​贵州茅台三季度增长陷瓶颈，将派发300亿分红，启动30亿注销式回购

11月5日，贵州茅台披露2025年中期利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税）。截至2025年9月30日，公司总股本为12.52亿股，以此计算，合计拟派发现金红利300.01亿元（含税）。

根据贵州茅台此前发布的《2024—2026年度现金分红回报规划》，计划在2024~2026年度，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。

贵州茅台在公告中提到，当前白酒行业正经历深度调整，消费对象、消费场景与消费方式持续迭代，面对这一趋势，公司将做好“稳”和“动”的有效平衡，以稳为基夯实传统基本盘，以动为能转型适应新变化，以自身发展的确定性应对外部不确定性。公司将坚持以消费者为中心，聚焦“客群、场景、服务”，围绕产品适配需求、渠道协同创新、终端提档升级，推动产品、渠道、终端协同发力，实现消费者功能价值、体验价值、情绪价值的有机统一，推动市场营销工作高质量发展。

同日，贵州茅台还发布公告称，拟进行新一轮注销式回购。此次回购使用公司自有资金，通过集中竞价交易方式，回购金额为15亿至30亿元，价格不超过1887.63元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。

对于本次回购股份的目的，贵州茅台称，是为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据中国证监会、上海证券交易所等相关规定，公司拟以自有资金实施股份回购，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

值得注意的是，此次发布的是公司第二轮注销式回购计划，早在2024年9月，贵州茅台宣布实施上市以来首次注销式回购，拟以30亿元至60亿元，通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少公司注册资本。2025年8月29日，公司发布公告称回购股份实施完成，回购金额约60亿元。

同时，公告中还提及，截至公司董事会审议通过本次回购方案之日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、未来6个月不存在减持公司股份的计划。

据每日经济新闻报道，有业内分析认为，注销式回购搭配高额分红，再结合此前控股股东的增持计划，茅台正在系统性地搭建一套市值管理的组合工具，注销回购直接提升每股收益，高分红兑现现金回报，二者协同凸显了公司在行业波动中以自身确定性应对不确定性的能力，对整体白酒板块估值修复具有风向标意义。

图片来源：贵州茅台官网

财报显示，2025年前三季度，贵州茅台实现营业收入1284.53亿元，同比增长6.36%；实现归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25%。

其中，公司第三季度营业收入为390.64亿元，同比增长0.56%；归属于上市公司股东的净利润为192.24亿元，同比增长0.48%，这是贵州茅台2016年至今单季度最低增速。

而第三季度的增长近乎停滞，让贵州茅台全年9%的经营目标面临压力。并且，这一表现低于市场预期。

分产品看，2025年前三季度，公司茅台酒实现营业收入1105.14亿元，系列酒实现营业收入178.84亿元。

同期，公司直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元。公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入126.92亿元。

另外，截至2025年三季度末，贵州茅台合同负债77.49亿元，较6月末有明显增长。之前在半年报中，贵州茅台称，主要是因为经销商预付货款减少。

经销商方面，截至三季度末，贵州茅台国内经销商数量2325个，年内增加205个，减少23个；国外经销商数量121个，年内增加17个。相比较来看，截至2025年上半年，贵州茅台国内经销商数量2280，增加160个，减少23个。

此外，在10月27日晚间，贵州茅台公告称，公司收到董事长张德芹提交的书面辞职报告，张德芹因工作调整，申请辞去公司董事长、董事职务及董事会下设专门委员会相应职务。根据相关规定，张德芹的辞职自辞职报告送达董事会时生效。根据贵州省人民政府相关文件，推荐陈华为贵州茅台董事、董事长人选，建议张德芹不再担任公司董事长、董事职务。

截止今日收盘，贵州茅台收涨1.06%，报收1435.13元/股，总市值为1.8万亿元。

文中部分内容来自：每日经济新闻