增产对冲油价疲软，沙特阿美Q3盈利实现增长

沙特阿美（Saudi Aramco）最新公布的第三季度业绩显示，公司通过提升产量成功对冲了原油价格疲软带来的压力，实现了利润的逆势增长，盈利水平超出分析师预期。

这家全球最大的石油出口商周二发布财报，其第三季度调整后净利润达到1049.2亿里亚尔（约280亿美元），同比增长0.9%，超过了彭博及LSEG汇编的分析师预估。这一业绩表现，为过去几年因油价下跌而利润承压的沙特阿美带来了一丝缓解。

沙特阿美首席执行官Amin Nasser在一份声明中表示，“我们以最低的增量成本增加了产量，并可靠地为客户提供了他们所依赖的石油、天然气和相关产品，从而推动了强劲的财务表现和季度盈利增长。”

这一积极的业绩是在油价持续低迷的背景下取得的。根据FactSet的数据，今年以来，国际基准布伦特原油价格已累计下跌超过12%，目前约为每桶65美元。这一价格远低于国际货币基金组织（IMF）所估计的、沙特阿拉伯平衡国家预算所需的逾90美元水平，已导致该国部分大型基建和旅游项目出现收缩。

盈利超预期，现金流稳健

财报细节显示，沙特阿美第三季度的多项关键财务指标均表现强劲。公司总营收为4181.6亿里亚尔，调整后净利润为1049.2亿里亚尔，均高于市场普遍预期。

在盈利能力方面，公司营业利润达到1935.2亿里亚尔。更受投资者关注的是，衡量公司财务健康状况的自由现金流在本季度增至236亿美元，超出了其股息支付所需。同时，公司的负债率（gearing ratio）从上一季度的6.5%小幅降至9月30日的6.3%，显示出财务状况的改善。这些数据表明，尽管市场环境充满挑战，沙特阿美的盈利能力和现金状况依然稳固。

产量提升对冲价格下行

沙特阿美此次盈利增长的核心驱动力是其产量的提升。作为OPEC+政策的一部分，这家沙特国有石油巨头一直在提高产量，有效抵消了原油价格下跌的负面影响。自今年4月以来，OPEC+已将其产出目标累计提高了约290万桶/日。

Amin Nasser的表态证实了公司的这一增产策略。沙特阿美作为沙特阿拉伯经济的支柱，其石油销售收入和高额股息支付对于支持该国数万亿美元的经济转型计划至关重要。在油价疲软的背景下，通过提高产量来维持稳定的收入流，成为公司的关键举措。

OPEC+谨慎增产与市场前景

尽管沙特阿美通过增产获益，但整个OPEC+联盟未来的生产策略正面临更复杂的局面。上周末，OPEC+宣布在12月仅温和增产13.7万桶/日，并决定在明年第一季度暂停进一步增产，以应对市场可能出现的供应过剩。

此外，地缘政治因素也为OPEC+的策略增添了不确定性。据报道，西方国家对OPEC+关键成员国俄罗斯实施的新制裁，给该联盟的生产策略带来困难。美国对俄罗斯主要石油生产商Rosneft和Lukoil施加额外限制后，莫斯科在提高产量方面面临制约。

低油价挑战与长期战略投资

持续的低油价环境依然是沙特阿美和沙特政府面临的主要挑战。为应对这一局面，沙特阿美已放缓了部分国内炼油和化工项目的扩张计划，转而将重点放在大型天然气开发项目上。

据路透社报道，该公司近期斥资7.018亿美元，从日本住友化学（Sumitomo Chemical）手中收购了Petro Rabigh公司22.5%的股份，使其总持股比例达到约60%。此外，这家石油巨头最近还收购了人工智能公司HUMAIN的少数股权，显示出其在核心业务之外的多元化投资意图。