Mysteel月报：11月生铁市场或有下探风险

概述：回顾10月全国生铁市场行情趋强调整。月内焦炭涨3轮落地，原料成本持续走强，叠加各生铁企业自国庆节后以交付订单为主，厂内库存维持低位调整，10月生铁价格在成本走强、库存偏低的双重因素驱动下，价格整体呈现偏强运行的态势。11月，原料成本将有先稳后降的预期，对生铁价格形成的支撑将减弱，生铁价格或呈现前高后低的走势。

一、10月生铁市场趋强调整 市场交投氛围一般

10月生铁市场价格趋强调整。 月内下游企业受制于自身订单与资金压力，维持刚需采购，国庆节前已完成补库的，以消耗厂内生铁库存为主，因此各生铁企业新单成交情况较为一般，多以交付国庆前补库订单为主，厂内库存整体维持低位运行，叠加焦炭连涨2轮落地，且第三轮涨价有较强落地预期，原料成本支撑持续增强，生铁企业利润收窄，市场报价纷纷上调。截至10月31日，炼钢生铁L8-L10临沂月环比下调60元/吨，报2670元/吨，临汾月环比上调20元/吨，报2780元/吨；铸造生铁Z18临沂月环比上调40元/吨，报2930元/吨，临汾月环比上调30元/吨，报3070元/吨；球墨铸铁Q10临沂月环比上调40元/吨，报3100元/吨，武安月环比上调70元/吨，报3060元/吨。

图-1 炼钢生铁价格变化

图-2 球墨铸铁价格变化

二、全国生铁企业产能利用率高位波动

10月份全国生铁企业产能利用率维持高位波动。月内部分生铁企业临检高炉恢复生产，高炉产能利用率和铁水产量有所回升。截止10月30日，全国44家样本生铁企业高炉产能利用率为65.17%，周环比上升0.21%，月环比上升1.51%。据Mysteel调研了解，11月个别企业高炉仍有恢复生产的计划，整体产能利用率和铁水产量仍有增加预期。

库存方面，受国庆假期影响，节后第一周生铁库存明显增加，出现第四季度的首个库存高点，但随着各企交付前期订单的操作，厂库由增转降，库存曲线在年内低位水平波动。截至10月30日，全国生铁企业厂内生铁库存39.22万吨，周环比增加0.65万吨，月环比增加2.89万吨。

图-3 生铁企业高炉产能利用率走势图

三、全球生铁产量有所减量

根据世界钢铁协会公布的最新统计数据显示，2025年9月份全球高炉生铁总产量较2025年8月份相比有所减少，幅度为4.47%；全球直接还原铁产量较2025年8月份相比均有所增加，幅度为2.8%。

统计数据显示，2025年9月份，全球40个主要生铁生产国共产生铁98971千吨，与去年同期相比减少0.66%。全球直接还原铁产量为11047千吨，与去年同期同比增加2.55%。

图-4 全球高炉生铁产量（千吨）

图-5 全球直接还原铁产量（千吨）

四、下游企业对生铁采购需求表现一般

炼钢生铁方面，10月炼钢生铁价格震荡偏强，生铁性价比下降，且长流程钢厂利润不佳，对炼钢生铁采购需求有所减弱。铸造生铁与球墨铸铁方面，月内下游铸造企业铸件订单较为一般，多数企业以消耗厂内生铁库存为主，铸造生铁与球墨铸铁的需求阶段性回落。综合来看，11月为下游铸造企业传统淡季，市场需求或继续维持低迷的状态。

五、总结

焦炭方面：11月上旬焦煤供应偏紧与钢厂刚需支撑仍存，高炉开工率短期内难以下行，铁水产量预计保持高位，为焦炭需求提供缓冲。炼焦煤供应继续收紧，冬储陆续开始，煤价易涨难跌，短期成本端托底效应显著。下旬钢材终端需求进入淡季，钢厂利润压力加剧或引发减产潮。若铁水产量加速下滑，焦炭需求将同步走弱，价格承压下行风险加大。预计11月焦炭市场前稳后降，拐点或提前。

铁矿方面：11月份铁矿石港口库存明显累库，需求端随着钢厂利润走弱，钢厂生产积极性下滑，但大范围减产短期也难以看到，总体处于供需双弱的格局。总体来看，铁矿石基本面延续过剩趋势，钢厂亏损范围扩大，无政策驱动下铁矿石价格有望跌破100美金，但考虑到当前铁矿石需求仍处于高位，铁水减产幅度有限情况下，短期内其价格底部难以跌破95美金。

废钢方面：随着传统淡季深入，钢材下游需求表现不佳，基本面矛盾持续累积，或有回落风险而拖拽废钢下移；同时，秋冬季环保限产与采暖需求并存，导致原料端略有分化，但钢厂利润收缩的逻辑未变。但废钢市场亦存在结构性支撑，宏观政策预期仍具提振作用，且废钢较铁水性价比稍有修复，再加之冬储需求逐步临近，在当前供应缩紧的背景下，部分钢厂或有提前布局的可能。综合预计短期国内废钢市场或呈现先强后弱的走势。

供需方面：11月生铁企业的停、复产情况并存，整体产能利用率将继续维持高位波动，而各企业厂内库存随着前期订单交付，新单成交状况不佳影响，将有增长预期，生铁供应压力将有增加。而11月为传统淡季，下游铸造企业受制于资金及订单压力，对生铁采购需求短期将继续维持较为低迷的状态。生铁市场供强需弱矛盾或有所加剧。

价格走势预测：前高后低，中下旬价格下探风险增加

11月中上旬：稳中偏强

中上旬焦炭第三轮涨价将落地，原料成本对生铁价格支撑继续增强，且各企业前期订单仍在交付，生铁价格将在原料成本的推动下偏强调整。

11月中上旬：下探风险增加

中下旬钢厂的季节性需求淡季或压制原料成本走低，而各生铁企业的厂库压力将有增长的可能，生铁价格将在原料成本存下行预期、供增需减的双重压力中下探风险增加。

总体来看，预计11月生铁价格将呈现前高后低的走势。