11月5日大盘简评

11月5日，A股震荡上行。上证综指上涨0.23%，报3969.25点，深证成指上涨0.37%，创业板指上涨1.03%，科创综指上涨0.03%。沪深两市成交额约18723.41亿元，较前一个交易日缩量约434.17亿元。板块层面，“反内卷”主线品种保持强势，光伏、碳中和、新能源车涨幅居前；电网、机械、煤炭表现同样优异；TMT类板块遭遇回调，集成电路、计算机等板块跌幅居前。

风险偏好来看，今日风险偏好较为中性。个股涨多跌少，近3400股票上涨。风格层面，微盘强于小盘强于大盘；成长强于价值，双创存在分化。总体而言，今日风险偏好处于中性状态。

11月5日，A股延续4000点以下的震荡态势，TMT板块仍在回调。从景气度结构上看，在四季度缺乏政策对冲的假设下，具有景气度的板块还会聚焦在AI链+反内卷板块，难以扩散至大消费；关税扰动退坡后，出口链及全球定价商品或也有机会。从筹码角度来看，Q3公募基金对于TMT板块的配置达到了40%的历史新高，后续上涨或将放缓。国金证券表示，尽管国内AI算力龙头的业绩增速并不低，但从股价表现看，其仍未达到市场的预期：参考2021年新能源行情，超预期程度的下行与股价自高点下行较为同步。此外，市场对美股科技巨头产生了新的思考，Q3业绩分化下，投资者不再仅仅关注资本开支指引，而考虑了投资后的回报水平，如META和微软都出现了一定程度的下跌。

综合来看，我们仍建议抓住反内卷主线，关注光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806）等；并关注景气度出现上行趋势的有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）等。对TMT板块的短期风险进行一定的防范，等待趋势确立信号。对大盘保持中性乐观。

此外，四季度债市或有一定表现：10月27日，央行宣布重启国债买卖以来，国债收益率上行空间有限，做多情绪明显改善。随着10月PMI超预期下行，我国宏观经济面临的压力进一步显现：尽管关税对10月出口产生扰动，内需不足仍是主要的结构性矛盾，企业加价困难，导致“反内卷”政策效果难以向下游传导。基本面较弱的状态下，国债收益率仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）。

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。