“市场高度有望超出共识，挑战十年前高”，国泰海通最新研判！

来源：中国基金报

【导读】国泰海通举办2026年度策略会

中国基金报记者 孙越

近日，国泰海通证券举办2026年度策略会，本次策略会以“启航新征程”为主题，就市场热点和2026年度投资策略进行深入探讨和全面展望。

策略会最新观点出炉：宏观层面，资产重构将决胜于“价”；策略方面，2026年中国“转型牛”的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。中国资本市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会。

中国资本市场机构化、产品化、国际化加速

国泰海通党委副书记、总裁李俊杰在致辞中表示，当前中国经济正以坚持高质量发展的战略定力积极应对外部环境的不确定性，成为世界经济增长的重要动力源和稳定锚。

他认为，在此背景下，新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性、适应性、吸引力和竞争力，有望进一步带来中国资产广泛价值重估机遇。近年来，中国资本市场加速机构化、产品化、国际化，机构投资者等中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用不断凸显。

他表示，国泰海通持续深化投研能力建设、完善产品服务矩阵，为机构投资者提供了包括投资研究、交易服务、产品代销、资本中介等在内的一站式、跨领域、全链条综合金融服务；同时，强化“投资—投行—投研”协同联动，为企业客户提供全生命周期综合服务，持续助力科技创新和新兴产业、未来产业发展。未来，国泰海通将继续坚持以客户为中心，根植专业、创造价值，在服务客户、资本市场发展和国家重大战略中不断提升自身服务水平和高质量发展能力，扎实做好金融“五篇大文章”，更好服务经济社会发展和金融强国建设。

资产重构，决胜于“价”

稳增长关键在于稳价格

在总量分论坛上，国泰海通研究所展望2026年宏观经济、A股市场投资策略的观点。

国泰海通宏观首席分析师梁中华提出决胜于“价”的核心观点。他认为，中长期来看，我国经济具有较大增长潜力。2025年宏观经济总量稳定，但结构分化明显，供、需分化，量、价分化。所以，内需偏弱仍是需要2026年政策解决的问题，而物价指标是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格。资产重构，决胜于“价”。通胀预期对于居民财富管理至关重要。

对于权益资产，他认为，历史上经济周期决定利率、股市风险偏好；利率和风险溢价同向。2024年9月以来，经济变化不大，风险溢价达到极值后，开始回落。当内、外部风险因素经过三年充分定价后，权益资产迎来估值修复。

“全球经济、货币体系重构，导致黄金、美元、美债等资产的定价框架也在发生变化。”他认为，本轮黄金的牛市，主要是由非经济因素驱动，这也决定了黄金的牛市是长期性、历史性的变化，需要站在更长的历史维度看待。

“市场高度有望超出共识，挑战十年前高

科技与非科技都有机会”

国泰海通策略首席分析师方奕发表演讲——《中国“转型牛”，远望又新峰》。方奕表示，2025年中国股市迎来大发展的周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映，这是“转型牛”的典型特征。2026年中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。

“中国资本市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。”他说。

在最新的2026年全球大类资产配置年度展望中，他表示，经济转型步伐加快，传统动能“L型”触底，无风险利率下沉带来资产管理需求井喷；资本市场改革纵深提速，中国市场的可投资性与应对风险挑战的韧性增强。“十五五”开局之年，政策有望加力推进科技创新与周期消费转型，AI领域的强劲趋势强化了市场对中国发展的信心，战略看多中国A/H股票。

大宗商品方面，方奕提出，战略性看多黄金和铜。对于黄金，他认为，长期来看，全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化，黄金相对美元/美债地位提升；中期来看，美联储降息周期叠加通胀黏性使美债实际利率趋向下行，降低持金机会成本。全球央行和黄金ETF支撑金价。

对于铜，他认为，供不应求支撑铜价。铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，AI基础设施与电网升级带来结构性需求。

编辑：江右

校对：王玥

制作：舰长

审核：许闻