2025Q3欣旺达稳守规模，鹏辉增速领跑，隐忧却不容忽视

2025年10月29号晚上，锂电池行业里两家挺重要的公司，欣旺达和鹏辉能源，一起交出了三季度的成绩单。

有意思的是，俩家都赚了钱，但赚的方式和幅度差得有点多。

欣旺达是行业里的老大哥，营收规模早超百亿了，这次三季度营收165亿多，净利润5.5亿，鹏辉能源体量小些，营收32.8亿，可净利润直接涨了快10倍，还从二季度的亏损变成了盈利。

光看单季度的数，可能还没法完全摸清两家的底细。

前三季度的整体情况拉出来对比下，差异就更明显了。

欣旺达前三季营收435亿多，净利润14亿，虽说都是增长的，但速度比较稳，鹏辉能源前三季营收75.8亿，净利润1.15亿，增速比欣旺达快不少，尤其是营收增速，比欣旺达高出一大截。

这俩的表现其实挺符合行业里的常见情况，大公司盘子大，想快速增长不容易，小公司只要踩对了市场需求，很容易冲一把。

营收规模差5倍，增速却反过来？

为啥会出现“大公司稳、小公司猛”的情况？核心还是两家处于不同的发展阶段。

欣旺达在锂电池行业摸爬滚打这么多年，早就过了靠冲规模赚快钱的阶段，现在更偏向“稳扎稳打”，毕竟这么大的体量，随便调整方向风险都大。

鹏辉能源就不一样了，现在正是扩张期，加上今年锂电池行业整体行情不错，它家储能、动力电池、消费电池这三块业务都卖得好，订单多了，业绩自然就冲上去了。

而且两家的盈利改善逻辑也不一样，欣旺达三季度的毛利率比二季度高了不少，从14.88%涨到18.54%，净利率也从二季度的1.47%升到3.1%。

能有这变化，大概率是高毛利的储能业务帮了忙，之前欣旺达在投资者平台上说过，今年储能电芯基本是满产满销的状态，这部分业务占比提升，整体盈利自然就上去了。

鹏辉能源的毛利率提升更猛，从二季度的11.38%直接涨到18.07%，净利率也做到了6.38%，刚好实现年内盈利回正。

能在一个季度里把盈利水平拉这么高，要么是产品卖上了好价钱，要么是成本控制得特别好，或者两者都有。

不过业绩好看归好看，有个问题得注意，两家利润的“含金量”好像都有点不够。

啥意思呢？就是赚的钱里，有不少不是来自主营业务。

欣旺达前三季净利润14亿，但扣掉那些非经常性的收益（比如政府补贴、卖资产的钱），实际主营业务赚的钱反而比去年少了。

算下来，它差不多28%的利润都来自非主营，这就有点让人担心了，毕竟靠补贴或卖资产赚钱，不是长久之计，主营业务才是公司的“根”。

利润看着好看，“含金量”够不够？

鹏辉能源的这个问题更突出，它前三季1.15亿的净利润里，扣掉非经常性损益后，主营业务只赚了1571万左右，也就是说86%的利润都不是靠正经卖电池赚的。

本来想觉得鹏辉这净利润增速够亮眼，可一看扣非后的数，就明白这种爆发式增长里，有不少“虚”的成分。

要是后续主营业务赚的钱跟不上，光靠非经常性收益，这种高增长怕是很难维持。

除了利润含金量，两家接下来的挑战也不一样。

欣旺达这两年一直在加大研发投入，今年前三季研发费用比去年涨了41%还多，主要在搞半固态电池、钠离子电池这些新技术。

但问题是，研发投入多不代表一定能出成果，现在锂电池行业技术迭代太快，宁德时代、比亚迪这些对手也在盯紧新技术，欣旺达要是不能把研发转化成能卖的产品，前期投的钱可能就打了水漂。

鹏辉能源的挑战则是“高增长能不能延续”，今年三季度净利润涨这么多，有个重要原因是去年同期基数低，明年要是基数上去了，还想保持这么高的增速，难度肯定大。

而且它在钠离子电池领域的布局，能不能真的变成业绩增长点，还得看后续客户拓展和成本控制。

毕竟现在行业里做钠离子电池的公司不少，不是说先布局就能稳赢。

有意思的是，10月30号也就是财报发布后的第一天，两家公司的股价都涨了。

欣旺达涨了10.14%，收在36.6元，鹏辉能源涨得更猛，直接涨了20%，收在48.59元。

很显然，市场对两家的财报是认可的，但这种认可能不能持续，就得看后续业绩能不能兑现了。

比如鹏辉能源，要是明年净利润增速掉下来，或者主营业务盈利还是上不去，股价大概率会回调，欣旺达要是研发能出成果，主营业务盈利再提一提，股价可能会更稳。

欣旺达和鹏辉能源的三季度财报，其实是锂电池行业分化的一个缩影。

大公司求稳，小公司求快，各有各的打法，也各有各的风险。

对投资者来说，不能只看净利润涨了多少，更得看这些利润是怎么来的，未来能不能持续赚这个钱。

对两家公司来说，接下来的路怎么走，才是真正的考验，毕竟在锂电池这个技术和竞争都激烈的行业里，没有谁能一直靠“运气”吃饭。