Q3游戏并购交易达50笔、私募融资115笔，游戏资本市场“活”了！

作者丨汪酱

近两年，全球游戏市场的投融资与并购活动呈现“总量收缩但结构分化”的显著特征。受全球经济增速放缓、用户增长红利见顶及行业竞争加剧等因素影响，整体交易规模较前几年高点有所回落，但细分领域的结构性机会依然活跃——头部厂商聚焦技术驱动与全球化布局，通过战略投资或并购快速补足AI、云游戏等底层能力；中小团队则更倾向“抱团取暖”或接受产业资本赋能，以提升生存能力与内容差异化竞争力。

据伽马数据、Newzoo等行业报告显示，2023-2024年间，全球游戏市场年投融资事件数同比下降约15%-20%，但单笔超1亿美元的“战略性大额交易”占比逆势提升，重点流向AI技术研发、跨平台引擎及全球化发行网络等方向，反映出行业从“规模扩张”向“质量深耕”的转型趋势。

不过，这种情况，在25年Q3季度突然有了一些新的变化。根据近日Darke Star发布的《Global Gaming Report Q3 2025》报告，25年第三季度的游戏并购活动增加至50笔，是近四个季度以来的最高数量，一举跳出了24年Q4季度的低谷期。不止如此，在25年第三季度，还产生了115笔私募融资。而这个数字，则是继24年Q1季度以来首次实现增长，其中，移动游戏工作室的融资激增，规模最大的5笔融资都流向了移动游戏开发者。不得不说，极大提振了游戏行业的士气。

所以，借此机会，我们对该报告进行了翻译和解读，希望能够给游戏开发者带来一些有用的信息。完整英文报告可以在文末查看获取方式。

报告中，Darke Star按照M&A（并购）、Fundraising（融资）、公开市场三种类型分别进行了统计。

首先，25年Q3，发生了几笔相对金额较大、典型的并购事件：

1、以体育游戏系列闻名的美国游戏开发商&发行商EA宣布，已被PIF、Silver Lake和Affinity Partners以550亿美元的价格收购，这是有史以来规模最大的杠杆收购。（注：通过此次交易，股东将获得比未受影响股价高出25% 的溢价。该交易预计将于26年Q2季度完成。）

2、Prime Insights是一家研究技术公司，以其奖励应用“Hey Cash”而闻名，该应用允许用户通过玩游戏获得报酬。该公司已被Aonic收购，交易价值超过2.5亿美元，这是Aonic迄今为止规模最大的收购。

3、Eleventh Hour Games，以ARPG游戏《Last Epoch》而闻名，已被KRAFTON以9600万美元的初始对价收购。

4、WHOW Games，Azerion的前子公司，也是一家社交赌场游戏开发商，已被DoubleDown Interactive以最高7600万美元的价格收购。

5、Kammelna，这家开发了热门卡牌游戏《Baloot》数字版的电子游戏工作室，已被科技投资公司Impact46收购。

6、Take-Two Interactive本季度完成了两项收购：热门手机益智游戏Color Block Jam，以及开发无标记动作捕捉解决方案的YOOM团队。

其次，在融资领域，则有以下几个融资金额较大的案例值得关注：

1、为儿童提供互动式教育娱乐的平台Lingokids完成了1.2亿美元的融资。

2、移动游戏开发商Good Job Games在由Menlo Ventures和Anthos Capital领投的 A 轮融资中筹集了6000万美元，使该公司总投资额达到8300万美元。

3、为移动游戏发行商提供DTC 应用商店的 Appcharge 在由 IVP 领投的 B 轮融资中筹集了 5800 万美元，使该公司总投资额达到 8900 万美元。

4、以游戏《百万领主（Million Lords）》而闻名的移动游戏开发商Million Victories在由Haveli Investments领投的融资中筹集了近4000万美元。

5、移动游戏开发商Kong Studio在由Atinum Investment领投的融资中筹集了3600万美元。

6、正在开发一款融合Web3元素射击游戏的Distinct Possibility Studios在由BITKRAFT和Brevan Howard Digital领投的融资中筹集了3100万美元。

在公开市场中，Light & Wonder宣布发行10亿美元的高级无担保债券，主要目的是偿还未偿债务。Azerion Group宣布成功发行超过2.6亿美元的新债券，用于偿还未偿债务。美国游戏配件公司Turtle Beach则用一笔新的1.5亿美元高级担保信贷额度取代了之前的债务安排，以降低其资本成本，并为未来的增长提供资金支持。

2025年Q3游戏行业并购交易按照细分市场和地区交易情况分别来看，在细分市场中，12笔交易都发生在Esports（电子竞技）领域，紧随其后的是移动游戏和PC，这两个领域分别发生了9笔并购交易，此外则依次是平台/工具（6）、区块链（6）、其它（5）、硬件（3）领域。

从地区市场交易情况看，欧洲市场是并购交易事件发生最多的市场，有19笔；其次是北美市场（18），最后是亚洲及其他市场，共有11笔。

而如果观察按季度公布的并购交易，会发现在25年Q3季度，EA的并购交易价值几乎“独占鳌头”，550亿美元的被收购价格，远超过去数个季度的并购交易金额。

在私募融资方面，正如我们前面提及的，25年Q3共产生了115笔私募融资，而已披露的私募融资金额已超过6.8亿美元。按照细分赛道来看，其中有28笔私募融资发生在游戏平台/工具领域，26笔产生在移动游戏领域，22笔发生在PC领域。此外按照数量排名则依次是区块链（19）、电子竞技（9）、VR/AR（5）及其它（5）领域。而根据交易价值来讲，移动游戏领域所占比例最大，其它依次是平台/工具、区块链、电子竞技、PC。

在该报告中，除了对融资和并购相关数据案例进行的统计外，Drake Star还按照年初至今股票回报率高低对全球市场中的知名游戏公司进行了排名。

据Drake Star的统计排名，Roblox是年初至今股票回报率最高的游戏公司，高达136.9%，其次则依次为Unity、Everplay、网易、Sea、腾讯等（需要注意的是，本份排名为综合排名，游戏公司的业务可能包含上述提到的移动游戏、平台、工具、PC等多种类型）。

而根据Drake Star游戏指数给出的统计结论，在25年H1季度，按照区域划分，表现最优秀的亚洲企业TOP10中有两家为中国企业，网易（TOP1）和腾讯（TOP3）在列，二者年初至今股票回报率分别为72.6%和59.6%。

按照渠道划分，腾讯和网易则分别登入PC游戏公司TOP10和移动游戏TOP10榜单，均位列第二。

总结说，根据这份报告中的数据和内容，我们能够看到全球游戏资本市场的的确确正在回暖。

展望接下来一年，有三点值得注意：

1、公开游戏股票的反弹为2026年游戏行业并购的激增铺平了道路，战略投资者正抓住机遇，利用更高的估值，推动大胆的非内生性增长，以维持投资者的热情。

2、私募股权在游戏领域的增长势头丝毫没有减弱的迹象，各大基金正密切关注上市游戏公司，寻求私有化机会，而顶尖的私营工作室成为专注于增长的投资者的主要收购目标。随着移动游戏工作室在2025年第三季度增长融资的复苏，未来几个季度整个游戏行业的融资活动将继续保持强劲势头。人工智能和工具领域依然是热门领域。

3、预计Coffee Stain Group将在今年年底前完成从Embracer分拆后的IPO，并对Discord在2026年成功上市的前景保持乐观。

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