并购重组活跃 科创板“试验田”作用凸显

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

随着三季报披露收官，沪市上市公司不仅在业绩上呈现“同比环比双增”的良好态势，改革举措的加速落地也成为一大亮点。上交所数据显示，“科创板1+6”“科创板八条”“并购六条”等一系列改革政策持续发力，科创板的改革“试验田”作用日益显现，推动市场活力不断释放，资源配置效率稳步提升，为实体经济高质量发展注入强劲动力。

“科创板1+6”改革方案发布以来，科创板的包容性与服务科技创新的能力显著增强。新增受理18家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业，2家适用第五套上市标准，为不同发展阶段的科技企业提供了更适配的融资通道。摩尔线程从受理到注册生效仅用4个月，高效的审核节奏为企业抢抓发展机遇赢得时间。科创成长层首批新注册的3家企业已顺利上市，为市场注入新鲜血液。

“科创板八条”聚焦产业并购与再融资，激活了科创企业的发展动能。据统计，“科创板八条”发布以来，科创板新增产业并购近150单，本年度新增交易近90单，累计披露交易金额近480亿元，其中46单为重大资产重组或发行证券，交易数量超过政策发布前各年之和的2倍，产业整合步伐明显加快。再融资方面，11家科创板公司申请适用“轻资产、高研发”条款，拟募集资金近290亿元，超过补流比例的部分全部用于研发项目，精准支持企业加大创新投入，强化技术壁垒。

科创板公司的研发与成长属性持续彰显。前三季度，588家科创板公司（除4家红筹外）研发强度中位数达12.4%，科创成长层未盈利企业研发强度中位数更是高达44.3%，远超市场平均水平。在AI、半导体、生物医药等前沿领域，多家公司实现技术突破，寒武纪营收增长24倍，国盾量子全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产，印证了科创板“硬科技”定位的扎实落地。

“并购六条”发布后，沪市资产重组活跃度显著提升，2025年前三季度新增资产重组单数达602家次，其中重大资产重组76家次，同比增长117%，合计交易金额超4000亿元，远超去年同期，为产业结构优化与跨界转型提供了有力支撑。

产业整合与跨界转型案例频现。湘财股份吸并大智慧、海光信息吸并中科曙光，通过重组实现资源集聚，提升行业影响力。松发股份借助资产重组切入船舶及高端装备制造领域，成功实现业务转型，打开新增长空间。跨境并购也取得突破，至正股份跨境换股收购AAMI，成为新战投管理办法发布后的首单跨境换股案例，为企业利用全球资源拓展了路径。

改革带来的包容性提升，让重组市场更具活力。华海诚科收购同行业龙头衡所华威、远达环保收购控股股东水电资产等案例顺利落地，推动了产业协同。

从科创板改革到并购重组新政，沪市一系列改革举措形成协同效应，推动市场生态持续优化。

在融资端，IPO、再融资、并购重组等工具相互配合，为企业在不同发展阶段提供适配的资本服务；在监管端，市场化的审核机制与包容性的政策导向，既坚守合规底线，又为企业创新发展留足空间，让资源向优质企业与关键领域集中。

民营企业作为改革红利的重要受益者，前三季度净利润增速逐季走高，三季度达17.2%，经营活动现金流增速领先整体水平，展现出强劲的发展韧性。实体企业在改革推动下，造血能力增强，经营活动现金净流量与净利润比值升至1.5倍，盈利质量与抗风险能力同步提升。