不止营收利润双增：云南白药靠什么成为中药行业“抗周期”标杆？

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

在医药行业格局深度调整、市场竞争日趋激烈的2025年，中药企业的发展备受瞩目。10月30日，云南白药2025年第三季度报告的发布，不仅交出了一份营收与利润双增的亮眼答卷，更以其战略布局与经营实效，为行业树立了穿越周期的标杆。

从核心经营数据来看，云南白药前三季度展现出强劲的增长韧性。306.54亿元的营业收入同比增长2.47%，47.77亿元的归母净利润同比增幅更是达到10.41%，在行业分化明显的当下，这样的成绩尤为突出。在申万二级行业69家中药上市公司中，仅34家实现净利润正增长，而云南白药以近48亿元的净利润规模稳居榜首；营收层面，其与白云山、华润三九、同仁堂共同跻身“百亿俱乐部”，且是该梯队中市值最高的企业，行业龙头地位进一步夯实。

更值得关注的是，云南白药的增长并非单纯依靠规模扩张，而是建立在经营质量全面提升的基础上。前三季度11.92%的加权平均净资产收益率，创下近7年同期最佳水平，意味着股东权益的收益效率显著提升；44.56亿元的经营性现金流净额同比增长9.40%，反映出企业“造血”能力强劲，资金回笼效率高；存货周转天数与营业周期较上年同期双双下降，库存管理与运营节奏持续优化。在风险控制方面，25.36%的资产负债率不仅低于去年同期，更显著低于32.81%的行业平均水平，轻负债运营模式为企业发展筑牢了财务安全垫。

这份稳健表现的背后，是云南白药对核心业务的深耕与战略方向的精准把控。作为中药龙头企业，云南白药始终将制药板块视为发展根基，前三季度115.82亿元的工业收入同比增长8.48%，新增的9.06亿元收入，成为拉动整体增长的核心动力。这一成果源于“大单品”战略的深化：舒列安胶囊等“休眠”品种重新激活上市，云南白药胶囊、气血康口服液等经典产品的循证研究稳步推进，通过产品迭代与价值挖掘，让传统优势持续释放。

创新，则是云南白药穿越周期的另一关键密码。前三季度2.35亿元的研发投入同比增长8.7%，看似数字不大，却精准投向了“短、中、长”三期布局：短期聚焦16个中药大品种的二次开发，37个在研项目同步推进，确保产品梯队的连续性；中期发力创新中药研发，抢占行业技术高地；长期布局核药领域，INR101诊断核药进入III期临床试验，INR102治疗核药启动I期研究，为未来开辟新的增长曲线。与此同时，数智化转型同步加速，牙膏智慧工厂入选“全球制造业灯塔工厂”，自主研发的三大业务平台实现营销、溯源、生产全链路智慧化，让传统中医药产业与现代技术深度融合。

当前，中药行业正处于机遇与挑战并存的关键阶段。政策层面，国家对中医药传承创新的支持力度不断加大，医保目录持续向优质中药品种倾斜，为行业打开了广阔空间；消费端，健康意识提升带动中医药认可度上涨，大健康产业的兴起也为中药企业提供了跨界拓展的可能。但不容忽视的是，行业集中度提升带来的竞争加剧、中药材质量管控的复杂性、中药作用机制标准化的难题，仍在考验着企业的综合实力。

面对这样的行业环境，云南白药的应对策略清晰而务实。在品牌端，持续强化“云南白药”的国民品牌认知，通过精准营销巩固消费者心智；在产业链端，以“链主”身份整合上下游资源，从中药材种植源头把控质量，构建全产业链竞争优势；在业务端，继续深化“大单品”战略，同时探索健康养生、康复保健等多元化场景，让中医药融入现代生活。

从一份三季报中，我们看到的不仅是云南白药一时的业绩增长，更是一家传统中药企业在时代变革中的战略定力与创新活力。在行业周期的波动中，云南白药以核心业务为基、以创新为翼、以质效为尺，既守住了中医药的传统优势，又开辟了现代化、国际化的新路径。未来，随着创新成果的逐步落地与产业链布局的持续完善，这家百年企业有望继续引领中药行业的发展方向，为中医药的传承创新写下更精彩的篇章。