陈亮：科技金融助力新质生产力发展

文章作者：陈亮（中金公司党委书记、董事长、管理委员会主席）

文章来源：《中国经济时报》

科技兴则民族兴，科技强则国家强，以习近平同志为核心的党中央高度重视科技创新工作，《深化科技体制改革实施方案》《国家创新驱动发展战略纲要》《关于全面加强基础科学研究的若干意见》等一系列重要文件相继出台，完善了我国科技事业发展的顶层设计。在强有力政策的支持下，我国科技事业发展取得了长足进步，基础前沿研究实现新突破，在量子科技、生命科学、物质科学、空间科学等领域取得一批重大原创成果，战略高技术领域迎来新跨越，嫦娥、天宫、天问、蛟龙、悟空、墨子等一批标志性高技术成果竞相涌现，我国在部分前沿科技领域也正式进入并跑、领跑阶段。

科技是基础，产业是载体，科技创新只有与产业创新相结合，落地为现实产品，才能够真正转化为现实生产力，推动经济增长和社会生活水平提高。习近平总书记高度重视科技创新的产业化落地，做出了“疏通应用基础研究和产业化连接的快车道，促进创新链和产业链精准对接，加快科研成果从样品到产品再到商品的转化，把科技成果充分应用到现代化事业中去”的重要指示。

从科技创新促进产业发展的角度看，我国既有光伏、新能源汽车等具备显著竞争优势的产业，需要加速引领式创新；也有芯片、大飞机、高端机床等少数仍相对落后的产业，需要加速追赶式创新。过去几年，在“卡脖子”领域链主企业的带领下，我国追赶世界先进水平的步伐明显加快。展望未来，百年未有之大变局下，具有原创性颠覆性的引领式创新将会越发重要。过去一百多年的国际竞争史也表明，如果一个国家缺乏足够的引领式创新能力，将无法跳出“落后—追赶—再次落后—再次追赶”的循环，不利于国际竞争优势的持续提升。

这意味着从长远来看，在逐步破解技术落后领域“卡脖子”风险的同时，我国需要更加重视提升各领域的引领式创新能力，通过原创性、颠覆性技术赋能各行各业的发展，全面提升各产业的技术领先性和不可替代性，这是我国应对外部竞争压力、实现高质量发展的必经之路。

金融是国民经济的血脉，科技创新和产业创新的融合发展离不开金融的支持。2023年中央金融工作会议正式确定了加快建设金融强国的发展目标，并将科技金融放在了金融“五篇大文章”首位，这意味着未来金融需要更多地为中国创新发展提供服务。通常而言，为创新活动提供资金支持，存在财政、银行、资本市场三种方式。研究表明，科学研究的正外部性强，社会资本参与意愿往往不足，因而需要财政发挥更大作用；银行资金具有规模大但风险偏好相对较低的特点，其更有能力和意愿为科技成果成功转化后的规模化生产阶段提供支持；资本市场的生态效应与筛选效应，能够包容不同领域、不同技术路线的引领式创新活动，更有能力支持风险较高、不确定性较强的引领式创新。

换言之，资本市场是促进引领式创新活动的主战场，这也是2023年中央金融工作会议提出“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能”的宏观背景。过去几年，中国AI风投由领先变为了落后，新增独角兽企业数量增长乏力，背后的原因比较复杂，中国资本市场面临一系列困难和挑战是不容忽视的因素。《科技金融》一书对相关问题进行了深入分析，有助于我们找到症结所在，进而助力中国资本市场更好地发挥科技金融职能、促进科技创新。

需要强调的是，发挥资本市场枢纽功能并不意味着要忽视财政及银行的作用，而是需要以资本市场为纽带，联结协调好财政和银行，为科技创新、科技成果转化为产业创新和规模化生产阶段的创新，提供覆盖全流程、各阶段的资金支持，以形成“科技—产业—金融”的良性循环，通过科学研究来探索前沿技术方向，借助中国产业链优势将前沿科技创新转化为能够有效推动新产业、新模式、新动能的产业创新，进而助力国家实现创新驱动与高质量发展。

证券公司作为资本市场的重要参与者，是投资者与融资者、金融与实体间的桥梁，助力资本市场建设、促进科技创新也是证券公司承担社会责任、服务国家战略的应有之义。中金公司作为国内领先的证券公司，始终秉持“植根中国，融通世界”的理念，积极为中国科技创新贡献中金力量。目前，中金公司已经形成了成熟的“投资+投行+研究”的业务协同机制，通过直投基金、母基金等方式为未上市优质科创企业提供资金支持，助力战略性新兴产业、前沿科技、专精特新企业等优质科创企业上市融资，持续追踪优质科创上市公司并提供基本面研究、并购交易、市值管理等综合金融服务，从而建立起覆盖科创企业全生命周期、涵盖股权市场与股票市场的多层次科创服务体系。

做好研究也是中金公司服务金融强国建设目标的重要一环，过去几年，中金公司发布了《创新：不灭的火炬》《大国产业链》《AI经济学》等专题报告，积极为中国创新发展贡献中金智慧。《科技金融》一书是中金公司研究团队有关科技金融问题的最新探索，系统覆盖了与中国创新发展高度相关的私募股权市场、A股市场、港股等境外市场及投资者保护等多个方面，将理论研究与中金公司的业务实践经验做了很好的结合，希望能够对读者思考如何建设有效的科技金融体系有所帮助。

《科技金融》彭文生 等 著

本书从科技金融的经济逻辑出发，结合宏观与市场双重视角，对金融如何支持中国的科技创新，特别是如何通过加速创新的方式应对“卡脖子”和“去中心化”的现实挑战，进行了系统分析。本书认为，规模经济是金融支持科技创新的重要机制，它包括政策性金融促进追赶式创新的内部规模经济和资本市场促进引领式创新的外部规模经济。为充分发挥科技金融的规模经济效应，需要进行一系列制度安排，其中的关键是坚持“产融分离、分业经营”的基本框架，完善金融结构，提升金融对实体经济的服务能力。