【机构调研记录】中信建投调研中际旭创、可孚医疗等33只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月31日披露的机构调研信息，中信建投近期对33家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）中际旭创 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：2025Q3公司营收102.16亿元，毛利率43%，归母净利润31.37亿元，环比显著增长。800G出货量持续增长，1.6T已开始部署并增加订单，预计2026-2027年大规模上量。硅光比例和良率持续提升，产品结构优化推动毛利上升。在建工程增至近10亿，主要用于扩产，产能仍紧张，将持续投入。光芯片供应较紧，已提前锁定资源。Q3税率升至8%因计提“支柱二”所得税。海外扩产面临挑战，但已提前布局。Scale-up场景需求增长快，2027年有望落地LPO/XPO/NPO方案。800G产线回收期约2-2.5年，1.6T预计相近。

2）可孚医疗 （中信建投证券参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：呼吸机销量自6月下旬起快速增长，Q3成收入重要驱动力，新一代产品将支持云端互联。健耳听力前三季度大幅减亏，新款骨传导助听器将在进博会发布。喜曼拿整合顺利，可孚品牌进入香港市场，海外B2B订单稳步提升。核心增长品类包括呼吸机、助听器、背背佳等。公司推进AI+家用器械战略，设备数据将接入健康管理平台。前三季度毛利率提升至53.35%，产品结构持续优化。销售费用率未来有望回落，研发投入略有增加，多个新品将陆续上市。公司投资纽聆氪医疗和力之智能，布局脑机接口领域。

3）新里程 （中信建投参与公司业绩说明会）
调研纪要：前三季度医疗服务营收20.18亿元，同比下降13.88%，毛利率提升1.1个百分点；医药板块营收2.38亿元，下降60.46%，因集采影响出现亏损。门诊量稳定，住院量与次均费用因医保调整下降。三季度亏损主因独一味集采冲击，结算滞后致影响达峰。销售费用降35%，管理费用降23%。药耗占比36%，同比下降4个百分点，有效收入占比提升3个百分点。多家医院已实现即时结算，账期缩短。床位使用率近80%，新增超2000张。9月起独一味销量止跌回升，公司将优化销售、拓展渠道、压缩成本。三季度末业绩企稳回升，未来推动创新业务增长。

4）纳思达 （中信建投证券股份有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年7月1日，中国信息安全测评中心更新《安全可靠测评工作指南（V3.0）》，将打印机主控芯片及AI芯片纳入测评品类。8月22日，工信部与市场监管总局联合发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，强调提升打印机等外设可靠性，推动‘国货国用’，显示国家对打印机信息安全的重视。用户采购将更关注数据泄露等安全风险。公司正积极应对太盟起仲裁事项，进展将依规公告。信创业务情况请关注定期公告。

5）天融信 （中信建投证券参与公司投资者交流会&线上会议）
调研纪要：公司第三季度收入下滑因项目进展扰动，现订单同比持平，全年预期乐观。前三季度毛利率同比增长，2025年预计毛利率超60%。网安行业受政策与AI驱动，2026年起或迎建设高峰。量子安全推进运营商试点，布局量子VPN替代传统加密市场。AI安全推出大模型安全围栏等新品，构建体系化能力。Web3.0安全持续预研。智算云收入2024年预计增长10%，2025年望更高增长。

6）箭牌家居 （中信建投证券参与公司线上会议）
调研纪要：前三季度，公司分阶段推进店效倍增项目，试点门店店效显著提升，下一步将逐步覆盖更多门店。公司持续推进国际化战略，已在多个重点海外市场开设线下门店，并拓展海外电商平台。今年9月发布智能浴霸与智能花洒，目前在全屋智能门店上样展示，短期收入贡献有限，但有助于提升运营能力和渠道布局，未来几个季度有望逐步释放市场潜力。

7）中航光电 （中信建投参与公司业绩说明会&进门财经网络直播&电话会议）
调研纪要：公司需要更精确的成本核算支撑产品报价和项目决策。民用业务确定性强，第四季度环比有望改善。三季度毛利率下降因结构变化和原材料涨价。防务业务将聚焦新质新域领域。数据中心提供电源、液冷、高速等整体解决方案。金价上涨影响防务毛利率约1%-2%。量子计算方面与头部客户科研合作。新能源汽车业务同比增速超50%，高压连接器份额高。国际化坚定推进，在电动汽车、储能、医疗等领域取得进展。

8）长春高新 （中信建投参与公司电话会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入98.07亿元，同比下降5.60%；归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%。金赛药业收入82.13亿元，同比增长0.61%，净利润下降49.96%；百克生物亏损扩大。资产减值损失同比增加2亿元。金蓓欣7月上市，Q3销售收入超5500万元；美适亚前三季度收入近1亿元。公司正推进金蓓欣、美适亚等新产品销售。与LK合作拓展脱敏产品线。多款在研新药进入临床阶段，多个BsDC项目申报获受理。H股上市申请已于9月递交，10月获证监会备案。

9）微电生理 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：国内房颤手术量预计有双位数增长，商阳医疗PF产品已获批并完成全国挂网，临床反馈良好。福建联盟集采续标尚未明确启动时间，北京集采将对非脉冲产品设定价格上限，脉冲产品实行带量谈判。海外前三季度拉美、欧洲、中东及非洲增速领先，标测与消融产品共同驱动增长，冷冻全套产品已获CE认证并完成首台商业化手术。公司自研压力脉冲PF产品已提交注册，预计年内获批；二代纳秒脉冲产品完成临床入组，ICE和RDN产品进入国家创新通道。RDN产品临床入组进度较慢，预计明年完成。

10）中际联合 （中信建投证券参与公司业绩交流会&现场会议&线上调研）
调研纪要：公司主要升降产品在国内风电行业市占率约70%，国际超30%，免爬器接近100%。2025年1-9月新签订单同比增25%，国内增速高于海外。毛利率提升因外销占比提高及高价值产品销量增加。净利率改善得益于费用下降及降本控费。关税短期无重大影响，已备库存并协商价格。合同负债反映已发货未确认收入。推出升降机与免爬器联动方案提升登塔效率。质保后维保收费，服务收入有望增长。大载荷与齿轮齿条升降机适应大型化趋势，运行更稳效率更高。塔筒升降机为自主爬升式，与民用电梯结构不同。

11）宇信科技 （中信建投证券参与公司业绩说明会&线上会议）
调研纪要：公司境外某银行数字货币项目已于今年四季度投产，进入监管沙盒验证阶段，主要完成数字钱包与银行账户对接及智能合约场景建设。去年中标的跨国银行核心系统项目稳步推进，今年三季度上线两个国际分行系统，公司正拓展中东及东南亚市场电子渠道与客户管理业务。大型银行IT投入稳定且聚焦智能化升级，中小银行面临转型压力，宇信转向“运营--合作--赋能”模式助力其差异化发展。

12）欧陆通 （中信建投证券参与公司电话会议、线上会议）
调研纪要：2025年前三季度公司实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16%；归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%。毛利率20.47%，净利率6.54%。前三季度研发费用2.11亿元，同比增38.31%。公司已在台湾、美国设立海外团队，拓展服务器及云厂商客户。数据中心电源覆盖全功率段，推出高功率钛金、液冷及机架式电源方案。未来将聚焦高功率、高效液冷等方向，服务浪潮、富士康等客户并加快海外拓展。电源适配器业务将持续拓展品类与客户份额。2025年及2026年营收目标参考股权激励考核，目标值分别为65%、90%。可转债募投项目包括新总部建设、年产145万台数据中心电源及补流。

13）国机精工 （中信建投参与公司电话会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入22.96亿元，同比增长27%，净利润2.45亿元，同比增长15.4%。风电轴承是今年增速最大的业务，主轴轴承和齿轮箱轴承占其收入约一半。收入增速高于利润增速，因风电轴承毛利率较低且期间费用上升。超硬材料业务注入国机金刚石带来16亿多元现金流入。金刚石散热业务自2015年布局，2023年实现在散热和光学窗口部分收入。半导体相关业务前三季度增速超10%。贸易业务已由高峰14亿元收缩至3-5亿元。国机金刚石按“一中心三产业园”布局，推进研发与产业化。机器人轴承纳入“十五五”规划。

14）沃特股份 （中信建投证券参与公司路演活动）
调研纪要：2025年前三季度，公司营业收入同比增长10%，净利润同比增长20%，扣非净利润增长25%，经营性现金流增长15%。特种材料收入占比超50%，产品结构和客户结构持续优化。公司聚焦电子电气、新能源、半导体、机器人等领域，研发费用同比增长16%。LCP材料已应用于新款手机散热风扇，PPS材料在新能源汽车批量应用，生物基尼龙出货量上升。1000吨PEEK树脂项目一期投产，技术取得突破并获客户认可。公司有效应对产能扩张带来的挑战，未来将受益于国产替代与高端制造升级趋势。

15）纳微科技 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：公司“3+2”市场发展策略精准切入生物制药增长趋势，核心填料业务受益于多肽、双抗/DC、血制品等领域布局，硅胶与离子交换填料需求旺盛。GLP-1和小核酸项目进展显著，Unisil?Revo系列产品放量，耐有机溶剂膜系统解决客户痛点。纳谱分析前三季度营收6975万元，同比增长34%；福立仪器营收1.28亿元，同比增长6.1%；赛谱仪器已基本扭亏。国产填料市占率约20%，国产替代趋势增强。公司严控费用，全年股份支付费用预计约4800万元，将视情况推出新股权激励。未来聚焦全链条国产化方案，拓展海外市场。

16）成都先导 （中信建投参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观&电话会议&现场调研）
调研纪要：药物发现前端持续创新，客户对新分子和多样化靶点需求上升。公司建成超500亿环肽DEL库和1,500亿线性肽库，推进DEL For系列和DEL Plus技术应用。通过DEL+AI构建亲和力预测与分子生成模型，打造HILO平台实现DMT循环。并购聚焦三类标的以强化技术链。参股公司先衍生物高血压管线进入二期临床，代谢类管线预计年底报IND。自研项目HG146临床II期入组提前完成，拟年底前公布数据。子公司Vernalis因FTE及里程碑收入增长带动业绩提升，公司正推进研发协同以增强后续里程碑收入可持续性。

17）欧林生物 （中信建投参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司2025年前三季度实现营业收入5.07亿元，同比增长31.11%，净利润4747.98万元。重组金葡菌疫苗已于2025年5月底完成全部入组，预计2026年上半年完成揭盲。公司依托破伤风疫苗推广体系构建临床推广网络，计划通过学术研究和市场教育推动院内诊断规范化。港股拟发行不超过总股本25%，募集资金用于研发、产线升级、国际化及营运资金。针对耐药菌问题，公司布局重组金葡菌疫苗，采用多抗原、合理适应症、优化免疫程序和佐剂设计。破伤风疫苗疾控端销售同比增长超20%，未来将持续提升医院端渗透率。

18）普门科技 （中信建投证券股份有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司实现营收7.63亿元，同比下降10.96%；归母净利润1.63亿元，同比下降36.66%。研发费用达1.70亿元，占营收22.23%。国内IVD业务承压，但糖化血红蛋白H100Plus装机进展顺利，第三季度收入同比增长明显。发光产品实现全系列布局，中速发光eCL8600/eCL8800海外发货符合预期。国际业务收入2.94亿元，同比增长16.41%，治疗与康复增长51%。半导体激光脱毛仪获FDA认证。消费者健康业务增长显著，主打居家医美与康复产品。公司将通过原材料自研、规模效应和降本增效提升毛利率。

19）欧普照明 （中信建投参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：2025年三季度，公司业务回暖得益于智能照明解决方案的拓展及海外市场的复苏。公司通过EcoVadis评估获ESG铜牌认证，彰显可持续发展实力。下半年推出“欧普青春版”智能照明解决方案，融合SDL智慧光谱技术与“设计家3.0”服务，满足年轻用户需求。道路照明业务在“双碳”战略下实现技术升级，物联网电源产品在全国多地应用，并落地昆明市照明节能改造项目。2025年前三季度毛利率达38.2%，主要得益于降本增效与产品结构优化。

20）艾力斯 （中信建投证券参与公司投资者电话交流会）
艾力斯2025年三季报显示，前三季度公司主营收入37.33亿元，同比上升47.35%；归母净利润16.16亿元，同比上升52.01%；扣非净利润14.52亿元，同比上升43.62%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入13.59亿元，同比上升42.03%；单季度归母净利润5.65亿元，同比上升38.77%；单季度扣非净利润5.46亿元，同比上升50.2%；负债率10.48%，投资收益1305.31万元，财务费用-3402.25万元，毛利率96.79%。

21）科力远 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：公司牵头组建大储能生态创新联合体，推动储能行业从产品到场景、从行业到生态升级。储能业务受益于“十五五”双碳政策，强化独立储能电站、源网荷储等场景布局。当前储能收入约60%-70%来自联合体项目，30%-40%为外部订单。已在河北、内蒙古等地推进多个储能项目，储备超15GWh。碳酸锂业务依托自有矿山保障供应链，生产正常，成本趋降。固态电池应用于河北定兴、博野混合储能项目，入选省级试点。2025年第三、四季度为交付高峰，短期影响现金流。SOFC领域突破阴极集流体技术，实现国产替代，已送样11家客户，4家进入小批量供货。

22）柏楚电子 （中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司是国内激光切割行业的领跑者，坚持加大研发投入，巩固技术领先优势。出口产品以中低功率段为主，高功率产品增长迅速；国内高功率产品主要用于船舶、钢构、工程机械等领域，需求量大。智能焊接机器人控制系统主要面向建筑钢结构行业，并逐步拓展至船舶、电力铁塔、变压器油箱等行业。公司持续推进激光切割控制系统与智能切割头的软硬件协同，组合产品配套率稳步提升。研发以自主为主，结合客户需求进行技术迭代。公司产能可覆盖经营正常所需，发展不受产能限制。

23）圣晖集成 （中信建投参与公司特定对象调研&业绩说明会&现场参观&“我是股东、走进上市公司”专题活动）
个股亮点：公司以超前战略眼光布局东南亚市场，构建起同业领先的跨国经营体系

24）航宇科技 （中信建投证券股份有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司第三季度营收6.03亿元，同比增长46.60%，净利润5557.70万元，同比增长26.45%。航空发动机及燃气轮机业务订单增长推动销售扩大。公司与国际客户签署长期协议，提升全球影响力；在燃气轮机领域实现“一站式”交付，拓展GEVernova等客户。全球燃气轮机需求爆发，订单积压致设备价格上涨，公司有望提升毛利率。半导体零部件首件送审，待小批量生产。公司为长江1000发动机机匣、环锻件核心供应商。燃机产品覆盖全品类，应用于船舶、发电，客户含哈汽、东汽、上汽。截至2025年6月底，在手订单59.68亿元，海外订单占多数。

25）天智航 （中信建投参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年1-3季度实现营业收入约1.87亿元，较上年同期增长103.51%，收入结构已形成机器人设备、配套设备及耗材、技术服务三大板块。2025年1-3季度天玑骨科手术机器人开展手术超3.5万例，累计超13万例。公司推进“购买技术服务”模式降低医疗机构投入成本，并积极拓展海外市场。未来将持续聚焦骨科领域，打造智能化手术平台，推动“智慧骨科”生态体系建设。

26）海泰新光 （中信建投参与公司策略会&业绩说明会）
调研纪要：公司2025年前三季度内窥镜业务整体增长40%，Q3单季增长超100%，需求旺盛。售后收入达6000万，国外占比90%，2026年有望持续增长。与美国客户合作扩展至宫腔镜、膀胱镜等新品，1888镜体预计明年定型。泰国工厂已承接主要出口生产，二期建设预计明年上半年完成。国内整机业务四季度及明年有望明显增长，光学产品保持30%以上增速，拓展工业检测领域。美国客户在手订单超三亿元，关税未影响业绩，美国工厂扩建维修车间，未来将持续分红。

27）聚和材料 （中信建投证券股份有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司2025年前三季度营收106.41亿元，同比增长8%，归母净利润2.39亿元，同比下滑43%。非经营性损失主要来自白银价格波动引发的金融衍生品及租赁白银相关损失。光伏导电浆料销量超1,450吨，N型产品占比达96%，市占率接近35%。公司研发投入5.60亿元，占营收5.26%，持续推进少银化、无银化技术，铜浆产品已在头部客户测试并小规模出货。原材料方面已具备电子级金属粉体和无机粉体大规模生产能力。收购SK Enpluse旗下掩模基板进展顺利，计划2026年1月30日前完成交割，标的公司产品适用于DUV-rF及KrF光刻工艺，已通过多家客户验证。未来将持续推进外延布局。

28）宁波精达 （中信建投资管参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观）
调研纪要：前三季度营收下滑主因客户验收交付延长，尤其海外建厂项目验收周期拉长；Q3压力机订单环比转增，换热器订单持续增长。四季度盈利环比会有转。下游电池、储能扩产带动订单回升，公司拓展机器人、液冷新赛道，计划四季度设立新事业部。数据中心液冷业务取得进展，已合作美的、申菱、佳力图，并进入北美维谛供应链。无锡微研协同加强，支持新项目开发。北美与欧洲销售表现积极，四季度结算环比增长。前次股权激励已解禁，后续视大股东安排。大股东希望将公司打造成宁波装备制造平台标杆。

29）凯立新材 （中信建投基金参与公司电话交流会）
调研纪要：2025年前三季度，精细化工领域收入占比75.61%，其中医药占42.35%，销量同比增长45.38%；基础化工占21.01%，PVC催化剂前三季度销售358吨，9月底在手订单246吨。公司关注《水俣公约》进展，认为无汞化方向确定。贵金属价格短期波动未显著影响利润。铜川中试平台已投用，2025年组建中试团队推动项目落地。氢能专项进入客户评测阶段。研发人员103人，含博士16人、硕士44人，并有4名院士参与的外部专家团队。HNBR项目进入试生产，丙烷脱氢催化剂处于调试阶段。医药领域需求预计持续增长，公司将积极拓展市场。

30）龙芯中科 （中信建投证券股份有限公司参与公司线上调研）
调研纪要：四季度将集中体现中标订单收入，服务器和IP授权成新增长点，营收目标同比增长24%-30%。仅授权CPU IP，其他如PCIe、DDR等为核心优势不单独授权；授权收入含一次性入门费和持续版税。激励对象为入职三年成长快的年轻人，减少股份支付费用影响；信心来自服务器、行业市场及工控等多领域增长。选择GPGPU技术路线，兼容CUDA生态，优先实现自我配套，再提升AI算力，适应终端与工控不同需求。从2025年到2027年是龙芯新一轮增长周期。

31）佐力药业 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：乌灵胶囊已覆盖15000多家医院，部分省份集采接续尚未执行，预计明年保持稳健增长。百令系列在30个省份推进集采，百令片覆盖约4000家医院，有望通过以价换量显著增长。院外渠道深化连锁药店、O2O及电商合作，打造慢病管理模式。中药饮片集采扩容至近100个品种，公司通过溯源体系、科研合作和新剂型提升竞争力。计划年底推出至少1款乌灵菌大健康产品，明年上线首款特色产品。院内销售费用率下降，院外投入增加，将动态管理费用配置。三季度毛利率下滑因产品结构变动及集采降价影响。应收账款增加因收入增长及医院客户账期较长，周转天数符合授信政策。

32）江波龙 （中信建投基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：9月至10月下旬，现货市场512GbTLC/1TbTLC/QLCNND价格累计涨超近40%。晶圆价格上涨对公司毛利率有正面影响，但盈利能力更依赖内生性成长。公司与主要晶圆原厂签有长期合约，供应链多元且具韧性。2025年上半年中国企业级STSSD总容量排名中，公司位列第三，国产品牌第一，企业级PCIeSSD与RDIMM已批量导入国内头部企业，SOCMM2已发布但尚未形成收入。TCM模式已与闪迪、传音、ZTE等客户合作，客户接受度提升。公司实现UFS4.1产品突破，获闪迪及多家Tier1客户认可，导入加速。自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，全年将实现放量增长。

33）双环传动 （中信建投证券参与公司电话会议）
调研纪要：公司新能源汽车齿轮业务2024年三季度同比增幅约70%，基数上升致2025年增长承压。同轴减速箱技术获更多厂商采用，公司已做好产能准备并持续提升。玉环基地净利率领先，重庆、江苏基地毛利率改善，桐乡基地四季度订单回升。匈牙利工厂基础设施完工，首条差速器线投产，首个项目进入SOP阶段，目标明年量产并实现盈亏平衡。公司应对欧洲本土化要求，推进全价值链布局并启动光伏项目。明年资本开支预计与往年持平，匈牙利占比较高。智能执行机构以扫地机为主，智能汽车明年起贡献营收，E-bike正推进进入欧洲头部Tier1体系。

中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)269.58亿元，排名108/211；资产管理规模(非货币公募基金)0.0亿元，排名211/211；管理公募基金数1只，排名190/211；旗下公募基金经理1人，排名190/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投悦享6个月持有期债券C，最新单位净值为2.74，近一年增长148.33%。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。