甘肃老牌酒企产能荒：葡萄酒1%利用率，半年亏掉近3个“茅台小瓶酒”

提到甘肃的老牌酒企，皇台酒业不少人还有印象。但最近它的日子，看着有点不好过 —— 上半年营收降了 11.85%，亏的钱比去年多了 32.59%，更让人揪心的是，白酒产能三成用不上，葡萄酒甚至连 1% 都没用到。这家上市酒企，到底卡在了哪儿？

半年亏 526 万！营收降 11.85%，现金比年初少了近 7 成

2025 年上半年，皇台酒业的成绩单，实在说不上好看。

图源：皇台酒业2025年半年报

先看核心数据：营收 5774.04 万元，比去年同期少了 11.85%；净利润更直接，亏了 526.75 万元，去年同期还只亏 397.26 万元，这一对比，亏损幅度扩了 32.59%。

要是拆到季度看，二季度更棘手：营收 1906.67 万元，同比降了 34.59%，差不多少了三分之一；净利润亏了 870.48 万元，比去年同期多亏了近 80%。短期压力，肉眼可见的大。

更关键的是 “钱袋子”—— 经营活动现金流净流出 2600.29 万元，去年同期才流出 748.39 万元，相当于多流出了 2 倍多，钱回不来，日子自然紧。到上半年末，手里的货币资金只剩 1340.31 万元，年初还有 4375.55 万元，一下子少了 69.37%，现金不够用，后续周转怕是要捏把汗。

再往前看三年，皇台的盈利也像坐过山车：2022 年赚 735 万，2023 年亏 1500 万，2024 年又赚 2770 万，营收虽说从 1.36 亿涨到 1.72 亿，但赚钱的稳定性太差，显然还没找到 “持续赚钱” 的门道。

图源：东方财富网数据

此外，费用端也有值得说道的地方。上半年销售费用降了 22.07%，到 1477.53 万元，其中业务宣传费砍得最狠，直接降了 54.63%，只剩 177.07 万元。可另一边，管理费用涨了 5.64% 到 1362.13 万元，财务费用也涨了 11.27% 到 351.07 万元，该花的没少花，该省的省了，却没太拉住业绩下滑的势头，费用结构调整看来还得再琢磨。

白酒产能只用 24.68%，葡萄酒更惨：半年利用率不到 1%

业绩下滑的同时，皇台还有个大问题：不少产能就这么空着，白占资源。

先说白酒，设计产能是 1 万吨，但 2023 年实际只产了 2982.65 吨，利用率 29.83%；2024 年更降了，只产 2531.04 吨，利用率 25.31%；到 2025 年上半年，只产了 1233.86 吨，按半年 5000 吨的设计产能算，利用率才 24.68%—— 始终没超过三成，大量设备就这么搁着。

葡萄酒更夸张，同样是 1 万吨的设计产能，2023 年只产 1182.58 吨，利用率 11.83%；2024 年稍好点，1212.37 吨，利用率 12.12%；但 2025 年上半年，居然只产了 48.25 吨，按半年 5000 吨算，利用率还不到 1%！这些闲置的产能，不光不赚钱，还得花钱维护设备、占着场地，纯纯的 “拖后腿”。

为啥产能用不起来？其实和市场需求也挂钩。现在白酒消费越来越分层，要么买高端大牌，要么选性价比高的区域小酒，皇台卡在中间，高端拼不过头部，低端又没抓住大众需求，产品卖不动，自然不敢开足马力生产，陷入 “卖得少→产得少→产能闲” 的循环里。

高端酒涨 7.53%，省内却降 25.61%：营收结构 “冷热” 差太大

皇台的营收结构，现在是 “冷热不均”，好的好，差的差。

先看业务线：白酒是绝对主力，上半年收了 5382.90 万元，占总营收的 93.23%，但偏偏降了 14.60%，主力业务拉胯，整体自然受影响；葡萄酒倒是涨了 105.70%，收了 335.61 万元，但基数太低，只占总营收的 5.81%，想当 “第二增长曲线”，目前还不够格。

再看产品：高端和中高端还算稳 —— 高端产品收 1282.17 万元，涨了 7.53%，毛利率 82.53%，赚钱能力挺强；中高端收 1432.59 万元，涨了 3.66%，也算平稳。但低端和中低端就不行了：低端收 988.91 万元，降了 31.36%；中低端收 2014.84 万元，降了 17.81%—— 大众市场的竞争力，明显弱了。业内有人说，这其实反映出皇台在大众消费市场没找到准定位，要么价格没优势，要么口感没抓住当地消费者喜好，慢慢被小品牌分流了客户。

区域市场更明显：省内是 “基本盘”，上半年收 4514.81 万元，占总营收 78.19%，但偏偏降了 25.61%，基本盘一松，整体就晃；反倒是省外，收了 1259.23 万元，涨了 161.68%，虽说只占 21.81%，但至少看到了点新希望。为啥省内不行？一方面是甘肃本地消费力没那么强，另一方面，其他区域酒企也在抢市场，比如陕西的西凤、宁夏的红酒，都在往甘肃渗透，皇台的 “家门口优势” 越来越弱。

渠道方面，经销还是主力，收了 4110.68 万元，占 71.17%，但也降了 10.83%；直销收 1607.83 万元，占 27.84%，也降了 13.41%。更关键的是经销商少了：武威本地少了 2 个，省内其他地方和外省少了 36 个。经销商为啥走？大概率是赚钱难 —— 产品卖不动，利润空间又小，不如去代理其他好卖的品牌，这对皇台来说，渠道收缩会进一步影响产品铺货，形成连锁反应。

省外营收涨 161%，但要拼过头部酒企，还缺 “硬招”

面对这些问题，皇台也没闲着，想了些办法。

比如提了 “辐射西北、面向全国” 的目标，现在看，省外营收涨了 161.68%，从数据上看确实有效果，估计是在陕西、宁夏这些周边省份找了新经销商，或者搞了些地方性促销。另外还在做品牌，2024 年以来参加了不少国内外酒类大赛，“窖底原浆” 拿了好几个金奖，想靠奖项提提知名度，毕竟对区域酒企来说，品牌没名气，很难让外地消费者买单。

但现实挑战也摆在这儿：现在白酒行业越来越集中，头部酒企有钱、有品牌、有渠道，不断挤压区域酒企的空间。比如茅台、五粮液不用说，就连汾酒、泸州老窖都在下沉市场，皇台想在省外拓展，很容易和这些大牌 “撞车”，可论资金、论广告投入，皇台差得远，想抢市场就得有 “硬招”，要么在口感上做出地域特色，比如突出西北高粱酒的醇厚，要么在价格上精准卡位，避开和大牌直接竞争，但目前来看，皇台还没找到这样的差异化路径。

而且自家的问题 —— 白酒产能只用 24.68%、现金比年初少 69.37%、省内营收降 25.61%，也不是靠喊口号就能解决的。比如产能闲置，要是能和其他小酒企合作代工，或许能盘活部分产能，但又怕影响自家品牌；现金紧张，想融资又得付出成本，还不一定能融到；省内市场下滑，得重新调研消费者需求，调整产品口味和价格，这些都需要时间和资金，对现在的皇台来说，每一步都不好走。

行业调整期，区域酒企不止皇台 “犯难”

其实不只是皇台，现在不少区域酒企都面临类似困境。白酒行业深度调整，消费分层越来越明显，头部企业靠着规模效应和品牌优势，不断抢占市场份额，区域酒企夹在中间，上不去也下不来。

像山西的一些地方酒企，也面临省内市场被汾酒挤压、省外拓展难的问题；河南的部分酒企，更是因为本地消费竞争激烈，业绩波动很大。对这些区域酒企来说，要么像皇台这样尝试向外拓展，要么深耕本地市场做特色，要么干脆和大酒企合作，寻求资源支持，但不管选哪条路，都得有清晰的定位和足够的执行力，不然很容易在行业洗牌中被淘汰。

（提醒：内容来自：皇台酒业2025年半年报、皇台酒业官网、经济参考报、长江商报、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 皇台这半年的情况，其实也是不少区域酒企的缩影：行业调整期，既要面对头部的挤压，又要解决自家的“老问题”。

对皇台来说，接下来怎么把24.68%的白酒产能提上去、怎么把降了25.61%的省内市场稳住、怎么把涨了161%的省外势头延续下去，同时把现金和产品结构理顺，都是绕不开的坎。要是能在产品差异化上多下功夫，比如结合西北文化打造特色IP，或者在渠道上尝试直播带货、社区团购这些新方式，或许能找到新的突破口。

而它走的这些路，不管是坑还是经验，对其他区域酒企来说，或许也能当个参考——毕竟在现在的市场里，活下去、活得稳，都得靠真本事，光靠“老牌子”的情怀，撑不了太久。”

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