星巴克中国“换主”！博裕40亿美金拿下60%控股权，欲20000家门店对抗瑞幸？

经济导报记者 刘勇

11月4日，星巴克宣布与资产管理公司博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。

根据协议，博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕投资将获得其相应权益。

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目标2万家门店

据了解，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店。秉持共同的发展愿景，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至2万家。

星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕投资出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

星巴克1999年进入中国，目前中国是其第二大市场。截至今年9月底，星巴克在中国拥有7596家门店，并持续加速下沉市场布局。

2024财年内，星巴克中国营业收入29.58亿美元（折合人民币约210.55亿元），同比下降1.4%。其中，第四季度营收7.84亿美元（折合人民币约55.80亿元），环比提升6%。

从同店销售情况看，财报指出，星巴克中国2024财年同店销售额同比下降8%，其中，同店交易量与去年持平，受频繁促销环境影响，平均客单价同比下降8%。截至报告期末，星巴克中国门店数为7596家，其中臻选门店764家。

星巴克在中国市场同店销售额、客单价“双降”的同时，“咖啡一哥”的名号又被瑞幸咖啡抢走。

2024年，瑞幸咖啡中国市场销售总额达344.75亿元，超过星巴克中国成为中国市场最大的咖啡连锁品牌。从门店数量来看，截至2024年末，瑞幸咖啡国内门店数量达22340家，其中，自营门店14591家（包含新加坡门店51家）、联营门店7749家。

经济导报记者注意到，早在2024年11月就有媒体报道称，星巴克考虑出售中国业务，星巴克已经非正式地评估了包括国内私募股权公司在内的潜在投资者的兴趣。

2025年6月，有媒体报道称，高瓴资本参与星巴克反向管理层路演，交易估值约50亿—60亿美元。

2025年7月，星巴克曾收到数份针对其中国业务的收购提议，包括高瓴资本、国际知名私募基金凯雷、KKR、大钲资本等多家机构参与竞购。

2025年10月，星巴克发布财报显示，中国区营收连续四季度增长，门店达8011家。

2025年11月4日，博裕投资最终以40亿美元获得60%股权，中国业务总估值超130亿美元。

星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安表示：“博裕投资在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和志同道合的合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇章。”

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博裕投资频出大手笔投资

博裕投资成立于2011年，是私募股权投资、二级市场投资、不动产与新基建投资，以及风险投资领域的专业机构。目前管理着总募集规模近百亿的美元基金，是中国最大的私募投资公司之一，由中国平安集团前总经理张子欣及TPG资本前中国区高管马雪征成立。主要投资媒体与科技、大健康、零售消费和金融服务等行业，投资组合里的公司有93家，包括极兔快递、小红书、爱奇艺、快手、SHEIN等。

据媒体报道,今年以来博裕投资相当活跃。与单纯的财务投资不同，博裕投资今年明显倾向于寻求控制权或重要股权。

今年3月，博裕投资通过第四次拍卖以6.67亿元人民币竞得金科股份持有的金科服务1.08亿股股票（占总股本约18.05%）。竞拍完成后，博裕投资及其一致行动人持股比例从37.86%大幅提升至55.91%，成为控股股东。因持股超过30%且增持超过2%，触发了强制全面要约，博裕投资以每股6.67港元的价格提出了最高总价17.86亿港元的无条件强制性现金要约，最终花费超24亿元拿下金科服务的实控权。

5月，博裕投资第五期美元基金通过其关联方收购北京SKP部分股权。交易后，博裕投资第五期美元基金关联方通过财务投资间接取得北京SKP的42%-45%股权。

8月，加拿大鹅控股股东贝恩资本计划出售其持有的加拿大鹅股份，博裕投资提出对加拿大鹅的口头收购意向并报价，给出的估值约13.5亿美元。

此外，在港股市场博裕投资也屡屡出手。比如，蜜雪冰城、恒瑞医药登陆港股，博裕投资都认购了4000万美元股份；10月28日刚在香港上市的剑桥科技，博裕投资通过Aqua Ocean认购了2000万美元股份。

编辑 | 吴淑娟

版权 | 山东财经报道