金蝶国际：订阅ARR增长稳健

来源：朝阳永续

1. 金蝶国际全年业绩预期怎么样？

截至2025年11月06日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：

预测营业收入66.67~72.15亿元，同比增长6.6%~15.3%；预测净利润0.28~2.01亿元，同比增长119.7%~241.8%；预测经调整净利润0.28~1.57亿元。

关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。

2. 金蝶国际最新卖方观点

财通证券认为：金蝶国际在2025年三季度的经营数据显示，订阅ARR达到38.6亿元，NDR表现稳定，其中苍穹&星瀚/星空/星辰/精斗云分别为105%/95%/93%/88%。尽管订阅ARR同比增速有所放缓，但增量稳定，为后续收入提供支撑。公司出海扩张步伐加快，与马来西亚振兴集团签订合作协议，标志着公司直接触及当地企业，预计未来海外营收占比将提升至5%-10%。

分业务来说：

1) 订阅ARR增长：金蝶国际订阅ARR达到38.6亿元，净新增1.3亿元，显示增量稳定堆积。

2) NDR表现：苍穹&星瀚/星空/星辰/精斗云NDR分别为105%/95%/93%/88%，环比基本持平，大企业同比大幅改善。

3) 出海扩张：与马来西亚振兴集团签订合作协议，标志着公司直接触及当地企业，预计海外营收占比将提升至5%-10%。

信达证券认为：金蝶国际在低代码与零代码软件市场保持领先地位，市场占有率连续五年位居中国第一，达到15.7%。2024年下半年市场规模同比增长20.2%，预计到2029年市场规模将突破129.8亿元人民币。金蝶在SaaSERP、财务云等多个细分领域均位列第一，并连续21年蝉联IDC中国成长型企业应用软件市场占有率第一。2025年上半年，金蝶实现营收31.92亿元，同比增长11.24%，归母净利润减亏约55.1%，毛利率同比增加2.38pct。云订阅收入同比增长22.1%，ARR同比增长18.5%，合同负债余额同比增长24.7%。金蝶全面拥抱AI，AI相关合同金额突破1.5亿元，推出多个AI原生智能体，与重点客户合作推动AI与业务深度融合。

（注：本文相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）

风险提示：本文所示数据或案例仅供参考之用，不能作为未来投资依据。投资股票有风险，市场波动、公司业绩、政策因素等都可能导致股票价格波动。请您在投资前充分了解相关信息，并根据自身的风险承受能力做出投资决策。