《经济学人》 | 人工智能如果引发股市崩盘会摧毁多少财富？

How much wealth would be destroyed by an AI stockmarket crash?

可视化指南：一场堪比互联网泡沫时代的崩盘可能抹去美国家庭8%的财富

投资者总在新技术降临时陷入狂热。过去百年间，技术突破常引发股市泡沫——以及随之而来的回调。最戏剧性的崩盘之一发生在世纪之交的“互联网泡沫”破裂时期。如今许多银行高管和分析师担忧，当前人工智能(AI)的狂热可能遭遇同样戏剧性的结局。

标普500指数总市值占美国GDP比重

整个20世纪90年代，投资者不断推高思科、雅虎甚至在线宠物服务网PETS等股票的价格，押注互联网的普及将使这些公司获得高额利润。

自那以来，科技公司乃至整个股市持续飙升。10月份，芯片制造商英伟达成为首家市值突破5万亿美元的企业。据媒体报道，ChatGPT的开发商OpenAI正在为最终上市铺路，公司估值可能达到1万亿美元。

美国家庭资产中股票所占比例

与互联网泡沫时期相比，如今的股市倘若崩盘对普通美国人的影响将更为深远。过去二十年间，投资门槛大幅降低，美国家庭财富中投入股市的比例也持续攀升。

美国人约42万亿美元的财富（占总财富的20%）投资于美国股市——这一比例较互联网泡沫时期上升了四个百分点。相比之下，外国投资者持有18万亿美元的美国股票。

经济学家通常预期股市下跌会导致其他领域支出减少。一项研究提出的经验法则是，股市财富每减少100美元，平均会导致消费者支出减少3.2美元。

按照这种假设，类似互联网泡沫式的股灾将使美国消费减少约8900亿美元，相当于GDP的2.9%。

投资者担心人工智能崩盘的另一个原因，是美国巨头企业及其市场与该技术的高度绑定。

2000年时，标普500指数中前20大公司占其总市值的38%，其中11家与互联网相关。如今前20大公司占比达52%，且同等数量的企业深度布局人工智能领域。

若该技术未能带来丰厚回报，这些企业将与大量美国民众共同遭受重创。

资料来源：美国经济分析局；彭博社；伦敦证券交易所；美联储

刊载：经济学人 | economist

https://www.economist.com/interactive/graphic-detail/2025/11/05/how-much-wealth-would-be-destroyed-by-an-ai-stockmarket-crash

编译：24时观象台