MINERVA Capital创始合伙人刘璐：做“黄昏时起飞”的长期主义者

从融资顾问到投资孵化，刘璐Desiry以深刻的反思精神与果敢的先行勇气，完成了从资本中介到价值共创者的转型。她以精准的趋势判断与高频的迭代执行，带领MINERVA Capital在AI与硬件融合的前沿领域，构建起贯穿孵化、投资与产业联动的创新生态，作为创始股东，持续助力技术驱动新周期下的Alpha型企业稳健成长。

“密涅瓦的猫头鹰总在黄昏时起飞。”

黑格尔的这句话，点明了哲学在于持续反思的本质，是“对认识的认识”“对思想的思想”。在MINERVA Capital的创始合伙人刘璐Desiry看来，投资的本质亦是如此。就像在黄昏时起飞的猫头鹰，俯瞰并复盘整个白昼的发生，从过往的轨迹中洞察未来的方向。

这一理念，正是MINERVA Capital名字的由来和精神底色。刘璐深信：真正的智慧不在于追逐眼前的光亮，而在于在明暗交织时仍能清醒思考、果断启程。这恰好成了MINERVA Capital在一级市场波动周期中的行动指南：在众人退却的“黄昏”，专注捕捉被低估的Beta，以期在破晓的“清晨”时分收获真正的Alpha。

MINERVA Capital的投资理念画像

在刘璐看来，通过“快速执行 + 反思迭代”的高频循环，能够持续提升在趋势判断上的准确度与捕捉头部项目的能力。自创立以来，MINERVA Capital便坚定践行“科技驱动 + 全球化布局”的双轮战略，在三年时间里，逐步打磨出一套被市场反复验证的“MINERVA方法论”。

投资不止关乎认知与判断，也关乎执行与迭代的闭环。

过去三年，市场情绪起伏、投资热点频繁轮动，从新能源、AI大模型到具身智能、消费硬件，几乎每半年就有新主题登场。在这样的高波动环境中，MINERVA Capital始终展现出敏锐的赛道洞察与有品位的项目选择能力：不仅连续多次领先市场约半年锁定下一个Beta机会，更能在市场情绪升温、资金涌入之际，保持定力，持续深挖并押注新的价值洼地。

成立至今，MINERVA Capital以财务顾问或孵化投资方的身份，在近20个高潜力项目的爆发前期便深度介入完成布局。其中包括数字服装独角兽凌迪科技（2022年）、具身智能独角兽银河通用机器人（2023年）、消费级外骨骼极壳科技（2023年）、消费级四足机器人维他动力（2024年）、新一代AI模型架构创新企业Sapient Intelligence（2024），以及AR眼镜技术研发与精密制造头部企业莫界科技（2025年）等。此外，湃岛科技、大为科技、可触未来、冰鲸科技、浩万新能源等高潜企业也在MINERVA Capital的助力下快速崛起。其中多个项目在后续融资中实现估值数十倍跃升，成长为各自赛道的Alpha型玩家，也为MINERVA Capital带来了持续的价值回报。

MINERVA Capital Portfolio

近期，刘璐登上“2025福布斯中国最具影响力华人精英TOP 100评选”名单，正是业界对她与MINERVA Capital长期主义实践的重要认可之一。刘璐将她的投资心法总结为：“On the right track, think different（在正确的方向上，保持思维的独特性）.”于她而言，反思精神、创新意识、先行的勇气与永不设限的坚韧，正是穿越不确定周期的根本力量。

“勇踏前人未至之境”

在资本回报的框架中，Beta与Alpha是衡量收益的核心。Beta代表伴随市场或赛道整体发展获得的系统性收益，重在趋势识别；Alpha则指通过主动管理实现的、超越基准的超额收益，体现的是机构的专业判断与价值创造。

MINERVA Capital刚创立时的核心策略在于精准捕捉Beta，在行业爆发初期的窗口阶段，提前半年准确布局到高成长性的赛道。此时市场尚在非共识阶段，优质项目普遍享有估值红利，系统性收益显著。

“趋势判断没有捷径。我的方法是：和行业Top级的人保持一定频率的交流，对宏观与微观信号保持敏锐，以此驱动认知判断与投资组合的持续迭代，在高回报的Beta中筛选出Alpha，借助趋势的力量向上发展。”

刘璐透露，机构约每半年会对战略方向进行一次动态调整。例如，2022年9月至2023年3月期间，MINERVA Capital重点布局消费电子领域，在完成多个项目交割约半年后，市场如期迎来割草机器人、E-bike等品类的爆发。无独有偶，2023年当多数机构聚焦于GPT时，MINERVA Capital已感知到AI与物理世界结合的深层机遇，将布局延伸至挑战最大的具身智能领域，并作为最早期的财务顾问，支持了银河通用机器人、维他动力等项目的早期融资。具身智能在2025年的全面爆发再次印证了MINERVA Capital对Beta的精准预判。

一则典型的交易是，2023年初，MINERVA Capital与银河通用机器人合作时当时公司估值为数亿人民币，截止到2025年6月，根据新华网报道，该公司累计融资金额已超过24亿人民币。

先行者眼中的风景

回望2022年机构成立之时，正值美元资本分化、市场经历“资本寒冬”，许多业内人士感叹“几无机会”。凭借“反思与迭代”的差异化打法，MINERVA Capital成功捕捉到珍贵的Beta机会，从而在逆势中站稳脚跟。刘璐坦言，正是银河通用这类高成长项目带来的持续正反馈，让她愈发坚信要时刻保持先行的勇气，“勇踏前人未至之境”既是创业者所需，亦是市场所向。

“奇怪的理想主义”

在效率至上的金融圈，刘璐身上却始终保有一种被同行称为“奇怪的理想主义”的气质。这种特质，在MINERVA Capital向早期孵化业务延伸的战略布局中，尤其突出。

当AI与具身智能逐渐成为行业共识，凭借已被市场验证的“MINERVA方法论”，本可轻易将Beta策略横向扩展至更多赛道，刘璐却选择不追逐规模红利，转而将时间和资源投入到早期孵化这一“慢领域”。

相较于见效更快的投行业务，孵化业务周期更长、投入更重，表面看来与效率原则相悖，但对早期创业者而言，却是从0到1阶段最坚实的护航。MINERVA Capital为初创团队构建了从资金注入、战略定位、技术验证、核心团队招募到融资推进的全链路支持体系，在创意萌芽期便深度参与，与创始人共同培育创新种子，系统性地提升成功概率。

刘璐与创业者讨论产品

这种看似有违常规的选择，背后是刘璐对长期主义的坚持：真正的超额回报，源于在无人区播下种子，是在非共识阶段躬身入局，以及勇敢地与创业者共同面对不确定性。以终局思维深度参与，作为创始股东助力下个周期的Alpha型企业稳健成长，这不仅是一种价值选择，更为MINERVA Capital开辟出切实可见的第二增长曲线。

MINERVA Capital在硬件与机器人领域的孵化模式别具一格：不追逐短期风口，不复制他人路径，而是基于创始人的核心能力禀赋，结合团队对技术趋势与商业前景的独立洞察，共同探索可能的创业方向，并深度参与硬件选型、产品定义、市场验证及核心团队构建等关键环节。这种深度协同的赋能模式，能够帮助创业者将原本需要1-2年的探索周期，通过高频执行与快速迭代，压缩至半年左右，显著降低试错成本与时间损耗。据介绍，消费级外骨骼企业极壳科技、前大疆如影产品线负责人创立的"AI拍立得"项目，都是这一模式下的成功实践。

在人工智能领域，由MINERVA Capital孵化的Sapient Intelligence专注于类脑推理模型的研发。该项目于2024年6月启动，其研究方向与OpenAI在同年9月发布的o1模型所提出的"快慢思考系统"理念高度契合。这种精准的技术押注使得项目在启动后的半年内连续完成多轮融资，估值快速突破2亿美元。

"若要追求更高回报与更大可能性，就必须跳出既定框架思考。即便前路荆棘遍布，用尽全力也无法到达终点，但探索本身已是乐趣所在。"刘璐如此诠释她的坚持。

在一个由回报率定义价值的行业里，这份近乎天真的坚持，没有沦为脆弱的理想，反而铸就了专属于MINERVA Capital的风骨与浪漫。于她而言，投资的终极意义，不止步于财务回报，更在于对人类好奇心的礼赞，以及对创造美好未来的无畏尝试。

“不要给自己设限”

正如在投资中持续探索AI的边界，刘璐也在不断突破自我的极限。“不要给人生设限”，是她的人生信条。

她认为，优秀是卓越的敌人。追求卓越就应该先学会主动“放下”，如此才能腾出双手，去创造新的价值。“进攻是最好的防守，得不断努力向前，每年都要给市场惊喜。”在她看来，持续的创新与组织的迭代精进，是打破同质化竞争、每年获得新增长的根本路径。

刘璐在旧金山和硅谷

刘璐研究生毕业于布鲁塞尔自由大学，商科背景。与许多从事二级或量化的同窗不同，她从一开始便选择了“与人打交道、与产业共成长”的职业路径。她的职业生涯起步于布鲁塞尔的咨询工作，这段经历让她得以俯瞰全球资本与产业的宏观脉络，也敏锐地捕捉到中国移动互联网时代所蕴藏的巨大机遇。

2015年，她选择回国，加入华兴资本投身投融资服务，期间深度参与多个股权交易项目，构建起对一级市场资本运作的理解。随后在多维资本主导跨境并购期间，她亲历并推动多起“1+1>2”的产业整合。这些经历让她深信：顶尖的交易艺术远非数字的零和博弈，而是通过战略性的资本连结，激活产业链的协同效应，创造出超越算术叠加的复合价值，实现更大生态图谱下的多方共赢。

谈到在充满挑战与变化的职业生涯中，什么是不变的底色时，她脱口而出：“是价值观的传递。”

就职于华兴资本时习得的“Ownership”始终是她的行事准则：始终将客户利益置于首位，以利他之心成就长期价值。在MINERVA Capital，她带领团队不仅提供专业的资本服务，更要超越预期，为客户创造真实、可持续的价值。例如，积极为出海消费电子企业嫁接海外渠道资源，助力其全球增长。

在团队建设上，她致力于营造“保持好奇、勇于挑战”的组织氛围，吸引自驱力强、潜力出众且价值观一致的同行者。她希望为团队“提供稳定而有安全感的支持环境，而非在台风天走钢丝”，让每位成员能从自身优势出发深耕技能点，以团队协同的方式，共同为客户创造价值。

卓越的价值由人创造。对我来说，就是找到优秀且自驱的人，让他们在这里有成长、有回报。这是公司长期发展的根本。

机构发展方向上，也展现出她清晰的聚焦与定力。她从不以项目数量作为核心考核指标，而是强调“气味相投”，将资源与时间倾注于理念契合的长期伙伴，持续为其成长赋能。她倾向于深耕"小鱼缸"策略，以弱水三千只取一瓢的信念，专注寻找下一个Beta的机会，将资源尽可能集中的押注在那些具备Alpha特质的玩家身上，静待时间验证长期价值。即便对并购重组等复杂交易抱有浓厚兴趣，她也清醒地将其界定为"未来选项"；面对当前市场追捧的人民币返投业务，她坦诚承认这超出机构当前的能力边界，需秉持"有所不为"。

正如黑格尔不追求"大师"头衔，她认为真正的自信，源于对业务本质的深刻理解，以及在和团队共同开拓创新过程中所获得的那份充实与愉悦。

面向未来，更深度的产业融合与投资基金的组建，是MINERVA Capital在现有业务逻辑上的自然延伸。下一阶段的长期目标，是“与真正理解并愿意长期支持我们理念的同行者携手，通过资本与产业的深度融合，共同构建稳健增长、价值循环的生态”。于她而言，MINERVA Capital不仅是一家金融机构，更是一个以资本为纽带、不断突破边界、探索无限可能的价值创造共同体。

声明：以上调研结果是商业合作内容，用于调研的部分/全部数据来自合作方和第三方，相关观点及结论均基于以上数据研究得出，不作任何投资指引和参考。