华大基因：生命科学AI的隐秘冠军，价值存在显著“认知差”

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来源：循因缉药

各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

今天，聊聊华大基因。

A股上市公司三季报迎来收官，体外诊断行业整体寒气逼人，多数公司业绩表现黯淡。在行业集体寻找结构性出路的当下，华大基因这份“亏损大幅收窄”的三季报，似乎暗藏玄机。其长期重金投入的“AI+生命科学”战略，是否已到了开花结果的前夜？

#01

亏损猛砍八成

先看看经营情况，财报显示，公司本季度营收10.42亿元，同比增长9.19%，环比增长8.61%。

我们回溯过去6个季度我们发现，这已经是华大基因营收的第二高，且已经连续两个季度环比保持正增长了。

归母净利润-2716.52万元，相较于去年的-1.42亿元大幅减亏80.92%。

这相当不容易了，要知道这还是在计提了约7259万（根据三季报、半年报推算）减值的情况下达成的。

主要来自应收账款，计提了约7078万元（根据三季报、半年报推算）。

这也并非个案，而是当前体外诊断行业普遍面临的挑战。从2024年起，多家同业公司就已陆续加大坏账计提力度，反映出行业整体回款压力的持续蔓延。

那么这7000多万要是能回拨．．．那就是另外的故事了。

如果仔细看报告，就会发现有个124.7万元的“单独进行减值测试的应收款项减值准备转回”。

所以，可能性还是存在啊。

2025年3月25日，国务院常务会议审议通过的《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》，释放出中央层面对这一顽疾“动真格”的信号。

行业终于看到了希望．．．

回答正题华大基因是怎么做到的如此的减亏呢？一个字：省。

销售费用下降17.73%，管理费用下降17.76%，研发费用下降16.38%，能砍的全砍了．．．

在行业寒潮中，通过成本控制和运营效率提升，能把亏损口子迅速扎紧，绝对值得一个赞。

看来管理层是铁了心要先让利润表好看起来，给市场一点信心。

当然，仅仅是降本是不行的，还得看如何增效。

#02

财报中的破局之道

从公开的数据来看，华大基因的5大业务板块前三季度经营都遇到了一定的阻力。

当然，里面也孕育着一些机会。

具体来看，生育健康业务营收6.43亿元，同比下滑28.4%。

这主要是由于无创产前诊断（NIPT）业务的下降造成，原来送检业务都并入精准医学板块，可以理解。

所以，华大基因选择的解药是：产品升级、扩维。

将普通的NIPT升级为NIFTY全因系列，并且扩大了在三级预防也就是遗传疾病检测上的开拓，该项业务前三季度同比增长17%。

肿瘤与慢病防控业务收入3.58亿元，略微下滑8.8%，主要是从外送变成了购买试剂。

这有利于转变销售方式，客观上降低了销售费用的产生。

公司一个重点项目，肠癌检测业务增长了9%。

感染防控业务营收0.75亿元，同比增长41.7%。

华大基因的tNGS产品市场推广迅速，同比增长200%。

多组学与合成业务营收4.52亿元，基本与去年同期持平。

但是单细胞测序业务增长93%，可以算得上这个板块的解药。

2025年前三季度，精准医学检测综合解决方案业务实现营业收入 11.24亿元，增长11.2%。

受惠于“样本不出院”政策，加速了华大基因产品入院的进度。

另外，拉美、南亚等海外拓展也成了华大基因的增长“解药”之一。

那么，除了这些写在财报上明面的“解药”还有什么值得关注的呢？

#03

AI引擎，价值重估的关键

AI在临床上的应用一直是最近火热的领域，甚至我们可以看到，美国的Tempus将自己直接定义成一个AI驱动的精准医疗平台。

2025Q2，Tempus公布财报显示，由AI驱动的营收同比增长高达40.7%。

这也使得其他公司纷纷下场，包括美国MRD检测龙头Natera也于2025年8月推出自己的AI产品。

事实上，华大基因布局AI还是非常早的，2023年年报显示华大基因已经开发了临床级分析的AI解读平台。

那么，为啥是华大基因？

AI大模型的两大支柱：算法和训练材料，恰好落在华大基因的优势区间。

华大基因已经深耕了二十余年基因检测技术。在这期间也累积了海量的数据。

通过其临床AI解读平台，华大基因能够对海量基因数据进行高通量处理与自动化分析。这一能力背后，是其二十多年来搭建的技术底座作为支撑，确保了AI算法能够稳定、高效地集成到全球各地的实验室工作流中，实现从技术到产品的关键一跃。

2024年华大基因AI+一站式NGS实验室整体解决方案正式发布。

AI+实验调度、AI+分析解读、AI+验证设计将AI智能化的设想变为现实，实现了“样本进，结果出”的实验室全流程自动化。

2025年9月9日，华大基因又发布了GeneT Agent基因检测领域通用智能体，将AI应用拓展到了新高度。

华大基因覆盖生育健康、肿瘤防控、感染疾控等核心业务板块，为AI技术提供了丰富的内部试验场和商业化出口。这意味着其开发的AI工具能迅速在真实场景中迭代验证，形成“数据训练模型→模型优化产品→产品产生新数据”的飞轮效应。

以上种种表明，华大基因在AI领域的投入已经覆盖了整个基因检测的全链条。

更为关键的是，在未来华大基因很可能通过AI技术彻底重塑整个行业的形态。

个人认为，华大基因正在试图用AI再造一个华大基因。

#04

主打AI赋能的Tempus市值已经接近150亿美元，其2025Q2营收为3.15亿美元，亏损4284.3万美元。

这么看，华大基因如果能够在AI上高歌猛进，这200来亿元的市值还是太低啊。

你看，据“弗若斯特沙利文”测算，中国AI医疗市场规模预计将由2023年的88亿元增加至2033年的3157亿元，2023年至2033年的复合年增长率为43.1%。

面对一个未来十年复合增速超过40%、规模有望突破3000亿元的广阔市场，华大基因的AI故事若能被市场充分认知，其价值重估的空间，或许才刚刚打开。