词“暗显卡”。微软微软CEO纳德拉和OpenAI CEO奥特曼在《BG2》播客访谈节目，罕见地透露有一堆的GPU正在吃灰：“我们现在最大的问题，不是算力，而是电力……事实上，我有一堆芯片堆在库存里，却没电可用。”

GPU的能力，中国正在快速接近美国，但论起电力，那美国可比中国差的远了。去年，美国新增装机51GW，中国新增429GW，“电力鸿沟”巨大。

其次，是OpenAI首席财务官在加州科技会议上的一句呼吁。她说：“OpenAI寻找一个由银行和私募股权组成的生态系统”来支持其基础设施建设，同时希望美国政府提供贷款兜底担保。”

这个兜底担保，似乎显露了OpenAI的策略。一个年收百亿的公司，最近几个月却签了几千亿美元的合同。这样就把自己与整个美国芯片和AI产业深度绑定，大而不能倒。然后再让美国政府出面贷款兜底，这样就能瞒天过海了。

当然，只有懂王占别人便宜，不能有别人占懂王便宜。CFO一番话之后，白宫AI顾问 Sacks强硬反馈：美国政府不会救助任何人，有五家顶级AI公司，倒一个OpenAI，还有其他人顶上。

既然跳出来要政府兜底贷款，可见OpenAI的情况之紧张。如果OpenAI的情况都这么紧张，AI的商业模式还能有多少想象力？

如果最终中国赢了AI竞赛？那美股AI概念加起来比美国GDP还高的市值，如何安放？

最近亚马逊裁了几万人，许多人认为是为了给买GPU腾空间。The Pragmatic Engineer 最新的一篇文章却指出，亚马逊这次裁员，不是加力发展AI，而是电商经济出了问题。

亚马逊裁员1.4万人，不过能省20-40亿美元，而亚马逊现金等价物就有930亿，裁员这点钱真不好干什么。真正的原因是经济崩坏。

餐饮业：连锁快餐 Chipotle 的 CEO 指出，25-35岁的中低收入人群外出就餐频率明显下降，原因包括通货膨胀、学生贷款偿还压力以及工资增长缓慢。

物流业： UPS 宣布已裁员 4.8 万人，原因是收入下滑，反映出包裹数量和价值的减少。

将这两个信号联系起来，推导出一个结论：人们既减少外出就餐（Chipotle的信号），也减少寄送包裹（UPS的信号），这强烈暗示网上购物行为也在减少，意味着整体消费能力在下滑。亚马逊使用“AI”这一光鲜的理由进行包装，是为了避免直接承认消费疲软，从而引发市场恐慌。

真没想到，美国AI的皇帝新衣，竟然由一个华人戳破了。

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