千亿市场再扩容，养老理财将重塑资管行业格局

　　中新经纬11月4日电 题：千亿市场再扩容，养老理财将重塑资管行业格局

　　作者 薛洪言 苏商银行特约研究员

　　我国养老理财产品试点进入全国推广的新阶段。国家金融监督管理总局办公厅近日发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限三年。试点机构扩大至符合开业满三年、经营管理审慎等条件的理财公司。

　　理财市场规模有望迎来显著增长

　　此次扩围最主要的驱动因素源于我国人口老龄化与现有养老保障体系的结构性矛盾。截至2024年末，我国60岁及以上老年人口已达到3.1亿，占总人口比例达22%，而养老金三支柱中第一支柱依赖财政补贴、第二支柱覆盖率较低，第三支柱处于起步阶段，难以满足居民多元化养老需求。政策层面扩大试点范围至全国，既是对《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》的具体落实，也旨在通过市场化方式激活个人养老储备意识，引导长期资金进入养老产业。同时，前期试点的良好表现为扩围奠定基础，试点理财公司发行的养老理财产品运作平稳，存续规模超千亿元，验证了市场对稳健型养老金融产品的接受度。

　　笔者认为，试点扩围后，养老理财市场规模有望迎来显著增长。对资管行业而言，这一扩容既是增量市场机遇，也是转型契机：一方面，养老理财的长期资金属性有助于资管机构摆脱短期业绩考核压力，培育跨周期投资能力；另一方面，政策鼓励发行10年期以上产品及探索“养老理财账户+顾问服务”模式，推动行业从单一产品销售向综合养老财富管理转型。此外，养老资金对安全性的高要求，将倒逼资管机构提升大类资产配置和风险管控水平，促进资管行业整体向高质量发展转型。

　　更多机构的加入也将推动养老理财市场形成分层竞争、差异化发展的格局。目前，除原有试点机构外，符合条件的理财公司正积极申请资质，预计市场将呈现国有大行主导规模、股份制银行侧重创新、城商行深耕区域、合资机构引入国际经验的竞争态势。其中，银行理财公司具备三大核心优势：一是渠道与客户基础，依托母行网点网络触达下沉市场；二是固收投资能力，银行在高评级信用债、非标资产获取上具备天然优势；三是风险管控经验，继承商业银行审慎经营理念，通过收益平滑基金、专项风险准备金等机制控制回撤。但挑战同样存在，包括产品同质化严重、长期权益投资能力不足，以及如何平衡普惠性与盈利性——当前养老理财管理费率较普通产品低，这对机构盈利模式构成考验。

　　如何保障养老理财稳健运行？

　　与其他理财产品相比，养老理财的最大特点在于养老属性与金融属性的深度绑定。具体表现为三方面：一是长期性，产品期限普遍5年以上，部分试点机构已发行10年期产品；二是稳健性，采用固收打底、适度权益增强策略，固收类资产占比超70%，风险等级以R2为主；三是普惠性，起购金额低至1元，管理费率低，并支持重大疾病等特殊情形下的提前赎回。

　　为确保养老理财产品稳健运作并实现长期保值增值，理财公司需构建覆盖资产、机制、考核及资本约束的多层次风控体系。在资产配置端，优先投向利率债、高评级信用债等低波动固收资产，并适度参与养老产业领域的优质非标项目，以夯实底层资产安全。在机制设计上，通过设立收益平滑基金动态平衡产品净值波动，同时计提风险准备金，增强产品风险抵御能力。在内部管理层面，建立以投资者长期收益为核心的考核体系，引导投资经理着眼长远，避免短期波动干扰。此外，监管机构亦应从源头把控风险，要求试点机构养老理财规模与其净资本水平严格挂钩，有效约束业务风险扩张。这一系统化风控框架将共同保障养老理财产品的稳健运行与持续发展。

　　个人应如何投资养老理财产品？

　　在构建与个人养老规划相匹配的投资组合时，投资者应重点关注养老理财产品的五大核心特征，以实现长期、稳健的资产增值。

　　第一，需评估产品的风险收益匹配度，结合自身年龄阶段与风险承受能力，选择与之适应的产品类型。

　　第二，重视投资期限的适配性，确保产品持有期与预期退休时间相衔接，避免期限错配带来的流动性压力。

　　第三，应考察发行机构的专业能力，优先选择投研团队成熟、历史业绩优良、运营稳健的理财公司。

　　第四，应仔细分析产品的费用结构，除管理费外，也需关注申购费、赎回费等潜在成本对长期收益的累积影响。

　　第五，应了解产品的流动性安排，特别是特殊情况下可申请的应急赎回条款，以防范可能的资金急需。

　　此外，投资者还可通过中国理财网查询产品备案信息，核实养老理财字样的官方认证，避免混淆普通理财产品。

　　总体而言，养老理财试点的全国扩围是我国养老金体系改革的重要一步，随着政策细则落地和市场不断创新，养老理财有望在保障居民退休生活和促进银发经济发展方面发挥更加重要的作用。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬