194亿！中国神华中期净利降12%，近八成分红底气何来？

11月3日，“煤炭一哥”中国神华（601088）公告称，2025年上半年，公司拟每股派发现金红利0.98元（含税），共计派发现金红利194.71亿元（含税）。其中，A股派发现金红利161.61亿元（含税）。

据披露，2025年上半年，中国神华净利润为246.41亿元，同比下降12%，中期派发现金红利占净利润比重约为79%。

Wind数据显示，自2007年A股上市以来，中国神华累计实施现金分红4804.7亿元，年均分红率为61.89%，近三年年均分红率为224.17%。其中，2024年度现金红利449.03亿元已于7月派发。

中国神华是国内最大的煤炭上市公司，也是国家能源投资集团下属的A+H股上市公司，主营煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块业务，以自有煤炭产品为基础，形成了煤炭的“生产—运输（铁路、港口、航运）—转化（发电、煤化工）”一体化的运营模式。截至2025年6月30日，公司煤炭保有资源量415.8亿吨，煤炭保有可采储量174.5亿吨。

业绩方面，今年前三季度，中国神华实现营收2131.51亿元，同比下降16.6%；净利润390.52亿元，同比下降10%。同期，煤炭平均销售价格（不含税）同比减少13.7%。

从行业整体来看，今年以来，煤炭价格下滑持续拖累煤企业绩，煤炭行业前三季度利润总额同比降幅超过50%。但多家煤企仍保持中期分红，除中国神华外，中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）、陕西煤业（601225）也纷纷发布了中期分红公告，分别派发现金分红22.01亿元、18.07亿元、3.78亿元。

国海证券在研报中提到，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。

值得注意的是，今年下半年以来，国内动力煤价格出现增长。Wind数据显示，截至10月31日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤平仓价分别报588元/吨、678元/吨、770元/吨，下半年以来分别累计上涨21.24%、23.27%、23.99%。

开源证券表示，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，动力煤和炼焦煤价格均具备向上弹性。

国泰海通证券则表示，短期来看，当前煤价已接近短期高点，后续进入冬季后，煤价或出现小幅回落，但回落空间整体有限。需要注意的是，冬季煤价的具体走势，仍需持续跟踪今年冬季的天气状况，天气强度将对短期价格波动产生直接影响。长期来看，本轮煤价上涨的核心原因，是5月份以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一核心变化，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变。

截至11月4日，中国神华股价报收43.52元/股，总市值8646.78亿元。