魔视智能排名第八市场份额偏弱：持续亏损现金流承压，资产负债率偏高

《港湾商业观察》施子夫

近期，魔视智能科技（上海）有限公司（以下简称，魔视智能）的港交所IPO获受理，联席保荐人为国泰君安国际和国信证券（香港）。

外界所熟知，智能驾驶解决方案供应商通常会面临多年的“失血”困境，除了受到造血问题困扰外，魔视智能还面临高达400%的资产负债率以及市场份额偏低等其他经营问题，如此种种能通过上市化解吗？

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排名第八市场份额偏弱，亏损超7亿

天眼查显示，魔视智能成立于2015年，公司主要向汽车主机厂提供智能驾驶解决方案。

于2024年收入计，魔视智能在中国智能驾驶解决方案行业的国内第三方解决方案提供商中排名第八，市场份额约为0.4%。公司亦是中国智能驾驶解决方案行业中少数具备跨芯片自研AI算法设计、AI模型驱动开发及自研感知能力的第三方供应商之一，按AI模型驱动及自研感知能力产生的收入计，在中国智能驾驶解决方案行业国内第三方解决方案提供商中排名第三。

市场规模方面，由于智能驾驶解决方案市场相对分散。根据灼识咨询的资料，中国的L0至L2+智能驾驶解决方案市场从2020年的216亿元快速增长至2024年的912亿元，复合年增长率为43.3%，并预计将于2029年达到2281亿元。按2024年收入计的十大市场参与者约占15.2%的市场份额。

显然，排名第八市场份额仅0.4%，意味着魔视智能所面临的竞争环境异常激烈且分散。与此同时，靠前的劲敌规模体量也都远高于公司，前三大市场主要参与者所拥有的市占率分别为8.0%、1.4%、1.4%。

凭借自研核心算法技术和平台化架构，魔视智能为主机厂和一级合作伙伴提供软硬一体的L0级至L4级智能驾驶解决方案，驱动下一代智能出行，覆盖多种新能源汽车和燃油车型。公司的产品组合包括Magic Drive（行车解决方案）、Magic Parking（自动泊车解决方案）和Magic Safety（主动安全解决方案），公司的智能驾驶解决方案涵盖L0至L4级功能。

据悉，魔视智能对解决方案采用基于交易的模式。公司分别于2017年、2020年及2019年开始将公司的Magic Drive、Magic Parking及Magic Safety解决方案实现商业化。

从2022年-2024年及2025年1-6月（以下简称，报告期内），来自Magic Drive解决方案的收入分别为7106.1万元、6981.9万元、2.27亿元和1.17亿元，占当期收入的60.3%、47.6%、63.6%和61.8%；来自Magic Parking解决方案的收入分别为1193.6万元、1371.1万元、8613.5万元和5147.2万元，占当期收入的10.1%、9.4%、24.1%和27.3%；来自Magic Safety解决方案的收入分别为3480.0万元、6299.7万元、4363.2万元和2064.7万元，占当期收入的29.6%、43.0%、12.2%和10.9%。

更具体来看，Magic Drive解决方案的销量分别为33.00万套、73.92万套、120.63万套和49.31万套，Magic Parking解决方案的销量分别为29套、1.25万套、6.5万套和3.88万套，Magic Safety解决方案的销量分别为6.64万套、15.03万套、8.61万套和10.95万套。

同一时期，Magic Drive解决方案的平均售价分别为213元/套、94元/套、188元/套和236元/套，Magic Safety解决方案的平均售价分别为524元/套、419元/套、507元/套和189元/套。2023年-2024年及2025年上半年，Magic Parking解决方案的平均售价分别为1097元/套、1326元/套和1326元/套。

受到日益增长的市场需求所推动，Magic Drive解决方案的收入及销量均有所提升，从而也带动公司整体收入明显增长。

主要财务数据方面，报告期内，魔视智能的收入分别为1.18亿元、1.47亿元、3.57亿元和1.89亿元，收入增长分别为19.9%、24.4%、143.5%和76.4%。

毛利率方面，报告期内，魔视智能的毛利率分别为25.6%、13.7%、14.2%及20.1%。2023年，魔视智能的毛利率同比下滑11.9个百分点，随后又出现回升。不过不难发现，截至2025年6月末，魔视智能的毛利率仍不及初期时水平。

盈利能力指标上，报告期内，公司净利润分别为-2亿元、-2.28亿元、-2.33亿元和-1.12亿元，经调整净利润分别为-1.36亿元、-1.66亿元、-1.7亿元和-8518.8万元；期内公司的收入增长分别为19.9%、24.4%、143.5%和76.5%，魔视智能合计亏损金额达到了7.73亿元。

荣事达双创大学客座教授、创业导师张翔向《港湾商业观察》指出，智能驾驶解决方案供应商的亏损与行业技术不断更新迭代相关。在研发技术还没有商业化的同时，新一代技术很快又出现了，行业内不得不继续烧钱投入，导致很多公司的投入始终没有回报期。第二，自动驾驶行业竞争激烈，僧多粥少，真正能拿到订单、拿到合同的公司很少。

第三，目前行业技术也不成熟。很多用户不愿意买单，只有少数用于愿意尝鲜，很多场景的应用暂时还没有，商业模式还不成熟，还属于试水阶段。在规模化初期的时候，并没有达到规模经济效益。尽管又很多投入，但产品的销量很少，分摊到每辆车上，像研发生产成本，管理成本，还有营销成本就很高，体现在财务层面，容易导致账上资金持续为负。

主要营运数据上，报告期各期，魔视智能的智能驾驶解决方案的销量分别为39.94万套、90.21万套、135.74万套和64.15万套，客户数目分别为134个、142个、143个和97个，新增定点数目分别为22、22、28和20。

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现金流持续流出，资产负债率偏高

报告期内，魔视智能的研发开支分别为1.28亿元、1.43亿元、1.6亿元和8390万元，占同期收入的108.4%、97.7%、44.9%及44.5%；一般及行政开支分别为2870万元、2790万元、3990万元和2940万元，占同期收入的24.4%、19.0%、11.2%及15.6%；销售及分销开支分别为1380万元、1600万元、1560万元和970万元，分别占同期收入的11.7%、10.9%、4.4%及5.1%。

由于持续亏损，叠加公司为提供解决方案、进行研发及销售和营销活动以及行政管理而产生大额经营开支，于往绩记录期间，魔视智能的现金流录得流出的状态。报告期各期，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-1.14亿元、-1.54亿元、-1.39亿元和-7297.0万元。

除了现金流明显承压外，魔视智能还面临因业务扩张而伴随的存货高企、应收账款回收等其他经营风险问题。

报告期各期末，魔视智能的存货分别为1652.9万元、2113.7万元、1567.1万元和1786.3万元，存货周转天数分别为92天、54天、22天和20天；贸易及其他应收款项分别为6731.6万元、9777.1万元、1.38亿元和1.83亿元，贸易应收款项周转天数分别为123天、161天、102天和122天。

截至2025年8月末，魔视智能的存货录得1603.8万元，贸易及其他应收款项增至1.83亿元，贸易及其他应付款项为1.6亿元，银行借款为1.51亿元。

另外，从2022年末-2024年末及2025年6月末、2025年8月末，魔视智能的现金及现金等价物分别为6853.2万元、3145.6万元、5461.2万元、3.21亿元和1.44亿元。

偿债能力方面，报告期各期末，公司的流动比率分别为0.4、0.2、0.2和0.4，速动比率分别为0.4、0.2、0.2和0.3。

同一时期，魔视智能资产总额分别为3.24亿元、2.1亿元、2.7亿元和6.06亿元，负债总额分别为7.57亿元、8.7亿元、11.64亿元和16.11亿元。经计算公司的资产负债率分别为233.64%、414.29%、431.11%和265.84%。就最近三个完整年度来看，魔视智能的资产负债率远超出企业财务的健康水平，公司面临“资不抵债”的情形。

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递表前进行D轮融资，产能利用率波动明显

自2015年成立后，2017年，魔视智能即完成A轮融资，投后估值6100万美元。随后在2018年-2019年分别完成A1、A2轮融资。2021年魔视智能的B轮融资，投资方包括上海辰谷、海宁擎川、上海含泰、济宁紫峰、上海数腾、嘉兴鑫仍等。随后，公司还完成B+轮、C1-C3轮、C+轮、C++轮融资。2025年5月，魔视智能的D轮融资，投资方包括陈建飞、夏新明、浙江美大等。D轮融资过后，魔视智能的投后估值为25.43亿元。

此次IPO，魔视智能计划将募集资金主要用于整合及优化智能驾驶系统；前沿算法研究与创新；建立全球研发网络、加强海外研发能力及提高解决方案对国际市场的适应性；行业合作及技术交流；扩大产能、技术升级及提升交付能力；深化销售及营销网络；营运资金及一般企业用途等。

截至2025年6月末，魔视智能已在江苏启东建立一个生产基地，占地面积为2105平方米。

公司已完成在江苏徐州的第二个生产工厂的建设，截至最后实际可行日期，该工厂正在进行检验及验收程序。程序完成后，徐州工厂预计将开始生产并投入运营，预计将于2025年第四季度开始量产。

截至报告期各期末，魔视智能的智能驾驶解决方案的产能利用率分别为46.9%、19.5%、56.6%和79.7%，在2023年利用率大幅下跌后，由出现回升。

魔视智能表示，2023年产能利用率下滑主要归因于公司因业务扩张而增加产能。期后产能利用率的增加主要由于公司解决方案的出货量快速增长及商业化进程加速所致。随着公司继续扩大生产基础设施及优化生产计划，预计未来将维持较高水平的产能利用率。公司已分配全面的生产线资源，以支持自主研发布的智能驾驶解决方案的全流程、大规模量产，实现自主可控的制造能力。

行业竞争激烈，在分散的市场中，魔视智能一边面临提升盈利能力的挑战，一边扩大自身份额也亟待解决。双重困难下，公司后续又将如何应对？（港湾财经出品）