8.93亿元买来的烂泥，最终会不会成为银行的烂账？

当湖北实施“三资”“三化”激进改革，在引来众多支持声音的同时，也有人担忧需要高度警惕，因为人们对于水资源、数据、生态产品等新型资产的价值评估体系尚不成熟，如何确保在资产化和证券化过程中实现公允定价，避免为了追求高杠杆而大量采用“明股实债”等复杂融资工具，甚至沦为单纯的融资手段，进而引发新的隐性债务风险和公共财富流失，是一大挑战。

现在看来，这种担忧不是无的放矢。

据黑龙江省公共资源交易中心资讯，依安县于10月23日举行拍卖会，标的为上游水库与跃进水库的20年淤泥处置权。拍卖结果显示，中标价格高达 8.39亿元，折合每立方米淤泥约76元。买方是当地一家国有独资公司——齐齐哈尔泽源环保产业有限公司，成立于2025年10月10日，外界疑似专门为此次交易设立。

依安县自然资源局在公告中表示，此举是“探索资源资产化路径，助力绿色经济发展”。地方媒体更形容其为“点泥成金”的生态创新。然而，在众多平台上，网友却纷纷质疑：“一滩烂泥怎么值八个亿？”

文章指出，官媒宣传这些淤泥每年潜在产值可达上亿元，但是如果除去厂房、设备、物流、工资等成本，实际盈利非常有限。若仅依靠生产有机肥，年产值约1亿元，回本周期可能超过20年。

那么，这波操作的真正目的是什么呢？

答案藏在另一个东北水库里。今年8月22日，黑龙江省铁力市东方红水库的145.41万立方米淤泥，被泓源谷稻（伊春）农业科技有限公司以6102.98万元拿下5年经营权。紧接着就是“化泥成金”的操作，该公司以这5年的经营收益权为抵押，从某银行黑龙江省分行获得了4500万元绿色贷款授信。

后来，当地媒体发现，专案几乎停滞，贷款资金流向不明。

文章说，如果按照同样的比例，齐齐哈尔8.39亿元的拍卖价，能够贷出至少6亿元的绿色信贷。地方政府盘活了资源，增加了财政收入；国企获得了资产和专案，还能拿到低息贷款；银行完成了绿色金融的KPI；三方形成一个完美的闭环。至于说将来公司还不上贷款，那就让公司破产。如此一来，地方政府的债务，就变成公司债务，合法地走破产流程，把烂泥给银行就行了。

照此情景，那些过去躺在账本上睡大觉，甚至被视为“包袱”的国有资源，比如水库淤泥、山林、资料，都会通过一番“价值核算”和“科技赋能”，摇身一变成可以评估、可以交易、可以抵押的优质资产。然后，国企下场，高价拍得，资产价格被做实，再拿着这个被“公允价值”认证过的资产包，去找银行融资。

如此一来，“三资”“三化”改革就从“产业导向”异化为“融资导向”，核心目的或是为了撬动银行贷款，而非真实的商业运营，开始变味了，这和四中全会大力发展实体经济的导向严重背离甚至背道而驰。其中的关键隐患在于，它可能将实际的生态治理成本和商业风险，通过复杂的金融设计，最终转移给金融系统乃至全体纳税人承担

理想的国资改革，应致力于提升公共资源的真实配置效率和使用价值，应建立在坚实的产业基础、严格的法律合规和可持续的商业模式之上，而不仅仅是账面上的数字游戏。