星巴克中国“易主”，博裕投资40亿美元接盘60%股权！

今年6月，市场传出星巴克出售中国业务的消息，KKR、方源资本、太盟投资、高瓴资本等均表示愿意接盘。

经过近半年的博弈，终于有了结果！

11月4日，星巴克官宣与博裕投资达成战略合作：双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

其中，博裕投资将出资40亿美元至多持有60%的股权，星巴克保留40%股权，并向合资企业进行品牌和知识产权授权。

星巴克“欲走还留”，保留了40%的股权，显然是吸取了麦当劳出售中国业务的“经验教训”。

2017年，麦当劳以20.8亿美元，将中国业务80%的股权出售给中国中信集团与美国凯雷投资集团，原运营主体由麦当劳(中国)有限公司随之更名为金拱门(中国)有限公司。

其中，中信集团持股52%，凯雷投资持股28%，麦当劳仅保留20%。

中信集团入主后，进行本土化改造，门店数量6年翻倍至超6000家，供应链本土化率达95%，业绩大幅提升。

在这种情况下，麦当劳于2023年斥资40亿美元向凯雷投资回购了其所持有的28%的股权，持股比例增至48%。

6年前以40亿美元出售80%的股权，6年后以近两倍的40亿美元仅仅回购了28%的股权，麦当劳吃亏了吗？

也不尽然！如果没有中信的入主，不可能发展得这么快。因此，将52%的股权出售给中信集团是正确的，但“便宜”了第三方凯雷投资。

凯雷投资2017年购入28%的股权耗资7.28亿美元，2023年出售给麦当劳为40亿美元，大赚近5.5倍。

有了前车之鉴，星巴克在出售中国业务时保留了40%的较高比例股权，不带第三方玩了，希望获得更多的股权增值收益。

这个股权增值同样建立在门店数量的大规模扩张的基础上，将由现有8000家门店逐步拓展至2万家。

近年来，在瑞幸和库迪的冲击下，星巴克中国的市场份额从2017年42%的峰值，下滑至2024年的14%。瑞幸咖啡以35%的市场份额登顶，库迪则以12%的份额紧随其后，形成对星巴克的夹击。

目前，瑞幸咖啡的线下门店数超过2.4万家，是星巴克中国的三倍，给了后者想象空间。

但星巴克和麦当劳的逻辑不同，不能简单地刻舟求剑！

麦当劳20~30元的套餐，是很多中式快餐的平替；而星巴克同样价位的咖啡，则要面临瑞幸和库迪9.9甚至2.99元单价的向下牵引。

更何况，咖啡也不是什么刚需，自己冲也行，喝茶喝白开水也行。

博裕投资成立于2011年，是由中国平安集团前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征联合创立的另类资产管理公司，总部位于开曼群岛，在香港、北京、上海等地设有分支机构。

所谓“另类”，是相对“传统”而言！

传统资产是指股票、债券等在公开市场交易的证券；另类资产，包括实物资产、金融工具、房地产、私募股权、对冲基金等。

今年以来，博裕投资出尽风头：

1、3月3日，以基石投资者身份投资4000万美元的蜜雪冰城在港股上市，当日收盘市值超过1000亿港元。

2、4月，现金要约收购了港股上市公司金科服务约55.91%的股权，获得控股权。

2、5月，收购了高端百货北京SKP的42~45%的股权，成为共同控制人之一。

1999年，星巴克开始进入中国市场，首店于当年1月在北京国贸开业。

当时采取了代理制，星巴克一共找了三家合作伙伴：北京美大咖啡代理京津等北方地区，香港美心集团代理香港和深圳，统一集团则代理台湾和江浙沪地区。

2006~2017年，星巴克陆续收回在大陆的经营权，实现全面直营。

此次星巴克出售中国业务更深层的原因还是外企的“狼性”不足，在与本土同行竞争中处于下风，这个问题不是请几个本土高管就能解决的。

只有出让大部分股权给本土资本，让熟悉对手和环境的本土团队主导，才是比较可行的办法！