吉林
小心当前的抱团股，别忘了2021年白马抱团瓦解时资金四处逃窜的历史。
中国人民银行行长潘功胜在《构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》署名文章中明确指出：“对金融市场，及时矫正和阻断市场‘羊群效应’，促进实体经济和金融市场的正向循环。”
“羊群效应”在A股市场的典型表现，除了散户的跟风，便是公募基金等机构的高集中度抱团现象。部分基金为追求短期业绩排名，扎堆配置热门赛道或头部标的，形成“赢者通吃”的短期繁荣，实则暗藏风险。当市场风格切换，抱团松动便引发连锁抛售，既导致相关个股暴跌侵蚀投资者收益，更扭曲资源配置——大量资金集中于少数领域，而亟需融资的中小创新企业却面临资本冷落。这种非理性波动不仅侵蚀市场定价功能，更通过融资成本波动等渠道传导至实体经济。潘功胜的表态，直指此类结构性风险，将“阻断羊群效应”作为防范系统性风险的前置举措。
矫正“羊群效应”的核心，在于构建“预警-干预-引导”的全链条宏观审慎框架。从实践路径看，这需要双重发力：一方面要强化风险监测的前瞻性，通过标准化定量评估与定性分析结合的框架，精准捕捉资金集中流向、杠杆率异常等“羊群效应”前兆信号；另一方面要优化政策工具箱，运用逆周期资本缓冲、流动性调节等工具，在市场出现非理性波动时及时介入，避免预期自我强化。
阻断“羊群效应”的最终落点，是实现金融与实体的正向循环。这种循环的核心逻辑在于：稳健的资本市场为实体企业提供低成本融资，企业通过技术创新与产能升级提升盈利能力，进而通过分红与股价上涨反哺投资者，形成“融资-成长-回报”的良性闭环。反之，“羊群效应”引发的市场剧烈波动会打破这一闭环——牛市时企业盲目扩张导致产能过剩，熊市时融资渠道收缩制约创新投入，最终形成金融与实体的负向螺旋。
潘功胜的表态更凸显了政策协同的重要性。矫正市场非理性行为，既需要宏观审慎政策及时“纠偏”，也需要货币政策保持流动性合理充裕，更需要通过常态化政策沟通稳定市场预期。
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