南华基金债券市场周报【2025.10.27-2025.11.02】

来源：市场投研资讯

（来源：南华基金）

01

债市观点

Bond market review

1. 资金面

本周（10月27日至10月31日）央行逆回购投放20680亿元，到期8672亿元，MLF投放9000亿元，到期7000亿元，公开市场净投放14008亿元。下周（11月3日至11月7日），资金面影响因素，政府债净缴款-382亿元，同业存单到期8941亿元，央行公开市场合计到期27680亿元，其中逆回购到期3641亿元，3M买断式逆回购到期7000亿元。

本周资金平稳，小幅波动。10月31日，DR001、DR007、DR014分别为1.32%、1.46%、1.52%，较10月24日分别变动-0.37bp、4.41bp、-5.08bp。具体来说，本周DR007运行在1.46%-1.58%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为6.70万亿元，比上周减少1.12万亿元。

货币市场利率

2. 债券利率

本周利率显著回落。国债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较上周变动-9、-11、-5、-10、-5、-7BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较上周变动-5、-6、-4、-9、-8、-5BP。

债券行情变动

二、市场观察

本周跨月，资金平稳，小幅波动。宏观方面，10月制造业PMI超季节性下跌，连续7个月位于荣枯线以下，供需双双收缩，内外需共同转弱，非制造业则整体仍有韧性。央行或重启国债买卖、贸易谈判扰动暂告一段落及权益市场波动，本周债市情绪得以修复，利率显著下行。往前看，基本面和资金面或仍然对债市有支撑。

数据来源：国家统计局

02

信用债

Debenture bonds

本周（10月27日至10月31日，下同），信用债发行量、净融资额环比减少、成交量环比增加，信用债收益率全体下行。

一、发行量、净融资额环比减少

Primary market

一级发行情况

本周，企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约2245.46亿元，环比-2469.45亿元；净融资额约-152.15亿元，环比-1514.2亿元。其中，城投债（Wind 口径）发行1469.15亿元，净融资额约-204.21亿元；产业债发行776.31亿元，净融资额约52.06亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为1488.2亿元、540.42亿元、206.84亿元；净融资规模分别为143.19亿元、-147.43亿元、-149.59亿元。

图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债发行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

推迟或取消发行

本周取消/推迟发行信用债2只，合计金额7亿元。

数据来源：国家统计局

2.二级市场：成交量较上周环比增加，收益率全体下行

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比增加，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额10168.33亿元，环比增加490.22亿元。

图：今年以来周度成交额（亿元）来源：Wind、南华基金

成交收益率及变动

10月31日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.69%、1.88%、1.98%，较10月24日分别变化-1.67BP、-4.79BP、-4.79BP

、-12.56BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.74%、1.96%、2.1%，较10月24日分别变化-3.67BP、-6.79BP、

-11.56BP。城投债方面，10月31日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.68%、1.89%、2.01%，较10月24日分别变化-3.5BP、-6.44BP、-10.32BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.72%、1.93%、2.12%，较10月24日分别变化-4.5BP、-10.44BP、-10.26BP。

图：

信用债成交收益（10月31日）

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