北京
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《电鳗财经》电鳗号/文
当债券市场从"避风港"变成"暴风眼"，一场关于流动性与信心的暗战正在金融体系深处上演。近期多家银行中报显示，非利息收入同比负增长，债券投资浮亏成为拖累业绩的"隐形杀手"。
银行交易性金融资产公允价值变动，正在成为利润表的"不稳定因子"。这种压力传导存在三重机制：首先，资管新规后银行理财全面净值化，债市调整直接冲击代客理财收入;其次，市场利率上行抑制企业发债意愿，承销业务收入萎缩;更重要的是，交易账户中的债券持仓按市价计量，波动被加倍放大。这种"三重挤压"暴露出银行过度依赖债券市场的盈利脆弱性。
人民银行重启国债买卖，绝非简单的流动性投放。从操作细节可见端倪：采用双向交易模式，既在二级市场买入补充流动性，又通过现券卖断回收过剩资金。这种"精准滴灌"至少蕴含三层深意：其一，通过稳定国债收益率曲线，缓解银行资本充足率压力;其二，为财政政策货币化开辟新通道;其三，测试中国版"收益率曲线控制"工具，为未来货币政策转型探路。某券商固收首席坦言："这相当于给债市装上减震器，银行持仓浮亏有望逐步修复。"
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